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一、油价分析如时间有限只看此部分即可周度评论短期关注中期展望国际原油价格的震荡格局强化美国/俄罗斯/沙特非稳态宽幅震荡二、供需格局方法论之全球原油供需概况原油储量全球供需石油贸易全球储量/储量分布原油供应/石油需求贸易/进口/出口三、高频数据更多详请可参考数据报告期货价量库存利润交通需求基金净多持仓再度下降原油商业库存继续积累中国道路交通大幅回落撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油周报导读
1原油价格走势130120110100908004/2805/0505/1205/1905/2606/0206/0906/1606/2306/3007/0707/1407/2107/2808/0408/1108/1808/2509/0109/0809/1509/2209/2910/0610/1310/20Brent原油期货连续合约价格走势（美元/桶）43004100390037003500撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。450004/2805/0505/1205/1905/2606/0206/0906/1606/2306/3007/0707/1407/2107/2808/0408/1108/1808/2509/0109/0809/1509/2209/2910/0610/1310/20标普指数价格走势
2撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
3撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
4原油周度评论（2022/10/23）（一）走势回顾：Brent12合约收盘93.6美元/桶，周上涨2.3。（二）重点关注：上周国际油价窄幅震荡。在欧佩克减产提供的供应端支撑，对冲了经济走弱带来的需求端压力，使油价形成非稳态平衡后；拜登宣布的应对措施进一步强化了原油价格的震荡格局1.欧佩克通过灵活产量调节动态对冲宏观经济需求压力。全球经济动能放缓、海外央行维持紧缩、中国疫情频繁复发、欧洲政局不稳带来的系统风险，使原油需求存在较大的下行压力。对此欧佩克宣布以“随时可能召开产量会议”的方式灵活调整产量以对冲需求降幅。在温和衰退预期下，如果欧佩克温和减产，则有可能维持供需平衡和油价稳定。2.拜登通过放开储备投放平抑价格涨幅，但代价是回购库存时将会为油价提供额外支撑。尽管美国战略储备原油库存已经降至四十年低位，上周拜登仍然宣布如果冬季油价上涨，不排除继续追加库存投放。可能逐月决定库存投放政策，以对冲欧佩克减产对油价提振。虽然库存长期投放难以持续，但短期大规模投放仍可能抑制价格涨幅同时宣布在67-72美元/桶回购库存，将强化油价跌至此价位时支撑力度。3.仍需继续关注地缘进展。短期欧佩克产量政策和美国应对措施基本确定，但明年以后的新政策仍具有不确定性。此外需继续关注欧盟对俄罗斯石油制裁能否按原计划实施、美国推动对俄罗斯石油价格上限进展和俄罗斯应对措施、美国中期选举对国内政策倾向变化等系列事件进展。（三）油价展望：原油价格的金融属性带来的需求端压力相对较为明确，而地缘属性带来的供应端影响则在多方博弈过程中持续调整。短期暂时形成多空制衡局面，震荡区间由90-100美元/桶收窄至90-95美元/桶。但目前的动态平衡是建立在地缘均势前提下，一旦其中某项地缘进展发生突变，则有可能打破油价震荡格局。因此在温和衰退、地缘稳定的基准预期下，预计油价维持宽幅震荡，但需持续关注地缘进展。上行风险包括：欧佩克延长减产、俄罗斯主动削减出口、军事冲突扩大等下行风险包括全球政治和金融系统危机、伊核协议达成等。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。。。。国际原油价格的震荡格局强化
5撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
6美国：追加抛储选项限制油价上方空间数据来源：TheWhiteHouse撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。利空10月19日，拜登宣布能源部将在12月进行1500万桶战略储备原油库存销售，以完成在3月宣布的1.8亿桶战略库存投放计划。如果冬季由于俄罗斯或其他原因导致供应中断，将额外追加投放库存。点评：3月拜登宣布投放1.8亿桶战略库存，目前已经完成投放1.65亿桶。本次宣布的12月投放1500万桶是原计划中剩余部分，实质上并无额外增量，因此短期影响不大。但需要关注后续是否会额外追加投放。能源部表示将于11月决定明年1月的储备库存投放量。如果美国逐月调整战略库存投放，将与欧佩克逐月调整产量配额行为形成对冲效应，一定程度削弱欧佩克减产对油价支撑力度,限制中期油价上行空间。白宫关于战略储备库存抛售声明theDepartmentofEnergy(DOE)isissuingaNoticeofSaletomorrowmorningfor15millionbarrelsfromtheStrategicPetroleumReserve(SPR)tobedeliveredinDecember.Thissalewillcompletethehistoric,180-million-barreldrawdownthePresidentannouncedinthespring,whichhashelpedtostabilizecrudeoilmarketsandreducepricesatthepump.ThePresidentisalsocallingonDOEtobereadytomoveforwardwithadditionalsignificantSPRsalesthiswinterifneededduetoRussianorotheractionsdisruptingglobalmarkets.
