建筑工程行业8月月报：投资增速好于预期，严监管下强者恒强愈发明显

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1、投资策略

2、建筑工程证券研究报告Table_TitleTable_Grade行业评级买入建筑工程行业8月月报前次评级买入报告日期2017-08-05投资增速好于预期，严监管下强者恒强愈发明显Table_Summary核心观点：Table_Chart相对市场表现6月投资增速拐头向上，全年增速大概率高于去年建筑装饰沪深3006月单月投资增速一改自今年初以来持续下行局面，由5月的7.83%上42%升至8.77%。从各省政府工作报告以及国民经济和社会发展计划来看，预计28%今年投资增速在7.91%-9.33%，大概率高于去年8.1%的水平。14%基建占投资比例持续提升，PPP促进民间投资回

3、升0%2016-082016-122017-032017-076月单月基建投资增速达17.3%，一改今年年初以来快速下降的趋势，较5月的13.11%上升较多，超出预期，可能是资金到位加速所致。6月固Table_Author分析师：郭鹏S0260514030003定资产资金到位增速为1.4%，是今年以来首次转正。4、5月发改委项目批021-60750631复数量明显下降，下半年基建投资增速或有趋缓。受益于PPP推进，上半guopeng@gf.com.cn年民间投资增速继续提速，地方政府主导的投资有所放缓。建筑行业集中度提升趋势明显，强者恒强Table_Report相关研究：随着PPP

4、、总承包模式的大力推进，行业中强者恒强的趋势明显，从建筑工程行业2016年报以及2017-05-08新签订单角度看尤为明显，15年至今CR6持续提升。融资环境趋严下，建2017年一季报汇总分析:收入筑企业资金压力确实较重，行业整体资产负债率（50%以上）、股东质押比增速、盈利水平、现金流均有例（很多都在50%以上）均较高。改善，看好大建筑及PPP龙严控地方投资规范化，PPP仍是主要模式头财政部87号文、全国金融工作会议均体现了严控地方债务的趋势。地建筑工程行业2017年策略报2016-12-01方政府主导投资的项目可能受影响，预计未来更多项目会以PPP形式出台。告:国内外基建加码、

5、改革转型地方政府投资严监管下，PPP的规范化要求越来越高，龙头公司承接项目等多因素导致行业出现积极较优质，公告项目入库率（指财政部项目库）均在50%以上，执行有保障。变化投资建议今年上半年整体投资增速好于去年，行业景气度回升，但需关注下半年基建投资增速趋缓的风险。得益于PPP大力推进，上半年民间投资继续Table_Contacter联系人：张欣劼010-59136612回升，尤其政府购买服务模式叫停后，预计更多项目将以PPP出台。zhangxinjie@gf.com.cn行业内来看，15年以来CR6集中度上升明显，目前融资环境趋紧加上在PPP、总承包模式推动下，建筑行业集中度持续提

6、升是必然趋势；特别是目前对地方政府投资严监管下，龙头公司承接项目质量较优，PPP入库率高，执行有保障，也是强者恒强的一种体现。总之，我们仍然维持对整个行业的“买入”评级，尤其推荐中国建筑、葛洲坝等央企蓝筹；山东路桥、隧道股份等地方国企龙头；铁汉生态、东方园林、苏交科、中设集团等民企龙头。风险提示投资增速加速下行；清理地方债务力度加大，PPP推进不达预期；融资利率继续上升。识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明1/30投资策略

7、建筑工程目录索引一、6月投资增速拐头向上，全年增速大概率高于去年.............................................

8、........51、上半年固定资产投资增速同比提速，尤其6月单月拐头向上...............................52、从各省工作报告来看，今年固定资产投资增速大概率高于去年水平....................5二、基建占投资比例持续提升，PPP促进民间投资回升...................................................71、民间投资持续回升，地方政府主导的投资呈放缓趋势..........................................72、基建：在总投资中占比持续提升，6月单月增速超出预期..

9、..................................83、房地产：6月销售明显反弹，下半年投资增速或呈稳中趋缓态势.......................124、制造业：投资继续回升，下半年或将延续向好趋势............................................13三、建筑行业集中度提升趋势明显，强者恒强..................................................