最全石油化工行业2017中报总结：c3c4涤纶长丝表现突出，整体盈利环比略回落

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3、石油石化推荐（维持）C3C4涤纶长丝表现突出，整体盈利环比略回落2017年09月08日最全石油化工行业2017中报总结上证指数3367本篇报告总结了2017H1石油化工行业64家上市公司的运行情况，2017H1石化行业整体表现优异，Q2受油价和化工品回落影响，盈利略有下滑。行业规模占比%石化行业2017H1业绩同比表现优异，Q2环比有所下滑。我们整理了64家股票家数（只）461.4石化上市公司2017年中报，2017H1实现营收2.47万亿元，同比增长33.59%；总市值（亿元）245674.4实现归属于上市公司的净利润504亿元，同比

4、增长195%，表现抢眼。2017Q2流通市值（亿元）229955.3石化上市公司营收1.24万亿元，环比增长1.77%，实现归属于上市公司净利行业指数润226.31亿元，环比下降18.6%；剔除大体量的石油石化后，石化公司2017Q2%1m6m12m实现归属于上市公司的净利润51.97亿元，环比下降5.14%。绝对表现-0.1-1.011.4相对表现-1.7-11.7-4.68个子行业2017H1同比表现优异，大石化和油气板块Q2盈利环比下滑。(%)石油石化沪深3002017H1除油服营收增长仅7.39%以外，其它7个子行业营收同比均增长30%20以上，油气、C3C4

5、产业链、化纤、油服、煤化工、天然气、其他石化和大石1510化净利润同比增速分别达到472744%、682%、92%、82%、82%、76%、534%和28%，刨去去年低基数效应，C3C4产业链和化纤行业业绩表现不错。0Sep/16Dec/16Apr/17Aug/17-52017Q2石化行业营收环比增长1.77%，净利润环比下降20.60%。2017Q2仅大石化营收环比出现下降，下降1.08%，其他7个子行业均实现环比增长，资料来源：贝格数据、招商证券其中增长较快的是化纤、油气、油服、C3C4和煤化工，分别增长50.40%、相关报告39.34%、35.04%、24.01%

6、和22.11%；2017Q2净利润环比出现分化，其中1、《石化周观点20170902—关注美油服和煤化工环比实现增长，分别增长89.40%和10.03%，油气、大石化、国飓风影响，丙烯酸、聚烯烃走强》C3C4、化纤、天然气和其他石化净利润环比分别下滑130.77%、25.77%、2017-09-032、《原油周观点20170902—飓风影26.41%、12.58%、10.47%和7.5%。响超预期》2017-09-03我们依然维持2016年下半年以来“中油价”观点不变，未来1年Brent油3、《石化周观点20170826—涤纶长丝、丙烯酸价格上涨，关注旺季来临》价主要

7、波动区间仍将是45-60美元/桶。考虑到页岩油成本，油价仍将维持“上2017-08-27有顶，下有底”的区间震荡，不盲目乐观、也无需过分悲观。详细参见我们的2017年中期策略报告《“中油价”布局中游结构性机会》和油价深度报告《强哥与您原油半年观：同样减产“满月”，油价却坐过山车？》。基于中油价判断，我们从今年3月就认为油价正相关投资机会都已结束，重王强点应当放在寻找结构性的机会之上，中油价继续看好PDH、一体化天然气和wangqiang4@cmschina.com.cn涤纶长丝龙头进军大炼化3条主线。第1条线我们看好丙烷脱氢制丙烯（PDH）S1090517030001

8、景气和放量，继续推荐龙头东华能源及卫星石化；第2条线是涤纶长丝中长石亮期复苏、化纤龙头进军芳烃大炼化，建议重点关注龙头桐昆股份和荣盛石化、shiliang1@cmschina.com.cnS1090517070001恒逸石化，涤纶长丝的逻辑从油价正相关受益转向行业供需格局持续改善、王亮未来大炼化成就大石化体量的格局；第3条线我们长线看好具有天然气一体S1090517080005化产业链优势的中天能源和低成本收购美国页岩油扩张的新潮能源。研究助理风险提示：美国页岩油增速超预期，油价大幅下跌。李舜lishun2@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究

9、正文目录一、2017H1石化行业整体表现优异，Q2有所下滑。.................................................51、2017H1石化行业营收和净利润均大幅改善，Q2有所下降....................................62、剔除中石油和中石化后，2017H1表现更加优异.....................................................7二、2017H1各板块均表现优异，油气和大石化Q2回落...................