新三板教育行业2017年半年报点评：分化加剧聚焦头部，前瞻布局收益可观

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1、证券研究报告专题报告新三板教育行业2017年半年报点评分化加剧聚焦头部，前瞻布局收益可观2017年9月5日黄莞（分析师）田鹏（研究助理）电话：020-88832319020-88832286执业编号：A1310517050001邮箱：huangguan@gzgzhs.com.cntian.peng@gzgzhs.com.cn上投资摘要业绩分化加剧，集中度持续提升，优质教育企业成长性依旧强新三板教育行业指数收益率走势劲。目前已披露2017年半年报的271家新三板教育企业，总计实现1,6001,600营收1

2、09.41亿元，平均营业收入4037.23万元，同比增长13.98%；1,5001,500归母净利润总额5.07亿元，平均归母净利润为187.19万元，同比微1,4001,400跌3.40%。业绩分布格局进一步向左侧倾斜，绩优企业和亏损企业1,3001,300数量均同步扩大。亏损的企业数量从2016年同期的118家上升至1,2001,2002017年上半年的132家，占比从42.91%提升至48.71%。另一方面，1,1001,100优质企业成长依旧强劲，净利润超过1000万及2500万的教育企业1,0

3、001,0001/4归母净利润分别同比增长36.92%、24.54%，分别领先教育板块平均水平40.32、27.94个百分点。2016/2016/2/212016/4/92016/5/272016/7/142016/8/312016/12/52017/1/222017/3/112017/4/282017/6/152017/8/22016/10/18建议精选半年度归母净利润在1000-2000万之间的优质企业，广证恒生新三板教育指数（左重点关注优质企业云集的教育信息化、职业教育与K12培训领域。轴）三板成

4、指（右轴）在IPO常态化叠加民促法通过的大背景下，一二级市场套利空间压缩，简单的Pre-IPO策略风险增加；且中短期内净利规模较大的教育企业偏向于独立上市，上市公司并购难度加大。我们认为，在策相关报告：略选择上建议往前端布局，精选半年度净利润规模在1000-2000万（1）【广证恒生教育行业政策点评】之间，成长性更佳，预计未来能够符合IPO条件的企业，长期收益9月1日民促法正式施行，分类管将更加可观。根据我们的统计，1000-2000万区间内教育企业样本归理措施愈发明晰-20170902母净利润增速最快

5、，达到73.28%。同时建议重点关注优质企业聚集（2）首家新三板教育企业世纪天鸿的细分领域，如教育信息化（占比36.54%）、职业教育（占比19.23%）首发过会，建议持续关注Pre-IPO投及K12培训领域（占比13.46%）。资机会-20170727综合相关教育企业的中报业绩表现以及广证恒生对教育行业的（3）【新三板教育行业2017年中期长期跟踪，本期我们一共筛选出20家细分领域头部教育企业或者成策略】洞察行业趋势，聚焦确定性长性强劲的新锐教育企业，建议关注华图教育、亿童文教、传智播机会-20170

6、518客、龙门教育、高思教育、新东方网、行动教育、和君商学、大智教育、朗朗教育、万国体育、华腾教育、世纪明德、创显科教、络捷斯特。风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧风险敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告第1页共21页证券研究报告专题报告目录1.分化加剧聚焦头部，前瞻布局收益可观................................................................31.1新三板教育行业：业绩分化明显加剧，绩优企业和亏损企业数量均同步扩大............

7、...........................................31.2优质标的云集，建议重点关注教育信息化、职业教育与K12培训领域....................................................................52.你不应错过的教育明星榜：TOP20........................................................................72.1营收规模20强.....

8、............................................................................................................................................................................72.2营收同比增长率20强....................................