汽车行业2017年中期策略：零部件公司的成长，真正的自主崛起

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1、2017年06月29日行业研究评级:中性（维持）研究所证券分析师：周绍倩S0350516070001零部件公司的成长，真正的自主崛起021-50873259zhousq01@ghzq.com.cn——汽车行业2017年中期策略最近一年行业走势投资要点：汽车沪深30020.00%蓝筹价值重估历史上汽车蓝筹股的估值水平和行业估值水平具有15.00%明显的相关性，其估值水平波动基本上和行业估值水平波动保持一10.00%致。而上汽集团、福耀玻璃、华域汽车这些蓝筹股其实早在2016年5.00%就开启了估值提升之路，2017年随着市场整体风险偏好的下降，更0.00%是出

2、现了大幅的提升。其中福耀玻璃估值水平已达到三年前的两倍-5.00%以上。基于业绩的持续兑现，加入MSCI后高分红公司受到更多的认可，预计全年蓝筹的估值模式还将持续。自主品牌分化，强者衡强我们认为，现阶段的自主品牌崛起，主要行业相对表现基于技术逐步提升的积累后，抢占韩系法系市场空间，而原先强势表现1M3M12M的德系美系依然稳如泰山。自主品牌享受到SUV车型的增速提升带汽车5.5-4.54.0来的一波增长，下一步要直面德系美系的竞争，必然要经历产品结沪深3004.85.116.3构持续升级，走向高端化的历程。日系、德系和美系的市场份额近年来变化不大，韩系和法系

3、则出现了较大幅度的下滑，受萨德事件相关报告影响及产品老化拖累，韩系占比出现了大幅下滑，一部分份额被日《汽车行业周报：汽车厂商开启降价保库存》系抢走，一部分流入自主品牌，而法系主要是由于产品老化。——2017-06-11《汽车行业周报：关注具有稳定业绩的低估值车型热度分化，SUV之后我们该关注什么这两年的高增速之后，白马股》——2017-06-05SUV占到中国乘用车市场的比重已经提升至40%，这是全球范围中《汽车行业周报：二季度车市压力仍较大，关的高位，越来越高的基数背景下，SUV的高速增长不可能无限制的注绩优标的》——2017-05-17持续下去。进一步蚕

4、食轿车市场的空间不大，而谁会是下一个高增《汽车行业周报：国内新能源汽车第四批推广长的细分领域，是我们下半年关注的重点。从需求角度，满足家庭目录落地,海外市场特斯拉一季报低于预期》出游以及同城物流需求部分带来的销售需求，MPV与SUV的受众——2017-05-08群体有一定的重叠，经统计今年开始已有大量新增MPV车型上市，《汽车行业周报：汽车业中长期发展规划出对比SUV高速增长的起步阶段，MPV或成为下一个细分车型亮点。台,合资股比有序放开》——2017-05-02下半年看零部件成长股汽车蓝筹价值重估，自主品牌突出重围，细分车型热度分化，对于盈利能力的推动，最

5、终都将落点在零部件企业，自主的崛起必须基于国产零部件的崛起。近年来汽车零部件一级市场投融资金额呈明显的上升趋势，尤其自2015年以来，定增募集资金上升速度明显，2016年更是大幅度的提升，2017年刚过半已超过往年峰值，大量资金追逐的正是未来的成长空间。我们认为今明两年传统汽车将承受2016年高基数及提前消费的透支影响，政策红利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认为汽车行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车和商用证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告车，技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会。风险提示：宏观经

6、济持续下行，行业技术进步不达预期，政策落地不达预期，公司相关项目推进不达预期的风险。重点关注公司及盈利预测重点公司股票2017-06-28EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级002050.SZ三花智控15.880.480.550.633.0828.8726.47增持002101.SZ广东鸿图23.280.690.951.2733.7424.5118.33买入002355.SZ兴民智通10.20.10.170.23102.060.044.35增持002536.SZ西泵股份12.350.320.480.6538.5

7、925.7319.0增持002760.SZ凤形股份32.70.120.060.11272.5545.0297.27增持600297.SH广汇汽车7.410.510.740.9914.5310.017.48买入600699.SH均胜电子31.520.661.151.4947.7627.4121.15增持600885.SH宏发股份39.41.091.331.736.1529.6223.18买入601689.SH拓普集团33.30.951.181.4635.0528.2222.81增持601799.SH星宇股份43.551.51.822.2329.0323.9319

8、.53买入601965.SH中国汽研9