2018年钢铁行业投资策略报告：产能利用率上行周期下的行业投资机会

《2018年钢铁行业投资策略报告：产能利用率上行周期下的行业投资机会》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、2017年12月15日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：代鹏举S0350512040001产能利用率上行周期下的行业投资机会021-68591581daipj@ghzq.com.cn联系人：李浩021-68930177lih07@ghzq.com.cn——2018年钢铁行业投资策略报告最近一年行业走势投资要点：钢铁沪深30035.00%30.00%宏观需求向好。2018年钢铁宏观总需求将进一步增长，主要受益于25.00%20.00%地产新开工和制造业拉动。地产、基建和制造业作为钢铁的三大需15.00%10.00%求终端

2、，我们看好地产补库存带动的投资增长，对财政收入增长背5.00%0.00%景下的基建投资谨慎乐观，坚信制造业投资将成为贯穿明年经济增-5.00%-10.00%长的主线条。此轮房地产周期的特点是时间周期拉长，商品房销售维持同比增长的时间和房价维持同比增长的时间比前两次地产周期要长，直接的影响就是库存去化周期被拉长，最终的结果是投资周期拉长，预计明年地产新开工增速维持4%左右增长，明年的地产投行业相对表现资仍将维持较高水平，保持在8%左右。政府收入快速增长是基建不表现1M3M12M可能快速放缓的主要原因，当然随着利率市场走高，地方债务融

3、资钢铁-3.5-5.620.3压力会上升，对基建有影响，预计明年基建投资仍将维持10%的增沪深300-1.85.119.2长。工业利润的上行反应出的是全社会工业产能利用率的回升，而工业品价格的回升只是制造业链条的利润分成机制加总后的表现。相关报告工业企业部门杠杆在过去10年持续收缩，设备投资占固定资产投资《钢铁行业周报：钢材价格上涨过快，下周预的比重持续下行，随着产能利用率的上行和工业利润率与贷款利率计高位震荡》——2017-12-10的利差扩大将拉动制造业投资增长，预计明年制造业下游投资增速《钢铁行业周报：需求超预期，钢材价格大

4、幅将上升到10%。上涨》——2017-12-04《钢铁行业周报：库存持续消耗，钢材价格上利率新周期，投资超预期。我们认为利率由两套体系组成，一个是行》——2017-11-27金融体系利率，由流动性定价，一个是实体经济利率，由风险定价。《钢铁行业周报：供应收缩全面开启，钢材价未来实体经济风险下行，金融利率向上，实体经济利率向下，两套格强势上行》——2017-11-12利率在切换，信贷资源将向实业转移，因此制造业投资，特别是下《钢铁行业周报：短周期需求见底，供应收缩游制造业投资会超过市场预期。仍在路上》——2017-11-06钢铁

5、行业利润将进一步增长。2018年粗钢产能利用率将高位上行，粗钢产能利用率将上升至90%，钢铁行业高利润可持续。明年上半年供需缺口进一步扩大至3100万吨，钢材价格将进一步提升。产业链产能发展格局将进一步推高钢铁行业盈利能力，随着钢铁行业资产负债表的快速修复，行业可释放利润将逐步增加。2018年钢铁行业投资策略。1）受益于利润持续增长，我们建议关注利润弹性好的钢铁公司:新钢股份、ST华菱、韶钢股份、方大特钢、八一钢铁、三钢闽光；2）受益于制造业投资增长，我们建议关注和制造业密切相关的钢铁公司：宝钢股份、太钢不锈；3）受益于天然气管

6、线投资的钢管上市公司：久立特材、胜利钢管、珠江钢管、金证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告洲管道；4）受益于高炉产能重建周期的上市公司：濮耐股份、北京利尔、中国中冶；5）在供给侧改革持续推行、环保限产趋严的形势下，供给弹性有限，明年我们看好地产、基建和制造业。上市公司资产负债表处于持续修复过程中，行业市盈率低于10倍。目前社会库存较低，有望支撑明年钢价维持高位，维持推荐评级。风险提示：钢材价格上涨过快引发的政策风险，海外经济回落风险，下游需求不及预期的风险，推荐公司业绩不达预期的风险。重点关注公司及盈利预测重点公

7、司股票2017-12-14EPSPE投资代码名称股价20162017E2018E20162017E2018E评级000717.SZ韶钢松山*8.910.040.961.06-14.789.278.44买入000761.SZ本钢板材*5.250.250.620.69-5.858.497.65增持000825.SZ太钢不锈*4.910.200.530.55-10.679.309.00增持000932.SZ*ST华菱*8.45-0.351.231.32-6.186.876.42买入002110.SZ三钢闽光*22.480.982.803

8、.1974.608.027.04买入002225.SZ濮耐股份*5.45-0.210.210.29251.0926.0119.06增持002318.SZ久立特材*7.130.200.210.2574.4834.4128.00增持002392.SZ北