7美国：库存回购区间提供油价底部支撑数据来源：TheWhiteHouse撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。利多10月19日，拜登宣布政府计划在原油价格降至67-72美元/桶以下时进行战略库存回购。能源部正在拟定相关规则，可能会通过固定价格竞标方式锁定远期购买合同，以鼓励石油公司立即加大原油生产。点评：战略储备库存回购计划是对此前5月初步拟定回购机制的补充完善。本次确定的67-72美元/桶的目标价格区间，将在未来油价跌至此区间水平时提供较强托底支撑。目前通过竞价确定未来购买意向，但实际交付时间在2024年到2025年之后，因此对原油产量短期提振效果有限。白宫关于战略储备库存回购声明thePresidentisannouncingthattheAdministrationintendstorepurchasecrudeoilfortheSPRwhenpricesareatorbelowabout$67-$72perbarrel,addingtoglobaldemandwhenpricesarearoundthatrange.AspartofitscommitmenttoensurereplenishmentoftheSPR,theDOEisfinalizingarulethatwillallowittoenterfixedpricecontractsthroughacompetitivebidprocessforproductdeliveredatafuturedate.Thisrepurchaseapproachwillprotecttaxpayersandhelpcreatecertaintyaroundfuturedemandforcrudeoil.Thatwillencouragefirmstoinvestinproductionrightnow,helpingtoimproveU.S.energysecurityandbringdownenergypricesthathavebeendrivenupbyPutin’swarinUkraine.
8美国：战略储备库存已经低于警戒水平利多60504030201008765432101982/081984/081986/081988/081990/081992/081994/081996/081998/082000/082002/082004/082006/082008/082010/082012/082014/082016/082018/082020/082022/08库存量(亿桶)库存可用天数(右轴)010203040234561982/081984/081986/081988/081990/081992/081994/081996/081998/082000/082002/082004/082006/082008/082010/082012/082014/082016/082018/082020/082022/08库存量(亿桶)库存可用天数(右轴)数据来源：EIA撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。1973年欧佩克对西方国家石油禁运导致第一次石油危机后，发达国家成立国际能源署，要求成员国至少要储备相当于60天需求的战略储备原油库存。1975年美国国会通过《能源政策和储备法》，授权能源部建设战略石油储备系统。根据法案，当出现战争等因素导致严重供应中断时，可以全面动用库存；当出现大范围中断时，可以投放不超过3000万桶库存，市场不超过60天，且低于5亿桶时不能继续投放。点评：截至10月14日，美国战略储备库存4.05亿桶，约相当于22天消费量；已经低于通常30天的警戒水平。按目前投放日程，12月底美国战略储备库存将剩余3.78亿桶；明年如果仍以100万桶/日的速度仅够投放10个月。通过放储压制油价难以长期持续。美国战略储备原油库存美国商业原油库存
9俄罗斯：美国考虑价格上限在60美元以上美国自下半年以来持续推动对俄罗斯石油出口设定价格上限方案，以替代欧盟六月初发布的全面禁止俄罗斯石油进口制裁方案。据美国官员表示，7月初讨论的价格上限区间为40-60美元/桶，参考俄罗斯的生产成本44美元/桶。十月以来新一轮讨论可能会将上限区间设置在60美元/桶以上，参考乌拉尔原油五年出口均价（约64美元/桶）。点评：12月5日欧盟对俄罗斯石油制裁即将正式实施。美国若想推动价格上限方案，则必须在11月明确具体细节。若方案实施相当取消原定出口制裁，利空油价。但需要观察俄罗斯反应；如果俄罗斯削减出口应对，则反而对油价形成利多效应。利空俄罗斯乌拉尔原油历史价格（美元/桶）数据来源：Argus撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
10沙特：加强与中国在能源领域合作80006000400020000100002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/0910月20日，国家能源局长与沙特能源大臣举行视频会议。会后发布联合声明，将共同致力于维护国际石油市场稳定，继续保持密切沟通、加强合作，携手应对风险和挑战。当前国际形势复杂多变，给石油市场带来很多不稳定因素，但石油长期可靠供应对于市场整体稳定至关重要。沙特将继续作为中国在原油领域最可靠的合作伙伴和供应方。点评：10月5日欧佩克减产决议引发拜登政府强烈抨击，并称要对沙特采取相应措施。沙特近期开启频繁外交行动。除欧佩克多国发表支持沙特言论外，上周沙特能源大臣访问印度并与中国会谈，21日土耳其外长表示美国应该停止欺凌沙特。沙特外交政策会影响欧佩克原油产量政策，从而影响原油价格。继续保持密切关注。沙特原油出口（千桶/日）中国印度日本韩国美国埃及其他数据来源：Argus撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。利多
11撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
