外资流入a股系列研究之五：陆股通，小规模，大增量

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1、策略报证券研究报告告分析师#title#王德伦S0190516030001周琳S0190514070008陆股通：小规模，大增量！张启尧S0190516100001韩亦佳S0190517080003——外资流入A股系列研究之五研究助理策王亦奕张兆略李美岑#createTime1#专2017年9月14日联系人：题周琳#投资要点summary#021-38565612报zhoul@xyzq.com.cn★相比公募，陆股通持股更小规模、更大增量告——公募基金持股总规模远超陆股通，但2017H1新增持股市值却低于陆股

2、通。陆股通资金在2017年流入加速，其在2017H1的持股市值增加值，与2014年年底陆港互联互通以来至2016年年底两年多的市值增加值接近。★公募基金、陆股通持股板块配臵特征对比——公募基金超配中小板、创业板，陆股通超配主板，明显低配中小板及创业板。相关报告——上半年公募基金加仓主板，陆股通加仓中小板，对主板的配臵逐渐下降。★公募基金、陆股通行业配臵特征对比《陆股通资金配臵全解析————公募基金、陆股通虽然前6大持股行业都为金融、消费行业，但相比来看，外资流入A股系列研究之四》陆股通资金行业集中度更高，陆股

3、通前两大持股行业是食品饮料和家电，公募持（兴业策略团队20170704）股前两名是医药和电子。《A股四度闯关MSCI，成功“入——上半年公募基金持有的电子、非银金融、食品饮料、家用电器市值增加额居摩”——外资流入A股系列研前，陆股通上半年持有电子的市值增加额居首位，食品饮料、家用电器、非银金究之三》（兴业策略团队融、医药生物的持有市值也大幅上升，涨幅靠前。20170621）——上半年公募基金超配的行业中，电子、食品饮料及家用电器处于持续加仓状《A股“入摩”概率提升，组合态，在低配行业中，上半年基金大幅加仓非银

4、金融及银行业。上半年陆股通在超“瘦身”——外资流入A股系配行业中，家用电器加仓比例达5%，电子上半年大幅加仓，由低配转为超配，银列研究之二》（兴业策略团队20170323）行、公用事业由超配转为低配。★公募&陆股通重仓股特征对比《白马长嘶啭，挥鞭奔鹏城！——从公募基金、陆股通的持股市值前二十大公司来看，消费、金融行业的大蓝——从外资资金流向角度看本轮白马消费投资的持续性》（兴筹股颇受青睐，整体ROE水平较高，其中，格力、茅台、五粮液、美的、上汽在业策略团队20170316）公募基金、陆股通的持股中都位列前二十

5、，相比来看，公募持股金融比重更大，平安为其第一大重仓股。——上半年公募基金、陆股通持有市值增加额前二十大公司主要分布在非银金融、银行、家用电器、食品饮料、电子、医药生物，相比来看，公募增仓更多平安、太保、招行等金融公司，陆股通增仓更多海康、美的、格力等深市上市公司。★个别白马龙头，外资显性持股甚至超过公募——2017H1外资持股超10%的个股有12家，除主要为外资战略持股的南京、宁波、北京三家银行外，还包括上海机场、方正证券、福耀玻璃、宇通客车、蓝思科技、多喜爱、恒瑞医药、海康威视、苏泊尔等9家公司。外资显性

6、持股比例前20大个股主要集中在银行、家用电器、纺织服装及交通运输行业，上海机场的外资显性持股（持股占流通股比例）比例达33%。请阅读最后一页信息披露和重要声明策略专题目录相比公募，陆股通持股更小规模、更大增量.................................................-3-公募基金、陆股通持股板块配臵对比............................................................-4-公募基金、陆股通行业配臵对比........

7、...........................................................-4-公募、陆股通紧握消费、金融，陆股通持股行业更加集中.........................-4-2017H1公募&陆股通食品、家电、金融持股市值大幅增加........................-5-2017H1公募&陆股通行业超配及调仓对比分析.........................................-7-公募基金&陆股通重仓股持股特征对比...

8、......................................................-8-重仓个股对比：公募持股更多金融股........................................................-8-2017H1持有市值增加前二十只股....................................................