上市公司高管持股与企业业绩相关性研究

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1、西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属于西北大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许论文被查阅和借阅。学校可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文章一律注明作者单位为西北大学。保密论文待解密后适用本声明。学位论文作者签名：盥指导教师签名：Z童i堕a少年厂月】r日加Io年5月30日西北大学学位论文独创性声明本人声明：所呈交的

2、学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：三甑．20／o年，月2夕日西北大学硕士学位论文1．1选题背景第一章绪论伴随着自工业革命以来科学技术的迅猛发展，企业的最佳规模也比以往有了大幅度的增加，企业的股权不得不分散开来。随着股权的分散，所有权和控制权的分离成为现代企业的一个基本特征，委托代理问题逐

3、渐成为了公司治理中的重要课题。进入20世纪中期以来，通过高管持股解决委托代理问题开始从理论探讨成为现实并在以美国为代表的西方发达国家得到广泛应用。改革开放三十年以来，我国的经济实现了快速的增长，国内企业特别是国有企业在市场经济不断规范中逐步发展壮大，与此同时，市场竞争也日趋激烈，由于全球化的日益加剧，在应对国内竞争的同时，国内企业也逐步走向国际，在世界舞台上崭露头角。以美国为代表的西方国家为了保持企业的竞争优势，设计并创新了很多制度，其中最具代表性的就是对企业高管人员采用股票期权的激励方式。自美国辉瑞公司1952年第一次在企业薪酬制度中引入股票期权方式后，这

4、一薪酬制度方式逐步在全世界广泛盛行。这一成功经验证明，股权激励制度自20世纪80年代以来，在促进企业价值创造、推进社会经济增长等方面发挥了积极作用。自上个世纪末近二十年来，美国股票市场空前繁荣，股价飙升。与此同时，企业高管人员薪酬结构中股票期权成为越来越重要的部分，股票期权制度被越来越多的有识之士认为是美国新经济的助推器。但是，就在大家对美国经济信心百倍之时，安然事件的出现无疑是给众多有识之士泼了头冷水，此事件把美国股权激励制度的种种弊端暴露无疑，高管人员与会计中介机构勾结、伪造会计报表，为了实现股票期权的增值，他们不惜损害中小投资者的利益。自此，美国学术界

5、和企业界开始共同反思：到底股票期权的负面效应是什么、到底其危害性有多大，并由此引发了美国金融市场和上市公司监管政策的调整。20世纪90年代，管理层股权激励制度被我国引入。深圳万科在1993年初试，1997年后陆续在经济发达城市的一些国有企业进行了试点，具有代表性的是杭州、武汉、上海和北京四大模式。“股权激励"这一名词的首次提出，是出现在1999年8月中共中央十五届四中全会报告报告中。《公司法》在2005年进行了重大修改，同意公司董事、监事和高管在任职期间有限地转让其所占公司股第一章绪论份，这样就能够解决激励收益变现的问题；同时为了解决激励股票的来源，公司法当

6、中也规定上市公司可以将本公司股票回购用来奖励给员工。我国现阶段对于市场经济实行本土化的摸索过程中，现有的股权激励制度的成长和发展在与西方发达国家相比，我们所面临的问题更加复杂，所以股权激励在借鉴和应用的过程中必然会产生许多问题和争议，如产权明晰、股权结构合理、企业治理结构完善、资本市场和职业经理人如何能更好的与有中国特色的社会主义市场经济相结合，如何使股权激励适合中国国情，如何使之成为我国上市公司改革和发展的有效手段，已经成为摆在研究者面前的重要课题。其实政府和业内学者等相关人士对股权激励制度的探索己经先行一步，在2006年10月《国有控股上市公司(境内)实

7、施股权激励试行办法》已下发至各央企和地方国资委，为国有上市公司提供了明确的政策导向和操作规范。前人的研究成果在为本论文的研究提供借鉴的同时，也留下了很大的研究空间，正是在这样的大背景下，本文对我国上市公司股权激励与企业业绩之间的关系展开了更深入的实证研究。1．2选题意义市场经济相对于计划经济而言，既能通过价格机制有效地对资源进行合理配置，也能够建立行之有效的激励约束机制，能够让各经济单元之间有一个良好的竞争机制，从而提高经济效率和经济单位的效益。而对于经济单元的决策者来说，市场经济的环境促使他们提高工作成效，提高企业业绩。对于中国的上市公司来说，如何能让公司

8、持续地、稳健地的成长和壮大，做成世界一流的企业，必须