化工行业中期策略

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1、化工市场走势图>二季度以來经济紧缩加上去库存的压力，导致短期内化T•产品需求低迷、大宗化工商品价格回调、化工业景气度下降。市场一度预期悲观。但是我们认为，化工行业正处在人的景气回升周期，经过短期的去库存过程，化工行业的盈利仍将逐渐好转。下半年我们看好需求好转、产能扩张有序，供求关系逐渐好转的子行业。>下半年保障房建设进入高峰期，带动对氯碱等行业的需求。住建部近期开始敦促各地公布保障房建设信息，11丿」末以前必须开工，这意味着未来-•段时间保障房建设预期将进入高峰期。预计2011年下半年的房地产新开工面积数据依然将保持高位。在下半年限电形势延续、油价高位整

2、理的背景下，汕部自给电右的一体化PVC企业盈利能力将冇所提升。我们推荐的个股：英力特、中泰化学。相关研究>MDI产能扩张有序，未來3年内国内仅冇烟台万华八角基地的60万吨在建，预计于2013年底投产；巴斯夫重庆项目计划2014年投入商业运营；全球范围内仅冇拜耳欧洲规划40力吨和锦湖三井扩产8力吨的项H。烟台力华36力吨苯胺装置的投产，国内苯胺供给将逐渐转为过剩，这也将扭转前儿年扭曲的苯胺一MD1价格形势，成木下降明显将成为MDI行业2011年业绩增©的主要推动力。推荐个股：烟台力华。>农产品高景气度有望持续，农化子行业呆气将持续好转。今年以来尿素价格-路

3、攀升,目前价格己经达到了五年的最高水平。由于前期床素金业装凰检修和东部地区限电的原因，尿素供应偏紧，并且从7月1日期起，尿素实行7%的淡季出口关税（出口价格高于基准价格则税率还将上浮）。预计在出口的带动下，国内尿素价格仍将维持高位。推荐个股：湖北宜化、华鲁恒升。>预计2011年我国钾肥表观消费暈将达到700万吨左右，与过去正常年份的需求量基本持平。虽然经过“十一五”的发展，我国钾肥自给率已经由30%提升至55%左右，但供需缺U仍达300力吨。目前国内国际钾肥价格稳定上升，国内氯化钾送到价达3000元/吨，而国际价格突破CFR510美元/吨。预计3季度在钾

4、肥持续的需求旺季中，钾肥价格仍将稳定上行。推荐个股：盐湖股份。重点公司股票名称收盘价（元）投资评级英力特19.02推荐中泰化学13.10推荐烟台力华18.45推荐湖北宜化20.74推荐华鲁恒升16.80推荐盐湖股份5&82推荐10A11E12E13E1()A11E12E13E0.720.901.261.5526.3621.1315.1012.270.250.670.891.0951.9019.5514.7212.020.710.991.281.5626.0718.6014.4511.811.061.451.962.4919.6514.3010.588.3

5、30.400.671.141.3942.0325.1214.7012.060.702.463.174.9484.4423.8718.5411.91EPS(元)P/E目录一、石化行业运行状况分析51、行业总产值增速趋于稳定52、上游产品产量平稳增长53、行业价格指数稳中有升64、固定资产投资增速回升75、各子行业开工率状逐步提升7二、石油化工子行业分析91、上游石化行业92、农化行业153、基础化工行业174、特种化学品及专用化学品20三、三季度投资策略221、推荐西部自给电石的一体化PVC企业222、推荐聚氨酯MDI龙头烟台万华233、推荐化肥行业龙头企

6、业23四、重点关注公司24图表目录表1:主要石化产品产量数据6表2:氯碱子行业推荐个股23表3:聚氨酯行业推荐个股23表4:化肥行业推荐个股24表2:重点关注公司盈利预测及估值24图1:石化行业工业总产值数据5图2:石化行业单月工业总产值数据5图3:石油化工行业价格指数6图4:石化行业各子行业价格指数6图5:化工行业各子行业价格指数7图6:石化行业固定资产投资状况7图7:炼化装置开工率状况8图&却出化工装置开工率状况8图9:化肥状况开工率状况8图10:煤化工装置开工率状况8图H:聚氨酯装置开工率状况8图12:BDO、己二酸装置开工率状况8图13:磷化工装

7、置开工率状况8图14:国际原油价格走势10图15:WTI价格走势10图16:美国原油库存状况1()图17:原油天然气价格走势比较10图18:三地汽油价格走势10图19:三地柴油价格走势10图20:国内成品油价格走势11图21:国内成品油价差走势11图22:国际市场三烯价格走势11图23:国际市场三烯一石脑油价差走势11图24:国际市场三苯价格走势11图25:国际市场三苯一石脑油价差走势11图26:国内乙烯一石脑油价差走势12图27:国内乙烯一石脑油价差均值12图28:国内市场合成树脂价格走势12图29:LDPE价格及价差状况13图30:LDPE—石脑油价

8、差走势13图31:PVC价格及价差状况13图32:PVC—石脑油价差走势13图3