机械行业：景气分化加剧，聚焦长线品种

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1、机械行业：景气分化加剧，聚焦长线品种全球视野本土智慧行业研究Page1[Table_KeyInfo]证券研究报告—深度报告机械设备[Table_IndustryInfo]机械行业2011下半年投资策略谨慎推荐（维持评级）[Table_BaseInfo]一年该行业与上证综指走势比较400500600700800900100010/0510/0710/0910/1111/0111/0311/05机械设备上证综指资料来源：国信证券经济研究所整理相关研究报告：证券分析师：郑武电话:0755-82130422E-mail:zhengwu@guo

2、sen4>>.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120022联系人：杨森电话:0755-82133343-7><1857E-mail:yangsen@guosen>.cn联系人：陈玲电话:0755-82130646E-mail:chenling2@guosen>.cn[Table_Title]行业半年度投资策略景气分化加剧，聚焦长线品种??工程机械：行业调整加速内部分化工程机械行业将从跑马圈地走向春秋战国。主要企业计划五年后实现的销售收入是目前的3~5倍，为此大规模投资以实现产品线扩张。市场份额的竞争在今年一季度趋向于

3、白热化，幸而价格体系暂得以维持，但付款条件趋向过度宽松。2010年开始恶化的现金流，会在2011年下半年开始体现后遗症。春秋战国会产生1-2家全球性领先的伟大企业，但行业的ROE分化将非常显著。??造船：2012年行业盈利将开始下滑造船业的盈利拐点已现，行业盈利2012年将下滑，2013年恶化。2011~2013年，我国当年交付船舶中属于2009以后年度低价单占当年交船量21%、64%和90%，属于2007~209><>08年所签高价单的比重分别为64%、35%和9%。成本上升将带来额外压力，这是机械行业中风险最大的一个板块。??海工

4、装备：中国企业稳步拓展国际市场份额韩国和新加坡的主要海工平台制造商在手订单已非常充裕，在2013年以前继续大量吸收新订单的产能有限。如果需求持续火热，订单将加速向中国转移。尽管市场广阔，但技术壁垒和合同风险高，最终只有少数先行者可以获得超额收益。??铁路设备：投资趋于稳健，长期需求充裕铁路基建投资趋于稳健，政策的转向也及时在估值中体现。设备投资占总投资比例将上升，进口替代持续推进，长期需求仍然充裕。大公司配臵价值逐步体现，长期投资的标的可能来自中小企业。重点公司盈利预测及投资评级[Table_Profit]代码公司总市值（百万元）昨收

5、盘（元）EPSPE投资评级2011/5/252011E2012E2011E600031三一重工1250816.471.091.4015.1谨慎推荐000157中联重科8097213.661.111.3512.3谨慎推荐002097山河智能585713.930.640.7721.6中性000039中集集团5332820.031.601.8912.5推荐601989中国重工11028312.030.560.5821.5谨慎推荐002483润邦股份479513.320.670.8419.9谨慎推荐60032振华重工291<>086.630.

6、030.<18221.0中性601766中国南车779076.580.320.4520.6谨慎推荐601299中国北车545316.570.360.40<18.3谨慎推荐资料来源：公司资料和国信证券预测2011年6月9日请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2内容目录工程机械：行业调整加速内部分化...............................................................................3需求端：宏观调控下销量骤降，预计全年有小幅增长.........

7、.................................3供给端：激烈竞争刚拉开序幕，行业内部分化或在三年后泾渭分明....................4相对看好混凝土机械，受益的上市公司为三一重工和中联重科............................6造船：2012年行业盈利将开始下滑.............................................................................81~5月造船新签订单同比下滑超六成，价格处于低位...........

8、...............................8在手订单规模处于历史相对高位，未来新增订单动力不足...................................8造船成本上升，2012年行业盈利将