12供应支撑对冲需求压力，油价或呈非稳态震荡金融↓↓↓商品↑地缘↑↑↑商品↓地缘↑↑金融↓金融↓↓Q1Q2撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。Q3Q4政治、金融、商品属性对油价共振影响
13原油价格与库存估值参考29002800270026002500数据来源：IEA撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。300031003200330020406080100120OECD商业油品库存(纵轴，百万桶)vsBrent油价(横纵，美元/桶)2011.01-2014.062014.07-2016.012016.01-2019.122020.01-2020.062020.07-2021.122022.01-2022.10
14-2024681012140204060801001201402019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10WTI原油价格基准预期与风险路径（美元/桶）基准供需估值极端上行风险高上行风险高下行风险极端下行风险美国CPI同比(右轴)原油价格基准预期及风险情形极端上行风险：地缘冲突升级、供应大幅中断高上行风险：俄罗斯产量低于预期、欧佩克持续减产基准情形：经济增速逐渐放缓、油品库存缓慢积累高下行风险：经济表现低于预期、伊核协议达成极端下行风险：全球金融危机、欧盟取消制裁地缘金融相对确定压力增大具有较大不确定性非稳态宽幅震荡持续关注风险情形供需数据来源：EIA美国劳工部撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
15撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
16撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
17储量定义撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。原油储量(Reserves)指在现行的经济与技术条件和政府法规下，预期能从地下油藏中采出的石油数量。可分为探明储量(P1,Proved)、概算储量(P2,Probable)、可能储量(P3,Possible)三级。（一）探明储量：是已完成评价有探井、测井、岩心、生产测试等资料，储量参数取全或基本取全并被探明了的储量。该储量是编制油气田开发方案的重要基础。（二）概算储量：已完成有评价探井，测井具有油气显示或与探明邻区可能具有统一的油气水边界，但这些井均未测试，储量参数尚未落实的储量；或是尚没有评价探井，仅根据探明邻区类比推断的储量，或原来认为没有油气显示的评价井经过重新复查后待探明的储量。（三）可能储量是指未探明的油气田范围内，经过地震详查以及其他方法已经提供了圈闭，根据地质、工程条件分析和类比，有可能存在的油气储量。
18全球储量随着近代石油工业发展，全球石油探明储量长期呈现增长趋势。据《2022年BP世界能源统计》数据，2000/2010/2020年全球探明储量分别为1.30/1.64/1.73万亿桶。2020年全球探明储量是产量的54倍。储量排名前十国家分别是：委瑞内拉（3038亿桶）、沙特(2975亿桶)、加拿大(1681亿桶)、伊朗（1578亿桶）、伊拉克（1450亿桶）、俄罗斯（1078亿桶）、科威特（1015亿桶）、阿联酋（978亿桶）、美国（688亿桶）、利比亚（484亿桶）。中国原油已探明储量为260亿桶，占全球储量的1.5。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
19储量分布分地区来看，全球石油资源分布极不均衡。探明储量主要分布在北半球：北纬20-40°纬度带内有波斯湾、墨西哥湾、北非油田，北纬50-70°内有俄罗斯西西伯利亚和北海油田。（一）中东地区：探明储量8360亿桶，占全球48.3，储量/产量比83年。油田主要分布于波斯湾沿岸，易开采、油质好、产量高，是名符其实的世界油库。（二）中南美洲：探明储量3230亿桶，占全球18.7；近二十年来储量增幅全球最高达到230，储量/产量比达150年。包括委内瑞拉全球最大重油富集带奥里诺科重油带、巴西东南海域和桑托斯盆地等。（三）北美洲：探明储量2430亿桶，占全球14.0，储量/产量比28年。包括美国墨西哥湾海上区块、页岩油陆上区块、阿拉斯加北极区块，以及加拿大油砂等，近年来页岩油、油砂、深海等非常规油气资源开发逐渐改变全球供应格局。（四）欧洲及欧亚大陆：探明储量1600亿桶，占全球9.2，储量/产量比30年。主要分布于俄罗斯西西伯利亚和伏尔加-乌拉尔地区，里海高加索地区、英国和挪威的北海油田等。（五）非洲：探明储量1251万亿桶，占全球7.2，储量/产量比50年。主要集中在北部地中海沿岸利比亚和阿尔及利亚、西部几内亚湾尼日利亚等国。（六）亚太：探明储量452万亿桶，全球占比2.6，储量/产量比17年。主要分布于中国、印度、印尼等地区。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
20储量分布撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
21撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
22全球供应发展19世纪中叶全球石油工业诞生初期，美国是全球最大原油生产国。1870年美国占全球原油产量约90，1945年占比约65。20世纪中叶中东和苏联陆续发现投产大油田，成为全球供应增长中心。1969年欧佩克原油产量占比51，出口占比86；1973年苏联首次超过美国成为全球最大原油生产国。1973-1980年间两次石油危机大幅抬升油价重心，推动全球上游投资；美国产量触顶回落，欧佩克国家限产保价，其余国家产量快速上行，全球供应进入多元稳定增长期。2010年后美国页岩油、加拿大油砂、巴西深水油田等非常规油气资源陆续开发，美洲产量快速回升；2018年美国再度超过俄罗斯和沙特，成为全球最大产油国。2020年疫情导致原油价格大幅下跌，产油国联合推出大规模减产托底油价；2022年仍未完全恢复疫情前水平。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
