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《白糖季度报告：糖价四季度存在反弹契机，但空间预计有限》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、目录1、2018年三季度内外糖弱势震荡价格重心进一步下移42、国际糖市基本面情况52.1、巴西52.1.1、18/19榨季后期糖生产预期快速下滑总产预估仍存在下调可能52.1.2、巴西雷亚尔四季度贬值压力或减轻72.2、印度82.2.1、印度新榨季过剩量预期同比进一步扩大但产量预估存在下调可能82.2.2、印度出台出口补贴措施以促进糖库存消化92.3、泰国:18/19榨季糖产量难见明显下降，未来可供出口量料仍较高102.4、干旱令欧盟18/19榨季产量预估下调112.5、全球18/19榨季预期继
2、续过剩，四季度供应压力或有所减轻113、国内糖市基本面情况123.1、国内产销：17/18榨季期末结转库存预计不高123.2、18/19榨季连续第三年小幅增产甘蔗收购价有望下调133.3、进口143.3.1、炼厂及保税库存偏低保障性关税下进口成本高、进口利润不稳或影响采购143.3.2、走私糖面临着高压管控143.4、进口管制下国内年度供需大体均衡，国储糖流出难度仍较大154、糖市行情展望及投资建议165、风险提示16图表目录图表1：国内外糖期货价格走势4图表2：国内产区现货价格走势4图表3：巴
3、西中南部甘蔗压榨进度5图表4：巴西中南部糖生产进度情况5图表5：巴西含水乙醇折糖价与国际糖价对比情况6图表6：巴西中南部压榨过程中产糖用蔗比例累计情况6图表7：巴西中南部不同产糖用蔗比例、甘蔗入榨量情况下的糖产量初步测算6图表8：各机构对巴西中南部18/19榨季产量预估以及对19/20榨季产量初步预估7图表9：巴西汇率及ICE原糖价格走势对比8图表10：印度糖现货价格走势9图表11：印度糖历年产需情况9图表12：2018年印度出台的一系列产业政策10图表13：泰国甘蔗及糖历年产量11图表14：I
4、SO对全球供需预估12图表15：Kingsman对全球供需预估12图表16：全国国产白糖单月销售量13图表17：全国国产白糖工业库存13图表18：国内白糖历年产量情况14图表19：广西甘蔗最低收购价及糖价联动价14图表20：中国食糖月度进口情况15图表21：配额内外进口糖成本走势151、2018年三季度内外糖弱势震荡价格重心进一步下移2018年三季度，内外糖市总体表现为弱势震荡，但价格交易重心较二季度有进一步的下移。国际市场方面，三季度为巴西压榨生产高峰期，巴西糖生产上市供应量较大，且泰国、欧盟
5、高产背景下也在加紧出口消化，贸易流过剩压力、雷亚尔的贬值以及对印度出口补贴政策预期等令外糖维持弱势格局，但巴西乙醇生产效益远高于糖，致使糖厂最大化生产乙醇，产糖用蔗比例持续维持低位，且持续干旱也损及巴西甘蔗及欧盟甜菜产量前景，国际机构纷纷下调巴西及欧盟产量预估，有利于全球过剩压力的缓解，进而对外糖形成一定的利多支撑作用，外糖主力在10美分一线附近止跌，主要运行区间在10-13美分/磅。国内方面，三季度是国内需求旺季（高温冷饮消费旺季、随后是中秋国庆双节前的补库备货期），7月份现货销售表现旺季不旺
6、，8月份打私力度加强，销售有了明显提升，9月份随着双节补库的结束，现货需求回落，产区集团多以顺价销售为主，现货价格表现偏弱。此外，随着1809合约交割临近，注册仓单量虽不算大，但其中甜菜糖仓单占比较多，且流出缓慢，这也为盘面带来较大压力，曾一度令近月基差达到600元/吨左右水平。而随着高基差及较大的1-9价差出现，均有利于仓单的流出，仓单压力随着交割的临近也逐渐消解。再加上外盘止跌企稳震荡，对国内上下空间也形成一定的制约，郑糖1901合约维持在4850-5200区间内波动。图表1：国内外糖期货价
7、格走势图表2：国内产区现货价格走势6,1005,9005,7005,5005,3005,1004,9004,700元/吨郑糖主力合约ICE原糖主力（右轴）美分/磅16151413121118/01/0218/01/1618/01/3018/02/1318/02/2718/03/1318/03/2718/04/1018/04/2418/05/0818/05/2218/06/0518/06/1918/07/0318/07/1718/07/3118/08/1418/08/2818/09/1118/
8、09/25107,2006,9006,6006,3006,0005,7005,4005,10017/02/0317/02/2417/03/1717/04/0717/04/2817/05/1917/06/0917/06/3017/07/2117/08/1117/09/0117/09/2217/10/1317/11/0317/11/2417/12/1518/01/0518/01/2618/02/1618/03/0918/03/3018/04/2018/05/1118/06/0118/06/2218
