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《我国高新企业高管持股与r d投入相关性研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。
1、我国高新企业高管持股与R&D投入相关性研究【摘要】以2017—2017年披露研发支出的高新技术上市公司为样у本,构建多元线性回归模型,对我国上市高新企业的高管股权激励与研发支出的相碹关性进行了实证研究。结果饲表明:高管股权激励与研发蛑支出显著正相关,高管股权症激励越大,研发支出越多;捞规模较大的公司更倾向于投嘟入较多的研发费用;公司的负债水平越高,研发支出越悒少;高成长性的公司有更强垲的动机投入更多的研发费用精来创造成长机会。【关辖键词】管理层激励;高管持股;r&d支出高鄯新技术企业的竞争力与研发颁(researcha
2、nd腽development,敕r&d)能力有着紧密联系。从某种角度来说,研发能逢力决定了高新技术企业是否悫有强大的竞争力。研发是一钙种技术创新,而技术创新对舐推动企业及产业发展起着十获分重要的作用。企业的技术源创新激励是技术创新活动启动、开展、强化的力量源泉镐,创新速度的快慢、创新规舒模的大小主要由激励机制提砬供的动力大小决定。政府行阆为、市场制度以及产权关系涅16/16的明确化,都是从外部激励髑企业创新的重要手段。与此杂同时,企业内部对创新的激轩励也十分重要。从企业的长闲期发展能力角度来看,高管绞持有公司股份能够促使经
3、营蜴者从公司的长远利益出发,倾向于加大企业的r&d投坻入,创造自己的核心产品、品牌,从而提高企业的核心钸竞争能力。那么,企业的股ａ权激励与公司的r&d支出醌之间是否真的存在相关性呢∞?在我国外部治理机制难以曦发挥作用和内部治理机制不扔完善的情况下,对经营者进篑行股权激励,能否起到改善钬公司治理,从而提高公司业艟绩和公司价值的作用?这些嬷问题越来越为人们所关注,复而了解这些问题不仅对于投Ν资者及其他信息使用者的决ｃ策有着重要作用,而且对于提高企业自身对股权激励和嘱r&d投入的认识,推动企倪业股权激励及技术创新活动セ的开展意
4、义重大。loCa〔lHost一、文献回顾与研究假设溺现代公司理论认为,公司是缛各利益相关主体(如股东、范16/16经理、债权人等)之间的一巧系列契约安排。特定的契约卤安排决定着各利益主体之间卧利益和风险的配置水平,并诚形成不同的治理机制。这些掘治理机制导致企业组织目标的差异化,从而影响着企业豸的决策行为及其经济后果。脑可见,治理结构作为一种制恧度因素,为公司技术创新战狄略的顺利开展和实施提供了悍制度环境。其中,管理层作芮为企业战略的实际执行者,夙影响着企业r&d投入的水弱平,并且管理层激励的差异筹也影响着公司治理的成效,倚
5、从而制约着企业的研发投入陋行为。因此,作为一种制度基础的高管持股激励机制将殳对企业r&d支出产生重要杖的影响。在西方研究中,对Е研发行为的影响主要集中在狎高管特征和企业特征方面。屑其中前者对研发支出的影响糯一直是多年来国外文献关注巧的热点和难点,它包括高管銮任期、高管年龄和高管持股祝等方面。这其中许多的研究适都具有参考价值。例如,h瀣ambrickandfu盎kutomi(1991)忱发现首席执行官(chie岑fexecutiveof唪ficer,ceo)的任期越长,他就越会专注于用自己的方式经营公司,但是剖如果长期在位
6、,可能会失去苛对工作的兴趣。child洧(1974),decho籁wandsloan(19倍91)认为年轻的ceo喜欢冒险,因此会增加r&d鞫投资;而年长的ceo由于与年轻的ceo的动机不同,在离任前会减少r&d投晕资。clinch(1991),baber,jan陆akiraman,andkang(1996)则发超现了投资机会代理变量和基厮于股票价格业绩的报酬之间蹄是正相关的。相反,biz︼jak,brickley鳗andcoles(199阵16/163)认为这两者之间是负相弼关的。ryanandwi陬ggins(2
7、002)认雀为ceo的报酬和r&d投瑭资之间存在内生性,报酬的í类型不同,与r&d支出之趄间的关系就不同:股票期权脍与r&d支出是同方向变化虹,而受限制的股票与r&d动支出之间则是反方向变动。锯wuandtu(2017舭)则从行为代理观角度研究Ｄ了ceo的股票期权与r&┅d支出之间的关系,他发现岬了两个非常重要的因素——爬富余资源和公司业绩:当公桓司存在较多的富余资源或者鬼公司业绩较好时,股票期权堰对r&d支出具有积极的影椿响作用。从国内的研究夤情况看,我国目前关于企业皿r&d活动的研究不少,然迮而基于制度和样本的原因,现有
8、的实证研究主要涉及高源管任期与行业特征对r&d突支出的影响。刘运国,刘雯穆(2017)指出,r&dロ支出同高管任期呈显著的正相关关系,高管是否离任与坂r&d支出呈显著的负相关煊关系;另外,年龄段不同的氇高管,任期内对r&d支出属的影响存在显著差异;高新瑙技术企业与非高新技术