23全球供应分布全球石油产量与储量分布存在一定差异，投资程度、科技水平、行业政策等都会影响实际产量变化。例如美洲储量最高的是委内瑞拉和加拿大，而产量最高则是美国。1971/1991/2011/2021年全球石油产量分别为5079/6497/8405/8988万桶/日。2021年中东/北美/独联体产量分别占比31/27/15。排名前八国家分别是：美国（18.5）、沙特（12.2）、俄罗斯（12.2）、加拿大（6.0）、伊拉克（4.6）、中国（4.4）、阿联酋（4.1）、伊朗（4.0）。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
24全球需求发展石油工业初期产品主要是照明用煤油，需求总量有限。1893年福特发明汽油动力汽车，1909年福特廉价T型车推出销量大增，推升汽油需求。1914-1918年第一次世界大战，石油开始替代煤炭成为军备燃料；1939-1945年第二次世界大战，石油晋升国家战略物资。战后重建带动石油需求快速增长，1965年全球石油需求首次超过煤炭，美国/欧洲/苏联需求占比37/27/11，中国占比仅0.7。此后全球需求稳步上行，欧美占比持续回落。2000年美国/欧洲/日本/中国/印度需求占比26/21/7/6/3。21世纪中国印度等新兴市场国家经济崛起，需求中心逐渐转移。2018年中国超越美国，成为全球最大原油进口国；2020年中国超过欧洲，成为全球第二大油品需求经济体。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
25全球需求分布石油需求与经济分布基本一致，需求增速与经济增速高度相关。1971/1991/2011/2021年全球石油需求4793/6635/8743/9409万桶/日。2021年发达国家/发展中国家GDP占比58/42，油品需求占比54/46；美国/中国/欧洲GDP占比23.9/18.1/17.7，油品需求占比20.4/16.0/14.4。分品种来看，2021年柴油/汽油/石脑油/燃料油/航煤在总油品需求中占比分别为28.6/24.7/7.3/7.1/5.7。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
26撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
27全球石油贸易全球原油供应中心位于北美、中亚、俄罗斯，取决先天资源禀赋；需求中心主要在北美、东亚、西欧，取决经济发展程度。由于石油供应和需求分布的不匹配，需要通过国际贸易来平衡地区之间供需缺口。大体可分为三大贸易平衡体系：（一）美洲：美国既是全球最大的原油生产国，也是最大的成品油加工和消费国。加拿大和南美原油出口至美国，美国生产的成品油则反向出口南美。近年美国本土原油增产，进口减少出口增加；逐渐形成石油供需自循环格局。（二）欧洲：俄罗斯是全球第三大产油国，而欧盟是全球第三大油品需求经济体。俄罗斯与欧盟间可形成一定程度贸易平衡。2021年俄罗斯石油占欧盟进口四成以上，2022年因地缘因素导致俄罗斯石油可能更多转向出口亚洲。（三）亚洲：东亚的中国、印度、日本、韩国等国需求较大但供应较少，占全球原油进口约六成。中东海湾国家产量高位但自身需求较低，占亚洲进口来源约六成。中东到东亚形成全球最大原油贸易流向。1981/2001/2021年全球原油贸易量2937/4611/6696万桶/日，占当年全球产量的49/60/71。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
28全球石油贸易撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
29全球原油进口全球原油净进口地区主要集中在亚太和西欧，两地消费量高但资源匮乏。2021年中国/欧洲/美国/印度/日本原油进口占全球贸易量26/23/15/10/6；成品油进口占比8/16/9/4/4。（一）亚太是全球最大原油进口地区，占全球贸易量约60；进口原油主要自中东（60），独联体/非洲/拉丁美洲/北美分别占约10/10/8/7。进口增量主要来自中国和印度，日本需求持续下降。（二）欧洲进口占全球约20，进口来源相对多元化，独联体/非洲/中东/北美占比约45/20/19/15。（三）美国由于本土产量增加，原油进口自2007年1005万桶/日触顶回落，2021年降至8500万桶/日；占全球贸易约13。八成以上进口来自美洲，其中加拿大/墨西哥/拉丁美洲各占61/11/10。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
30全球原油进口撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
31全球原油出口全球原油净出口地区主要为中东、独联体、西北非、拉丁美洲，资源丰富但需求有限，原油产量大部分用于出口。2021年沙特/俄罗斯/加拿大/伊拉克/美国原油出口占全球贸易量16/13/10/9/7；美国/俄罗斯/欧洲/新加坡/印度/中国成品油出口占比20/11/9/6/6/5。（一）中东是全球最大的原油出口地区，出口量占全球约40，产量八成用于出口。近年随美国进口量减少，亚太成为中东市场的出口主要目的地，占中东出口约80。（二）独联体原油七成用于出口，出口量占全球17；对欧洲/亚洲出口分别占比58/34。未来俄罗斯对亚太地区出口占比或将继续增加。（三）非洲原油出口占产量85，占全球贸易12。对亚洲/欧洲出口占比51/38。（四）北美原油出口占全球约20。其中加拿大/墨西哥主要原油出口至美国，占两国出口量95/60。美国出口则主要流向亚太（42）/欧洲（37）。（五）拉丁美洲原油出口占产量约60，占全球贸易约7。传统出口主要销往美国，美国进口减少后积极开拓亚太市场，对亚洲出口增至70。撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
32全球原油出口撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z001363重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
33撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
34撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
35大类资产7080901001101201301401501602021/10/292021/11/192021/12/102021/12/312022/01/212022/02/112022/03/042022/03/252022/04/152022/05/062022/05/272022/06/172022/07/082022/07/292022/08/192022/09/092022/09/302022/10/21中国大类资产价格涨跌上证指数10年期国债收益率INE原油美元兑人民币汇率SHFE黄金中信期货商品指数7080901001101201301401501602021/10/292021/11/192021/12/102021/12/312022/01/212022/02/112022/03/042022/03/252022/04/152022/05/062022/05/272022/06/172022/07/082022/07/292022/08/192022/09/092022/09/302022/10/21美国大类资产价格涨跌标普50010年期美债收益率WTI原油美元指数Comex黄金标普全球商品指数标普全球商品指数INE原油现值3538664周涨跌标普500上证指数美元指数美元兑人民中国10年期美国10年期中信期货币汇率国债国债商品指数375330391127.251011101944.7-1.1-1.30.8-0.3-0.7-2.0-0.9-3.8WTI原油SHFE黄金Comex黄金85.13871663-0.5-1.30.7月走势数据来源：ICENymex撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
36油品期货原油期货INESC原油元/桶ICEBrent原油美元/桶NymexWTI原油美元/桶DMEOman原油美元/桶SC/汇率-Brent美元/桶Brent-WTI美元/桶现值66493.685.189.8-2.08.5周涨跌-3.82.3-0.5-2.5-6.50.4月走势SHFEBU沥青元/吨3845-5.0SHFEFU燃料油INELU低硫燃油元/吨元/吨2790.04773.01.7-0.7成品油期货NymexRBOB汽油NymexHO取暖油NymexHH天然气美元/加仑美元/加仑美元/百万英热现值2.43.55.3周涨跌-2.4-11.1-22.9月走势RBOB*42-WTIHO*42-WTI数据来源：NymexICE撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。BU-SC*7.3FU-SC*7.3LU-SC*7.3期货价差美元/桶美元/加仑WTI/HH元/吨元/吨元/吨现值15.559.317.1-362-1513540周涨跌-2.1-16.33.8-2510755月走势
37期货持仓详情参考【中信期货原油】油品期货持仓周报管理基金持仓生产商/贸易商/消费商持仓总持仓多单空单净多多单空单净多（单边）ICEBrent现值212743508961618478180031093333-2753302040316周变化-177072891-205981158711130582813130015季度值NymexWTI现值19531447335147979381990347146348441454431周变化-1501614494-29510-24112-21793-2319-45067季度值NymexRBOB现值5496349335003084115161413-77298253889周变化-2361394-2755-900-26791779-3658季度值NymexULSD现值3647278842858864380162801-98421283702周变化2657-1884454144899697-52088440季度值ICEGasoil现值764381046765971149423267222-117799505256周变化3100-225332511282249046802季度值数据来源：ICENymex撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
38月间价差详情参考【中信期货原油】油品期货月差周报1401301201101009080706087654321022/01/2522/02/0822/02/2222/03/0822/03/2222/04/0522/04/1922/05/0322/05/1722/05/3122/06/1422/06/2822/07/1222/07/2622/08/0922/08/2322/09/0622/09/2022/10/0422/10/18原油期货与月差走势（美元/桶）Brent1-2月差Brent近月合约（右）1301201101009080706001234522/01/1822/02/0122/02/1522/03/0122/03/1522/03/2922/04/1222/04/2622/05/1022/05/2422/06/0722/06/2122/07/0522/07/1922/08/0222/08/1622/08/3022/09/1322/09/2722/10/11原油期货与月差走势（美元/桶）WTI1-2月差WTI近月合约（右）-20-10010203040010020030040050022/01/2522/02/0822/02/2222/03/0822/03/2222/04/0522/04/1922/05/0322/05/1722/05/3122/06/1422/06/2822/07/1222/07/2622/08/0922/08/2322/09/0622/09/2022/10/0422/10/18汽油期货与月差走势（美分/加仑）RBOB近月合约（右）RBOB1-2月差020406080100120010020030040050060022/01/2522/02/0822/02/2222/03/0822/03/2222/04/0522/04/1922/05/0322/05/1722/05/3122/06/1422/06/2822/07/1222/07/2622/08/0922/08/2322/09/0622/09/2022/10/0422/10/18柴油期货与月差走势（美分/加仑）ULSD近月合约（右）ULSD1-2月差数据来源：NymexICE撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
