生物制品行业2017年下半年投资策略：行业整体增长平稳，把握结构性投资机会

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1、行生物制品行业半年度投资策略报告业）[Table_MainInfo]行业整体增长平稳，把握结构性投资机会研――生物制品行业2017年下半年投资策略究分析师：任宪功SACNO：S11505110100122017年6月30日[Table_Author]证券分析师[Table_Summary]任宪功投资要点：010-68784237renxg@bhzq.com上半年医药板块行情回顾[Table_Contact助理分析师or]2017年上半年（截至6月20日），申万医药生物板块下跌1.77%，其中生物制品板块

2、上涨0.65%，沪深300指数上涨7.14%，医药板块整体跑输沪深赵波300指数8.91%，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第12位。估值方面，证SACNO.S1150116080022截至2017年6月20日，医药板块整体TTM市盈率为39.35倍，相对全部zhaobo@bhzq.comA股的估值溢价率为113.74%，处于近5年来的低位水平，安全边际显著。券[Table_IndInvest]子行业评级子板块方面，生物制品板块TTM市盈率为50.19倍，相对全部A股的估值生物制品看好溢价率为172.62

3、%，同样处于近5年来的低位水平。研[Table_StkSugg重点品种推荐est]医药行业运行情况究康弘药业增持2017年1-4月，我国医药制造业累计实现主营业务收入9123.80亿元，同比安图生物增持增长11.20%；累计实现利润总额976.00亿元，同比增长14.50%，行业发报通化东宝增持展继续保持平稳态势。根据《医药工业发展规划指南》所订立的发展目标，华兰生物增持“十三五”期间我国医药工业年均增速将高于10%，占工业经济的比重显著告提高。我们判定：在经历前期的高增长之后，我国医药行业在医保控费压

4、力、[Table_IndQuotePic]最近一年行业相对走势政策支持的综合作用之下已悄然步入平稳增长期，行业年均增速将维持在10%左右，未来医药行业的投资机会将更多的是结构性机会。投资策略近年我国医药行业变革力度较大，主要表现为以下两点：一是医改的深化；二是医药产业结构升级，二者在政策的推动下将带来我国医药行业新旧格局的转变与交替，未来我国医药行业将进入一个强者恒强的时代，行业市场集中度将不断提升，而具备创新药/医疗器械研发与生产能力的企业则将成为行[Table_相关研究报告Doc]业的常青树。我们看

5、好医改与产业结构升级下医药行业的投资机会，具体到投生物制品领域，我们看好生物创新药领域的发展，推荐标的：康弘药业（002773，康柏西普经谈判纳入医保目录，国内潜在市场规模超过135亿资元）；看好行业内积极实施外延并购的细分龙头，推荐标的：安图生物（603658，化学发光龙头，收购百奥泰康打造临床实验室大型生化免疫流水策线）；看好深耕基层医疗市场的企业，推荐标的：通化东宝（600867，国内二代胰岛素龙头企业，持续受益于基层医疗市场的发展）；看好存在巨大供需略缺口的血制品领域，推荐标的：华兰生物（0020

6、07，国内血制品龙头企业，产能持续释放，业绩高速增长）。风险提示：政策推进不达预期，相关企业业绩不达预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of22生物制品行业半年度投资策略报告目录1.上半年医药板块行情回顾...............................................................................................................................41

7、.1上半年医药板块市场表现平淡.............................................................................................................41.2医药板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平.........................................................51.3生物制品板块市场表现居中...........................

8、......................................................................................51.4生物制品板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平..................................................62.医药行业运行情况...................................