电子行业2018年投资策略报告：多维度把握电子行业的成长与周期的投资机会

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1、证券研究报告（增持，维持）多维度把握电子行业的成长与周期的投资机会陈平（电子行业首席分析师）SAC号码：S08505140800042017年12月13日14081572/30242/2017121416:46概要1.电子行业成长性与周期性并存，需要多维度把握2.先进制造与大国重器，把握板块性成长机会3.全球科技迎来创新周期，把握主题性成长机会4.新时代供需关系的再平衡，周期版块热度不减5.投资策略与建议关注标的2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14081572/30242/2017121416:461，电子行业成长性与周期性并存，需要多维度把握图1典型消费电子公司的

2、成长阶段手机出货量进入稳定增长阶段，零组件企业成长驱动力切换。过去依靠出货量、份额实现快速增长的逻辑将逐渐转变为依靠切入新的供应链、新的品类获得成长。3资料来源：14081572/30242/2017121416:46Wind，Bloomberg，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1，电子行业成长性与周期性并存，需要多维度把握半导体周期与宏观经济形势联系紧密，近年来全球半导体产业逐渐成熟，半导体行业增长放缓，周期拉长。图21990-2016全球GDP总量和半导体产业营收增速根据WSTS的数据，2017年半导体销售额4086.91亿美元，YOY20.6%，其

3、中存储贡献营收1229.18亿美元，YOY高达60.1%。2018年预计4372.65亿美元，YOY7%。4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明资料来源：14081572/30242/2017121416:46IHS，海通证券研究所2，先进制造与大国重器，把握板块性成长机会图3消费电子创新带来的A股投资机遇资料来源：驱动之家，海通证券研究所5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明14081572/30242/2017121416:462，先进制造与大国重器，把握板块性成长机会半导体领域随着上下游产业链配套不断完善，行业整体将逐渐迎来业绩兑现期，设计领域我们推荐与下游应用结

4、合紧密，同时护城河深且宽的企业，设备、封测、制造领域我们认为龙头企业最深度受益产业转移大势，尤其推荐“建厂潮”逐渐落地背景下给半导体设备企业带来的机会。图42014-2020E大陆晶圆厂资本支出（亿美元）图52017年后内资主导大陆晶圆厂建设20080%16060%12040%8020%4000%2014201520162017E2018E2019E2020E资本支出（亿美元）增长率（%）资料来源：SEMI，海通证券研究所资料来源：SEMI，海通证券研究所614081572/30242/2017121416:46请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2，先进制造与大国重器，

5、把握板块性成长机会OLED需求量急剧增加，大陆有望赢得话语权。根据IHS数据，中国OLED投资额所占比重未来三年将急速上升。我们认为，国产面板品牌崛起必将带动上游产业链，由于扩张的滞后性，目前上游的市场份额明显低于下游，未来几年，面板产业链设备、材料企业国产替代空间巨大。图6三星、LG及国内OLED投资额图7面板产业链上游各部件国产化率资料来源：IHS，海通证券研究所资料来源：中国产业信息网，海通证券研究所714081572/30242/2017121416:46请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3，全球科技迎来创新周期，把握主题性成长机会图8中美人工智能九大领域融资分

6、布对比图（元）全球主要大国均已将人工智能上升为国家中国在人工智能领域的投资偏重于计算机视觉与图像等AI应战略：用层，而美国则偏重于技术平台、机器学习应用和处理器/芯片等AI基础层。白宫成立人工智能和机器学习委员会。中国国务院印发《新一代人工智能发展规划的通知》。资料来源：腾讯研究院，海通证券研究所814081572/30242/2017121416:46请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3，全球科技迎来创新周期，把握主题性成长机会安防将是人工智能最先实现大规模应用的领域，原因在于：以视频技术为核心的安防行业拥有海量的数据来源，可以充分满足人工智能对于算法模型训练的要求，

7、同时安防行业事前预防、事中响应、事后追查的诉求与人工智能的技术逻辑完全吻合，人工智能技术将为安防监控领域带来一场“智能平台化”革命。图9海康AI前端产品：智能摄像头“深眸”系列图10海康AI后端产品：“脸谱”服务器资料来源：海康威视官网，海通证券研究所9资料来源：海康威视官网，海通证券研究所14081572/30242/2017121416:46请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3，全球科技迎来创新周期，把握主题性成长机会5G产业大升级，对电子行业的影响首先在于射频领域，由于载波聚合、MIMO等技术的应用，无论