化工行业研究简报：原油大涨，但预计中期向上空间有限

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3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2018年1月7日证Table_First

5、Table_Rating券研原油大涨，但预计中期向上空间有限投资建议：中性究报化工行业上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势行业最新观点化工沪深300WTI原油突破60美元/桶，累计上涨近50%，接近15年来新高，带动本周19%中信石油石化指数上涨9.28%，油服板块

7、也有亮眼表现，我们认为本轮本6%轮油价强劲反弹由多方面推动：1）美国库存数据连续下降，市场对原油需-7%行求增长信心恢复；2）OPEC减产坚定，委内瑞拉、伊朗地缘政治和美国、-20%业2016-122017-042017-082017-12利比亚管道故障、欧州北海油田等事件助涨；3）美元指数大范围走弱。短研究期来看，OPEC减产、需求层面改善和美国库存持续下降等利多因素沿续，简有望催化推升WTI到更高的位置如65美元，但长期看，只有天然气和煤报炭价格更上一层楼，油价才会迎来大反转站上80美元，并启动油气投资大开发带动油服企业盈利，我们维持中期看油价

8、中枢55~60美元不变，可关注中国石油（601857.SH，0857.HK），公司是中国最大的石油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，A股单位市值油气储量最大标的，业Table_First

9、Table_Author绩弹性大，同时公司各项业务均处于改善通道中，炼油随油品升级和结构马群星分析师调整，绩效扭亏并进入景气周期；管道和销售加油站稳步回暖，效益尚待执业证书编号：S0590516080001电话：0510-85613163释放；天然气长单更新商议，在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。同邮箱：maqx@glsc.com.cn时可关注上海石化（

10、600688.SH），目前炼油、化工景气，叠加原油单边上夏文奇分析师涨带来的库存收益，盈利有望超预期，建议关注。PTA方面，市场现已消执业证书编号：S0590517080003化华彬、翔鹭复产以及嘉兴石化投产预期，目前需求淡季下PTA-PX价差电话：85611779邮箱：xiawq@glsc.com.cn仍处高位主要因社会库存历史低位引起，具备持续性，受PTA强势影响，近期涤纶长丝价差有所回落，但其终端消费属性、欧美经济复苏背景下出Table_First

11、Table_Contacter口增加，叠加未来产能低增长，景气度有望保持，建议关注相关标的。近

12、期农药排污许可证核发完成，目前超500家企业已获得核准，而石化联合会口径下原药企业为675家，显示大部分农药已获得核准，故短期冲击有限，同时环保税开始征收，两方压制下中小企业生存愈加艰难，预计农药行业集中度将持续提升，建议关注合成能力优异、具备境外登记能力及Table_First

13、Table_RelateReport环保投入大的农药企业。此外，我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份相关报告（300218.SZ），目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实

14、现良性增长。兴发集团（600141.SH）核心盈利产品草甘膦近期价格下跌，股价同步出现回撤，但公司园区配套及磷电一体化优势明显，现有价格下盈利仍可观，磷矿石价格上涨也将改善公司盈利，细分产品次磷酸钠、DMSO等产品也具备反转机遇。山东海化（000822.SZ）为中海油旗下子公司，纯碱景气短期受玻璃限产影响而有所回落，但整体供需格局仍较为优异，不必过分悲观，建议关注。请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报金发科技（600143.SH）为国内改性塑料龙头，在公司现有经营定价模式下，原材料价格异动无法转移，Q1~Q3毛利率下滑4%，后期随原材料价格稳

15、定及长约定价修正，盈利迎来修正。主要化工产品动态甲醇本周上涨2.82%至3585元/吨，主要为华东区域上涨，西北地区则开始进入下降通道，同时近期乙烯及丙烯强势价格对甲醇提供支撑，沿海MTO装置盈利继续修复，期货情况看，1月份、5月份合约价分别在3500元/吨和2900元/吨附近，显示远期并不乐观。己二酸价格上涨10.86%，除原料苯推动外，海力货源供应下降及出口订单增加也是一大助力。PO本周继续上涨，价格创近几年新高，主要因中海壳牌PO/SM紧急故障停车引起，因前期山东地区企业负荷较低，整体库存继续趋紧。钾肥上涨4.88%，但全球扩产周期未完结、

16、农产品价格低位且北美地区库存仍高位，预计上涨空间有限。草甘膦继续下跌，华东地区价格由高点29000元/吨下跌至目前2750