非银金融行业2017年证券公司分类评级结果点评：结果好于预期，分化将延续，强者恒强

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1、证券研究报告非银行投资评级：推荐（维持）金结果好于预期，分化将延续，强者恒强融报告日期：2017年08月14日行—2017年证券公司分类评级结果点评业分析师分析师：赵浩然S1070515110002核心观点电话：0755-83511405邮箱：zhaohaoran@cgws.com要点1：《证券公司分类监管新规》修订后首次评级，突出严监管与主业联系人：刘文强S0550115110030电话：021-31829700导向邮箱：liuwq@cgws.com2017年97家券商最新分类评级结果出炉，11家AA类证券公司，较2016股价走势图年增加3家，占比同比提升2.

2、92%，29家A类证券公司，与2016年比重基本持平；9家CCC类及以下，比重同比增加1%。在上市证券公司中，招商证券、国泰君安证券连续8年稳居AA类，而中信证券、广发证券、华泰证券及海通证券由BBB类跃升至AA类，方正证券、西南证券均因行多次受到监管处罚而下调至C级。业要点2：分化格局延续，强者恒强格局不变报告评级强化依法全面从严监管要求，进一步提升分类监管制度的针对性和有效性，督促行业优化合规风控水平，聚焦主业，更好地服务实体经济，强数据来源：wind化证券公司依法合规、稳健经营，提升全面风险管理能力和国内国际竞争相关报告力。中国证监会按照分类监管原则，对不

3、同类别证券公司规定不同的风险<<图说券商7月份营收数据解读及投资建控制指标标准和风险资本准备计算比例，并在监管资源分配、现场检查和议>>2017-08-11非现场检查频率等多方面区别对待。因此，总体上我们认为强者恒强的竞<<新使命新起点新征程>>2017-06-08争态势将延续，对于部分中小型证券公司必须以差异化发展才有可能实现<<证监会首提全面禁止通道业务>>突围。这也符合我们在《新使命新起点新征程中国证监会就《证券公司分2017-05-23类监管规定》(征求意见稿）点评》报告中所呈现的观点。行业要点3：精选个股进行配置动业内分化将继续将持续存在，建议从三条主

4、线选择个股，1）业绩优良稳态健与业务结构多元化的龙头券商，华泰证券、国泰君安、东方证券、海通点证券、招商证券，2）创新+转型发展的中型券商长江证券、兴业证券，3）评弹性标的超跌反弹+前7月业绩同比正增长的山西证券，第一创业、中原证券，风险偏好高的投资者可关注与配置。风险提示：市场大幅下跌风险；宏观经济不及预期风险；监管风险。http://www.cgws.com请参考最后一页评级说明及重要声明行业动态点评目录1.事件..........................................................................

5、.............................................................42.事件点评...............................................................................................................................42.1《证券公司分类监管新规》修订后首次评级，突出严监管与主业导向...............42.2分化格局延续，强者恒强格局不变......................

6、....................................................73.精选个股进行配置...............................................................................................................94.风险提示........................................................................................................

7、.....................11长城证券2请参考最后一页评级说明及重要声明行业动态点评图表目录图1：2010-2017年证券公司评级情况.....................................................................................7图2：2017年前7月券商营收数据（按累计营收排名）....................................................10表1：2015年以来证券公司评级变化..........................

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