39裂解价差详情参考【中信期货原油】全球炼厂利润周报706050403020100-1001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24五年范围美国RBOB-WTI（美元/桶）2022202120208070605040302010001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24美国ULSD-WTI（美元/桶）五年范围20222021202080706050403020100-1001/0101/2202/1203/0503/2604/1605/0705/2806/1807/0907/3008/2009/1010/0110/2211/1212/0312/24美国JET-WTI（美元/桶）五年范围202220212020-2002040608021/10/1221/11/0221/11/2321/12/1422/01/0422/01/2522/02/1522/03/0822/03/2922/04/1922/05/1022/05/3122/06/2122/07/1222/08/0222/08/2322/09/1322/10/04成品油裂解价差（vsBrent,美元/桶）汽油柴油航煤数据来源：NymexICE撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
40撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
41原油库存与原油期货01000002000003000004000005000006000000200004000060000800001000001200001400002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09高频原油库存(千桶)西北欧日本美国(右轴)0204060801001201404500005000005500006000006500007000007500002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09原油库存与期货价格三地高频原油库存(千桶)Brent原油期货价格（美元/桶，右轴逆序）数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
42成品库存与炼厂利润20000025000030000035000040000045000050000055000020000250003000035000400004500050000550006000065000700002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09高频成品油库存(千桶)西北欧新加坡美国(右轴)0102030405060704500005000005500006000006500007000002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09成品库存与炼厂利润三地高频成品油库存(千桶)美国炼厂综合利润（美元/桶，右轴）数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
43汽油库存与汽油裂差050000100000150000200000250000050001000015000200002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09高频汽油库存(千桶)西北欧新加坡美国(右轴)01020304050602000002200002400002600002800003000003200002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09汽油库存与裂解价差三地高频汽油库存(千桶)美国汽油裂解价差（美元/桶，右轴）数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
44柴油库存与柴油裂差02000040000600008000010000012000014000016000018000005000100001500020000250003000035000400002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09高频柴油库存(千桶)西北欧新加坡美国(右轴)010203040506070801000001200001400001600001800002000002200002400002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09柴油库存与裂解价差三地高频柴油库存(千桶)美国柴油裂解价差（美元/桶，右轴）数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
45汽柴库存与汽柴价差500001000001500002000002500003000003500002020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09三地汽柴高频库存(千桶)柴油汽油-160000-140000-120000-100000-80000-60000-40000-200000-60-50-40-30-20-10010202020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/09汽柴库存与汽柴价差汽油-柴油价差（美国，美元/桶）柴油-汽油库存（千桶,右轴）数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
46撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
47撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632数据来源：谷歌中信期货研究部道路交通0204060801001202020/02/172020/04/172020/06/172020/08/172020/10/172020/12/172021/02/172021/04/172021/06/172021/08/172021/10/172021/12/172022/02/172022/04/172022/06/172022/08/17全球Google道路交通指数亚太美洲欧洲5070901101301502021/08/042021/09/042021/10/042021/11/042021/12/042022/01/042022/02/042022/03/042022/04/042022/05/042022/06/042022/07/042022/08/042022/09/042022/10/04中国道路交通指数全国北京上海深圳重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
48撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632数据来源：WHO卫健委中信期货研究部全球疫情0103040506070802022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/072022/10/14中国部分地区新增病例（七日均值）北京上海广东江苏浙江山东020000040000020600000800000100000012000000200004000060000800001000001200001400001600002022/07/282022/08/042022/08/112022/08/182022/08/252022/09/012022/09/082022/09/152022/09/222022/09/292022/10/062022/10/132022/10/20全球新增确诊病例（七日均值）全球英国美国法国印度德国巴西西班牙俄罗斯意大利重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
49航空出行05000010000015000020000025000001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/022022全球航班数量20212020201905000001000000150000020000002500000300000001/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0212/022022美国航班出行人数202120202019数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
50航煤需求01003004005007000501001502002502020/10/132020/12/132021/02/132021/04/132021/06/132021/08/132021/10/132021/12/132022/02/132022/04/132022/06/132022/08/132022/10/132022/12/132023/02/13全球航班估算航煤需求（万桶/日）全球(右轴)亚洲北美欧洲5605705805902006006106206306406006502022/11/082022/11/222022/12/062022/12/202023/01/032023/01/172023/01/312023/02/142023/02/282023/03/14全球航煤需求预期调整（万桶/日）2022/9/212022/10/52022/9/282022/10/12数据来源：Bloomberg撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
51运价指数010002000300040005000600002004006008001000120014001600180020002021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10波罗的海运价指数原油成品油干散货(右轴)0200040006000800010000120002021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10干散货运价指数handysizecapesizepanamax数据来源：BalticExchange中信期货研究部撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
52油轮运费0204060801001202021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10原油运价指数中东-中国中东-美湾西非-中国0501001502002503003504004502021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10成品油运价指数中东-日本欧洲-美国波罗的海-英国数据来源：BalticExchange中信期货研究部撰写人：中信期货研究所桂晨曦CFA从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户，市场有风险，投资需谨慎。
