疫苗行业专题报告：大品种陆续获批上市，行业机会凸显

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1、证券研究报告

2、行业专题报告日用消费

3、医药生物推荐（维持）大品种陆续获批上市，行业机会凸显2017年09月12日疫苗行业专题报告上证指数3379疫苗行业经历了乙肝疫苗事件和山东疫苗事件后，行业的监管和商业模式重构，今年上半年疫苗行业快速恢复重新走上正轨。疫苗行业是产品为王，近2年随着行业规模大品种不断获批上市，行业投资逻辑更加清晰，继续推荐手握大品种的沃森生物占比%和智飞生物等。股票家数（只）2527.5总市值（亿元）342586.1流通市值（亿元）247585.7疫苗渠道改革后，行业快速恢复。疫苗流通改革（16年4月23日实施）后一年有余，大部分省份都进

4、行了省级疫苗集中采购交易平台建设，并集中招行业指数标采购，疫苗行业销售快速恢复，疫苗流通新政后，疫苗产品改为高开实行%1m6m12m一票制，部分流通渠道利润返回上游工业，智飞生物、沃森生物、长春高新绝对表现5.83.13.7相对表现3.3-7.9-10.8等疫苗企业收入端和利润端都有靓丽表现。(%)医药生物沪深300大品种陆续获批上市使行业发展迎来新契机。我们在2011年发布的《疫苗行20业深度报告（行业卷）：研发与创新，疫苗行业永恒的生命》指出：一剂多15防、联合疫苗的开发对传统疫苗的升级换代，是疫苗研发的趋势之一。近几105年，国内疫苗市场虽经历乙肝

5、疫苗事件和山东疫苗事件不利影响，但多个新0品种获批上市使行业发展迎来新契机。一、新型疫苗方面：2015年开始，手-5足口（EV71）疫苗、宫颈癌（HPV）疫苗、13价肺炎结合疫苗陆续在国内获Sep/16Jan/17May/17Aug/17批上市；二、疫苗升级换代产品—多联苗：民海生物的DTap-Hib和智飞生物资料来源：贝格数据、招商证券的Hib-AC结合苗在13、14年底获批签发，上市推广销售。相关报告疫苗冠军-13价肺炎结合疫苗国内上市，即将迎来国产品种。2015年Prevnar1、《医药生物行业2017年第37周周报—继续看好业绩稳定、不受政策全球

6、销售额达到62.45亿美元，成为全球销量前十的药品中唯一的疫苗产品。影响的个股》2017-09-102016年11月，Prevnar获得中国食品和药品监督管理总局（CFDA）批准，2、《医药生物行业2017年半年报和用于6周至15月龄婴幼儿的免疫接种，接种4针次。17年前8月，Prevnar2017Q2业绩回顾—板块业绩回升后企稳关注优质白马、连锁药店等个13获批签发47.53万剂，中标价约700元/剂。国内沃森生物进展最快，入组股》2017-09-04人数最多，2016年4月启动3期临床，11月完成所有基础免疫接种工作，目3、《医药生物行业2017年第3

7、6周前进入Ⅲ期临床研究最后阶段，正在进行血清样本检测和数据统计分析，按周报—看好业绩稳定、不受政策影响的个股》2017-09-03相关法规要求，公司申报生产批件的前期工作一切已准备就绪。GSK和MSD的HPV疫苗相继在国内获批上市。2016年7月，GSK的2价HPV疫苗（16、18）Cervarix获批在国内上市，用于9到25岁女性预防HPV2017感染。年该疫苗已在5月，默沙东的17个省（市区）中标。在江西和重庆该疫苗中标价为4价HPV（6、11、16、18）疫苗Gardasil获批在国580张同0755-83287995内上市，接种年龄为元/支20~

8、45岁女性。该疫苗在云南省中标价格为798元/剂。zhangtong2@cmschina.com.cn2016年，Gardasil全球销售额21.73亿美元，在国内上市后将成为智飞生物S1090513070003吴斌重要的业绩推动力。沃森生物和厦门万泰的HPV疫苗均处于3期临床。wubin11@cmschina.com.cnS1090517040001中国首创的手足口病疫苗（EV71）市场潜力不容小觑。EV71型手足口病疫苗基础接种2针次，适用于6月龄至3岁EV71易感者，预防EV71引起的手足口病保护率达90%以上。2015年12月起，相继批准批准北京

9、科兴、中国医学科学院昆明所、武汉生物制品研究所的EV71疫苗上市。2017年前8月，共批签发870.36万剂。中标价约为168~188元/剂。敬请阅读末页的重要说明行业研究多联苗市场表现出色。智飞生物AC-Hib三联疫苗上半年表现靓丽，销售收入3个多亿。中标价约为210元/支，2015年批签发488.6万剂，2016年由于受山东疫苗事件影响批签发22.2万剂，2017年前8月批签发271.7万剂。民海生物的DTap-Hib疫苗13年批签发上市，接种人群为3月龄以上24月龄以下婴幼儿。推荐接种程序：3、4、5月龄进行三剂基础免疫；在18~24月龄进行一剂加强

10、免疫。民海生物的DTap-Hib疫苗中标价为280~300元/剂。