非银行金融行业2018年券商分类评级结果点评：监管框架趋成熟，评级变动趋平稳，嬴者通吃时代加速到来

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1、目录1.事件42.事件点评42.1强监管周期下加强风控与合规管理能力，鼓励金融科技创新42.1.1坚持贯彻券商合规管理、提升风险控制能力、培育核心竞争力的监管理念42.1.2相较前两年的评级大幅波动，今年评级结果较平稳42.1.398家券商最新分类评级中高评级家数占比有所提升52.2强者恒强现象加剧，嬴者通吃竞赛白热化加剧113.精选龙头个股进行配置134.风险提示13长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明图表目录图1：2015--2018年券商评级大类分布情况11图2：2010-2018年券商评级细分情况11表1：2015-2018年券

2、商评级变化5表2：据公开信息整理测算的2018年券商分类评价总分(不含扣分)一览表8表3：业务竞争力对分类评价影响的具体因素9表4：涉及券商主营业务经营指标加分情况（根据监管公开信息不完全统计）10表5：2010年以来9次评级连续处于A类的券商11表6：券商分类监管评价结果的使用12表7：分类评级影响债券承销业务资质13长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明1.事件根据《券商分类监管规定》，经券商自评、证监局初审、证监会证券基金机构监管部复核，以及证监局、自律组织、券商代表等组成的券商分类评价专家评审委员会审议，于2018年7月27日公布

3、了2018年券商分类结果。2.事件点评2.1强监管周期下加强风控与合规管理能力，鼓励金融科技创新2.1.1坚持贯彻券商合规管理、提升风险控制能力、培育核心竞争力的监管理念7月27日，证监会公布2018年券商分类结果，是完成了新规规定后的第二次评级。2018年券商分类评价共有13个加分项和47个扣分项。其中，合规管理能力和信息系统建设投入首次正式纳入加分项目，体现了监管思路，合规经营与强化风控是券商公司的生命线。以往合规检查是扣分项，导致中小券商可以利用打价格战等激进的方式抢占市场，现在从严监管，只能进行合规经营，这一系列规则的调整对大型龙头券

4、商更为有利，强者恒强格局将加剧。同时，信息系统建设投入纳入加分项目意味着监管层鼓励券商大力创新发展金融科技，加速现代信息技术与金融业的融合，推动证券行业竞争格局的改变，也是2015年股市巨幅波动的经验教训的总结。2.1.2相较前两年的评级大幅波动，今年评级结果较平稳与过去两年较大的变动相比，今年券商评级变动情况更趋平稳，但仍出现部分券商升降级幅度较大的现象。与2017年相比，2018年维持去年评级的有47家，出现降级、升级的券商各为24家。其中在24家评级上调的券商中，方正证券升幅最大，由2017年的C级跃升至A级，上调6级；其次为西南证券提

5、升5级，由C级升至BBB级；山西证券、长城证券等9家券商均有不同程度的提升，排名上升至A类券商。在24家券降级的券商中，中原证券降级幅度最大，连降6级，直接从A级跌落至C级，主因上市一年多以来，已被监管层三次处罚，其中两次发生在2018年2月、7月；其次是华信证券，连降5级，由BB级跌落至D级，成为2010年以来首次出现的D类券商，证券业协会信息显示，由于可能出现存放的资金无法收回等原因，该券商去年年报被审计机构出具“无法表示意见”，也与其股东受到处罚不无关系。此外，华融证券、渤海证券等10家券商出现不同幅度降级，且排名跌出A类券商。值得一提

6、的是，天风证券因的“机构客户投研服务收入占经纪业务收入比例指标”达到了61.85%，居行业第三位，成为首家因此指标顶格加2分的券商，这与该券商近年来大力发展研究咨询服务业务相关，在公募基金、保险资管等机构者者中存在较大影响力，同时在一定程度上也提升了公司的品牌影响力。长城证券4请参考最后一页评级说明及重要声明1.1.198家券商最新分类评级中高评级家数占比有所提升A类券商共有40家，与去年持平，其中12家AA类券商，较2017年增加1家，占比同比提升0.90%，28家A类券商，较2017年减少1家，占比同比下降-1.32%；B类券商共有49家

7、，较2017年增加1家，其中29家BBB类券商，较2017年增加1家，占比同比提升0.73%，15家BB类券商，较2017年增加3家，占比同比提升2.93%，5家BB类券商，较2017年减少3家，占比同比下降3.15%；C类券商共有8家，较2017年减少1家，其中3家CCC类券商，较2017年减少1家，占比同比下降1.06%，2家CC类券商，较2017年减少1家，占比同比下降1.05%，3家C类券商，较2017年增加1家，占比同比提升1.00%；1家D类券商，占比1.02%。表1：2015-2018年券商评级变化序号公司名称2015年级别20

8、16年级别2016年变化2017年级别2017年变化2018年级别2018年变化1爱建证券BBBB下调2级CC下调2级CC维持2安信证券AA维持A维持A维持3渤海证