食品饮料行业2017年下半年策略报告：结构性机会仍然存在

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1、DONGXINGSECURITIES010-66554017xuhao@dxzq.net.cn白酒上半年持续走牛。年上半年食品饮料行业累积涨幅居行业涨幅第二:S1480514070003位，延续了年牛市的表现，领涨的仍然是白酒行业。食品饮料行业估值维持在相对股整体估值较高的溢价水平。下半年行业业绩增长对估值水平010-66554144jiaokai@dxzq.net.cn仍然有支撑。我们维持食品饮料行业“看好”的投资评级。:S1480512090001价格趋势是下半年行业投资逻辑线索。上半年酒类区别食品的走势主要是白酒价格上涨的贡

2、献，短期看白酒价格上行的格局不会被改变。相比010-66554087fanlj@dxzq.net.cn食品下半年预期温和上涨的趋势，白酒内生逻辑驱动的价格上升将更加独立，价格趋势确定的投资逻辑也将更加清晰。股票家数922.8%食品饮料细分行业投资逻辑梳理。白酒：茅台价格预计继续强势上涨，带动行业整体价格向上，长期看行业格局有可能随着消费行为固化而形成节藕状。重点公司家数--看好二线白酒和区域白酒开始新一轮增长周期，业绩预期提升带来估值向上。行业市值20698.58亿元3.5%调味品：餐饮逐步好转带动调味品行业需求，提价带动价格中枢上

3、移。乳制流通市值17721.71亿元4.26%品：原奶价格预计温和上行，原有奶粉品牌年末停用，下半年奶粉市场压力行业平均市盈率26.93/较大。肉制品：猪价预计维持下行，屠宰行业承压，肉制品成本降低。啤酒：市场平均市盈率20.24/类寡头垄断的格局正在逐步明确。葡萄酒：行业调整还在持续。食品饮料行业下半年重点推荐公司。泸州老窖、五粮液、古井贡酒、口子窖、安琪酵母、伊利股份、中炬高新、千禾味业。风险提示：食品安全的风险、行业竞争加剧的风险、成本价格波动的风险。泸州老窖强烈推荐五粮液强烈推荐古井贡酒强烈推荐资料来源：东兴证券研究所口子

4、窖强烈推荐安琪酵母强烈推荐伊利股份强烈推荐1、《食品饮料行业报告：白酒行业格局将继续变化》2017-07-17中炬高新强烈推荐2、《食品饮料行业2017年第29周周报：白酒短期回调不改看好中长期趋势》2017-07-10千禾味业强烈推荐3、《食品饮料行业报告：次高端白酒频繁提价，意义几何？》2017-07-034、《食品饮料行业报告：看好大众品低估值机会》2017-06-26敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源食品饮料行业：结构性机会仍然存在DONGXINGSECURITIES1.食品饮料行业策略：白酒牛市后半场.......

5、...........................................................................................................................................41.1白酒向上创造行业牛市.....................................................................................................................

6、...........................................41.2食品饮料下半年投资策略：价格趋势决定配臵方向................................................................................................................51.3行业估值溢价率维持高位..........................................................................

7、..................................................................................62.白酒行业：行业格局持续变化..............................................................................................................................................................72.1茅台价格坚挺提升行业

8、价格空间..........................................................................................................