农林牧渔行业投资策略：周期渐底，把握结构性机会

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1、投资策略

2、农林牧渔证券研究报告Table_Title农林牧渔行业Table_Grade行业评级买入前次评级买入周期渐底，把握结构性机会报告日期2017-12-16Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现农林牧渔沪深300回望2017年：业绩确定性增长为主旋律，牧原股份成养殖板块亮点25%2017年农业板块整体表现一般，投资机会主要集中在牧原股份、海大10%集团、生物股份、隆平高科等白马公司。2017年猪周期整体处于下行阶段，-5%牧原股份凭借高速产能扩张、成本优势，

3、大幅跑赢行业指数，另外环保执法-20%边际改善市场对全年猪价的预期；饲料板块表现继续分化，海大集团凭借综2016-122017-042017-082017-12合优势，产能、销量继续维持高增长。我们同时观察到受益于成本下行、下游盈利周期高位，以及饲料企业之间竞争态势较以往缓和，饲料企业整体盈Table_Author分析师：王乾S0260517120002利能力出现改善；疫苗板块，口蹄疫市场化仍是目前行业增长亮点，生物股021-60750607份凭借产品优势、规模化客户养殖量高增长，继续保持业绩增长

4、。玉米政策gfwangqian@gf.com.cn调整以及种植面积缩减，杂交玉米公司冲击明显；隆平高科借助资本力量扛Table_Author分析师：张斌梅S0260517120001起行业整合的大旗，研发实力进一步加强，市占率有望继续提升。021-607506072018年大宗农产品研判：总体偏弱运行，玉米、棉花呈走强格局zhangbinmei@gf.com.cn我们预计2018年，大宗农产品中有望表现强势的品种是玉米、棉花，Table_Author分析师：钱浩S0260517080014其次是

5、大豆、豆粕，而稻谷、小麦、白糖呈现小幅下行。我们延续此前对玉021-60750607米的观点，经历价格调整、种植面积调整，今年首次出现供需缺口，进入价shqianhao@gf.com.cn格长期看温和上涨的趋势，看好2018年价格同比上涨；而稻谷和小麦则仍是非市场化的品种，今年陆续下调收购价格，我们预期明年小幅下跌，但长Table_Report相关研究：期看好优质优价对整体均价的提升。大豆豆粕需密切关注天气变化、软商品农林牧渔行业:近期下游价格2017-11-27糖弱棉强、橡胶价格偏弱运行。逐步回

6、暖，预计17年全年引投资策略：周期下行压力逐步化解，看好2018年板块机会种量60万套农林牧渔行业:本周猪价小幅2017-11-26从基本面的角度，2017年养殖公司业绩面临猪价周期下行的压力，饲上涨，建议关注动保、饲料龙料公司受困于行业低存栏（生猪以及肉禽），动保公司普遍遭受招采体制改头革冲击。考虑到对基本面判断，我们对2018年农业板块相对乐观，投资机会主要来自于：1）饲料企业销量提速以及产业链完善布局，关注海大集团、新希望、大北农、唐人神等；2）优势养殖企业规模高成长，看好牧原股份、温氏股

7、份，关注正邦科技、天邦股份；3）口蹄疫市场苗渗透率提升以及圆Table_Contacter联系人：郑颖欣021-60750607环等品种需求爆发，看好生物股份、中牧股份，关注海利生物、天康生物；zhengyingxin@gf.com.cn4）种业龙头整合国内外优势资源，看好隆平高科，以及受益玉米产业链反联系人：熊靓010-59136623弹，关注登海种业；5）土地流转实质受益，种植运营效率行业领先，看好xiongjing@gf.com.cn苏垦农发。风险提示种植类农产品极易受到天气影响，若发生较

8、大自然灾害，会影响农产品价格走势；畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等不可抗力因素影响；农业政策推进的进度和执行不及预期；竞争加剧造成销售情况不及预期等。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/37投资策略

9、农林牧渔目录索引回望2017年：业绩确定性增长为主旋律，牧原股份成养殖板块亮点...............................5养殖产业链：规模化养殖驱动行业产能升级，饲料企业表现分化......................................6生猪养殖：猪价

10、周期整体处于下行通道，成本优势企业享受行业红利......................6白羽肉鸡：预计2018年引种仍受限，关注行业反弹机会.......................................10饲料：饲料业务表现继续分化，战略布局下游养殖打开长期市值空间....................13动保：口蹄疫市场化仍是行业增长亮点，圆环、支原体等需求有望爆发................16种植业：种业进入兼并整合发展阶段，土地流转预期提速....