建筑与工程行业深度报告：园林持续高增长，关注ppp落地，推荐大建筑和设计咨询

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1、[Table_MainInfo]┃研究报告┃建筑与工程行业2017-7-2行业研究┃深度报告园林持续高增长，关注PPP落地，推荐大建筑和设计咨询评级看好维持报告要点[Table_Author]分析师周松2016年园林钢结构表现出色，园林2017Q1延续高增长趋势021-687517722016年，建筑子行业中营收增速最快的是园林工程，YOY34.52%。其次是设zhousong@cjsc.com执业证书编号：S0490516100001计咨询、建筑智能。归母净利润增速最快的是园林工程，YOY92.65

2、%。钢结构联系人龙天光次之，YOY33.30%。2017Q1，园林业绩实现翻倍式增长，延续良好势头。（8621）687517722017年中报预计园林和装饰整体表现较好longtg@cjsc.com.cn2017年一季报业绩公告中，共50家建筑企业公布半年业绩预告。其中，8家公司预高业绩增速超过50%，14家公司预高业绩增速超过10%，预计实现正联系人颜阳春021-68751772增长的共33家，预计出现负增长的企业共8家。园林和装饰整体业绩表现出色。yanyc1@cjsc.com.cn中报预计子行业

3、分化较大。园林行业中，岭南园林半年业绩增幅预计超过60%，文科园林、棕榈股份和天广中茂增幅预计均超过50%。园林企业业绩优异主要联系人杨靖凤系2016年签订的部分高毛利PPP项目落地实施；装修装饰行业有18家公司（8621）68751636公告了2017H业绩预告，其中，12家公司预高实现正增长。预计增长超过30%yangjf@cjsc.com.cn的有瑞和股份、名家汇和神州长城。装修装饰板块业绩向好主要受益于2016年全年商品房销售的高增长，另外也因2016H基数低所致；钢结构板块一共有[Table_

4、Company]行业内重点公司推荐6家公司公告中报业绩预告，总体上喜忧参半；化建工程和岩土工程公告中报公司代码公司名称投资评级业绩预告的4家企业预计均实现正增长；专业工程2017H公告中报业绩预告的3家企业业绩预告增幅均超过10%，主要原因系企业订单执行比较顺利。[Table_QuotePic]市场表现对比图（近12个月）投资建议：关注PPP落地，推荐大建筑和设计咨询2016/62016/92016/122017/3大建筑央企2016年新签订单创历史新高，同比增长约23%，今年一季度新签54%45%订

5、单同比增长约30%，延续高增长趋势。订单大幅增长主要系轨道交通等投资36%27%高增长，以及PPP入库项目落地提速。历史经验表明建筑企业业绩滞后订单18%9%1-2年，随着订单的逐步落地，业绩有望释放。目前建筑央企整体估值约13倍，0%-9%处于历史中低位，尚有提升空间。大建筑或迎来业绩与估值双升。“一带一路”建筑与工程沪深300作为国家战略持续推进，海外有望迎来发展黄金期。目前财政部PPP入库项目资料来源：Wind金额已超14万亿元，2017H融资成本上行将对PPP落地产生一定影响。资金[Table_

6、Summary]相关研究成本以及企业的综合能力将成为关键，关注入库项目的落地和订单转化。《建筑与工程2017年下半年投资策略：订单持施工未启，设计先行。大建筑2016年和2017Q1订单高增长，施工前端的勘续高增长，推荐大建筑和国际工程》2017-6-15察设计行业将率先启动。华建集团、中设集团、苏交科2016年归属净利润分别《“一带一路”详细日程公布、28国首脑出席，看好大建筑及国际工程公司》2017-4-24同比增长64.61%、30.95%、22.08%，龙头设计咨询企业基本面较好。基建轨《业绩与

7、估值双升，全年看好央企蓝筹，近期推交固投“十三五”或维持高位，轨交和公共建筑受益，重点关注设计咨询板块。荐华建集团、中国海诚》2017-4-23重点推荐：中国建筑、中国铁建、中国电建、中国交建、葛洲坝、安徽水利、华建集团、中设集团、苏交科。风险提示：1.宏观经济波动；2.海外业务不及预期；应收账款坏账风险。请阅读最后评级说明和重要声明1/18行业研究┃深度报告目录2016年业绩回顾：园林和钢结构高增长....................................................

8、..................................42016年建筑行业收入增速放缓，利润增速收窄......................................................................................................4子行业分化大，园林工程业绩大幅增长.............................................