互联网与传媒行业游戏出海系列报告之一：全民手游出海，开启大航海时代

《互联网与传媒行业游戏出海系列报告之一：全民手游出海，开启大航海时代》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、HeaderTable_User1376749982HeaderTable_Industry13020900看好investRatingChange.same173833639互联网与传媒行业全民手游出海，开启大航海时代——游戏出海系列报告之一核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股国内手游行业增速放缓，即将进入ARPPU（付费用户平均收入）主导时期，行业互联网与传媒行业竞争加剧，龙头公司集中度持续提高，中小企业面临“出海”或“出清”报告发布日期2017年08月11日的选择。近五年手游行业复合增速高达91.26%，但随着人口红利减

2、弱，我们判断行业将进入ARPPU主导时期，而ARPPU值上升属于长期过程，并行业表现且我国手游ARPU/GDP值达万分之35，远高于其他国家，ARPPU值增长互联网与传媒沪深300将依赖于人均可支配收入增长。竞争格局上，腾讯网易占据着行业流水70%，28%激烈竞争导致买量成本上升，中小企业生存困难。海外市场空间广阔，新兴14%市场竞争缓和，渠道分成比例低，成为大小厂商必然选择。对于大厂，游戏文化壁垒低，手游出海有望提振营收（2016年国内手游市场规模100亿美0%元，海外市场269亿美元）；对于中小企业，新兴市场国家CR10不足30%-14%竞争较

3、为缓和，渠道分成比例优于国内（国内5:5，海外3:7），提供增量成-28%长空间。-42%6/08区域看好俄罗斯、巴西手游市场。通过对成熟市场和新兴市场的研究分析，116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07深我们认为（1）俄罗斯、巴西手游市场将成为未来增速最快的地区，目前智资料来源：WIND度能机普及率（剔除老龄人口）约50%，有望率先进入手游人口红利期。欧美报日韩增速稳定、港台市场日益激烈、（东）南亚手游市场尚需要培育，目前智能机普及率低（除新马泰等国，其余不足30%），网络

4、和支付配套设施差，告整体步入快速发展期尚需等待；（2）对于大型厂商，将会进行全球化布局，重点仍为欧美日韩等成熟市场（占据40%以上全球手游市场份额）。中小企业出于错位竞争和成本考虑，首选东南亚和新兴市场国家作为出海目标。大厂核心产品全球化发行，实现二次变现。我们认为最先取得出海佳绩的是我们处于全球领先水平的细分品类：MOBA类游戏和ARPG类游戏。这两个细分品类在PC端海外用户受众大（如LOL欧美核心玩家超5000万），国外移动端此细分品类普及率低，国内厂商具有领先优势，优秀手游作品有望打开国门（如狂暴之翼登顶34国家畅销榜，全球月流水达4100

5、万。王者荣耀开启全球发行）。随着核心产品取得成功，海外玩家对国内手游认可度提高以及对其他游戏品类的认同，具有海外经验的研运一体化公司，将享受“国产品牌红利”，实现国产手游全面出海。投资建议与投资标的我们坚定看好国内手游公司出海，作为手游先行国家，国内游戏厂商无论是研发创意还是数据模型经验都已走到世界前列，出海将带来“二次掘金”机证券分析师项雯倩会。关注三条主线：1）强大研发实力的国内龙头公司，爆款游戏有望突破海外本土化壁垒，培育海外用户、实现二次变现：腾讯、网易、完美世界；2）xiangwenqian@orientsec.com.cn具有海外经验

6、研发的一体化龙头公司，有望通过经验外溢打入海外手游市场：执业证书编号：S0860517020003【中文传媒、游族网络；3、深耕海外多年的专业发行公司，我们认为发行在成行业·熟市场仍存在两年以上窗口期，在新兴市场享受中小企业出海红利，实现量价齐升：宝通科技。相关报告证券风险提示从K12培训行业变化，看龙头发展机遇2017-03-06研从跑马圈地式转型到聚焦品牌服务升级2016-12-22究国外手游行业增速不及预期，出海业务拓展不及预期。——2017年教育行业投资策略报告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布

7、证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle互联网与传媒深度报告——全民手游出海，开启大航海时代目录1全民手游出海，开启大航海时代...........................

8、......................................51.1国内手游市场渐入红海，中小企业受挤压.