石化行业2017年中期策略报告：关注龙头，深挖成长

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1、[2017Table_IndustryInfo年06月29日]跟随大市(维持)证券研究报告•行业研究•化工石化行业2017年中期策略报告关注龙头，深挖成长投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary油价受到双向压力，预计年内维持]40-60美元/桶区间震荡。虽然OPEC与非[Table_Author]分析师：商艾华OPEC国家的第一轮联合减产协议执行率较高，但是去库存效果并不明显。核执业证号：S1250513070003心原因之一是页岩油的大量增产，从2017年1月1日减产执行开始至今，美电话：021-50755259国钻机数一路高

2、涨，原油产量也持续攀升，目前产量上涨至932万桶/日，平邮箱：shah@swsc.com.cn均每个月增长约8万桶/日。第二轮减产协议即将启动，减产将延长至2018联系人：徐文浩年3月份，去库存效果仍有待观察。电话：010-57631196邮箱：xuwenh@swsc.com.cn现代煤化工异军突起，尤其看好煤制乙二醇。烯烃、芳烃和乙二醇等化工品的需求量持续走高，并且对外依存度仍然过高。随着油价企稳回暖以及近几年煤[Table_QuotePic]行业相对指数表现化工技术的不断进步，现代煤化工的竞争力逐步上升。在众多产品路线中，尤化工沪深300其

3、看好煤制乙二醇的发展空间：在目前油价50美元附近，煤制乙二醇已经展17%现出较好的盈利能力；另外，煤制乙二醇工艺逐步改善，产品质量正得到越来13%越多聚酯厂家的认可，掺混比例逐步提高，未来大有可为。9%车用润滑油前景良好，高端化成发展趋势。我国机动车保有量持续增加，同时4%机动车结构逐步走向高端，为车用润滑油前景打下坚实基础，并且产品高端化0%将日趋明显。以康普顿为首的民营润滑油企业，在产品质量、渠道扩展和品牌建设上不断加码，作为典型的“大行业小龙头”，发展空间很大，正处于高速-4%16/616/816/1016/1217/217/4发展期，我

4、们看好行业集中度提高和民族品牌进口替代所带来的投资机会。数据来源：聚源数据涤纶长丝产业链迎来新发展机遇。涤纶长丝产业链中，涤纶产品的供需结构改基础数据善十分明显，未来几年下游需求增速仍高于新产能投放速度，供需格局将持续[股票家数Table_BaseData]309改善；PTA仍处于整合周期，但是预计行业内有效开工率已经达到90%，逐步行业总市值（亿元）34,431.50处于紧平衡状态；PX对外依赖度仍然接近60%，预计未来2~3年仍然具备超流通市值（亿元）32,541.50强盈利能力；另外，涤纶行业巨头纷纷转向上游炼化，谋求全产业链一体化布行业

5、市盈率TTM23.62局，分享全产业链各个环节的利润，并能增强产业链安全性。沪深300市盈率TTM13.3我国天然气行业进入新一轮快速发展期。2016年天然气消费增速回暖，同比相关研究增幅7.2%，消费区域不断扩大，但仍然不够均衡。天然气覆盖将更为广泛、[Table_Report]1.化工行业周报（6.19-6.25）：VD3、粘城市气化将更为普及，其中天然气发电是未来我国天然气增长的主要驱动力之胶持续涨价，预计油价下行空间有限一。看好海外拥有油气区块资源，国内同时拥有接收站的天然气全产业链一体(2017-06-26)化公司；同时看好气化率提升

6、带来高速发展的区域性天然气公司。2.煤化工专题报告之一：煤制乙二醇进入快速发展时期(2017-03-23)相关上市公司。关注处于炼化景气周期且估值较低的中国石化（600028）和3.石化行业策略报告：油价将回归90美上海石化（600688）；煤化工关注进入新一轮成长周期的行业龙头华鲁恒升元，全面看多石油化工板块和煤化工板（600426）；关注进入快速增长期的民营润滑油行业龙头康普顿（603798）块(2017-01-10)和龙蟠科技（603906）；涤纶长丝行业关注长丝龙头桐昆股份（601233）、4.油气改革系列之二：中国石油天然气销工业丝龙

7、头海利得（002206）、构建上下游产业链一体化的荣盛石化（002493）售南方分公司即将成立，油气改革迈出和恒逸石化（000703）；天然气行业关注云南能投（002053）、百川能源实质性一步(2016-12-30)（600681）、中天能源（600856）和新奥股份（600803）。5.油气改革系列之一：关注“三桶油”业务整合带来的投资机会风险提示：原油价格大跌的风险。(2016-12-29)请务必阅读正文后的重要声明部分石化行业2017年中期策略报告目录1业绩回顾:上游亏损收窄，中游炼化高景气.......................

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