传媒行业年度投资策略报告：内容供给侧改革进行时，关注手游出海、电影和国改领域

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1、目录1.文化传媒行业运营情况与分析61.1电影市场：整体维持稳健增长61.2电视剧及网剧市场：政策调控密集，表现有所下滑81.3移动互联网：竞争趋于白热化，短视频增速领先111.4手游市场：增速放缓，集中度进一步提升142.2018年前三季度文化传媒行业基本面回顾172.1行业经营状况稳健，期间费用有所分化172.2子行业：互联网净利润有所回升，整体较为低迷202.2.1电影动画子行业：处于整合调整阶段222.2.2整合营销子行业：基本面表现相对良好232.2.3平面媒体子行业：整体业绩不佳242.2.4广播电视子行业：整体业绩下滑趋势初现252

2、.2.5互联网子行业：整体业绩有所回暖263.行情概况：整体表现低迷，估值持续走低273.12018年至今行业表现低迷273.2估值持续走低，机构持仓相对比例提升284.行业投资逻辑：长期关注付费，细分题材具备机构性机会314.1付费是内容产业的长期投资逻辑314.2新增消费总量空间广阔，文化娱乐占比提升354.3付费内容：游戏仍是首位，非游戏类占比逐步增加364.4长期看好游戏/电视剧/音乐/数字阅读领域的付费前景374.5细分题材关注电影和院线领域375.投资策略386.风险提示39图目录图1：电影票房市场进入稳步增长阶段6图2：2018年月

3、度电影票房增长维持平稳6图3：2018年人均收视分钟、平均到达率持续呈现下滑趋势9图4：2018年1-9月国内移动互联网月活用户数量基本饱和11图5：2018年1-9月国内移动互联网用户日均使用时长接近饱和11图6：2018年1-9月国内移动互联网应用总使用时长排名12图7：2018年1-9月国内移动互联网用户使用11-30个移动应用能满足接近70%的基本需求12图8：2018年1-9月国内移动互联网APP增速最快的是网银、教育工具、K12等应用类13图9：2018年H1国内游戏规模增速放缓迹象明显14图10：2018年H1国内游戏用户总量增速继

4、续放缓14图11：2018年H1国内手游规模增速放缓迹象明显14图12：2018年H1国内手游用户总量增速继续放缓14图13：传媒行业营收增长率（整体法）变动17图14：传媒行业归母净利润增长率（整体法）变动17图15：传媒行业销售毛利率（整体法）变动18图16：传媒行业销售净利率（整体法）变动18图17：传媒行业三费（整体法）变动情况18图18：文化传媒行业应收账款周转率（整体法）变动19图19：文化传媒行业经营活动现金流/营收（整体法）变动19图20：文化传媒子行业营收增长率（整体法）变动20图21：文化传媒子行业归母净利润增长率（整体法）变

5、动20图22：文化传媒子行业销售毛利率（整体法）变动20图23：文化传媒子行业销售净利率（整体法）变动20图24：传媒行业扣除非经常损益后的净资产收益率（，整体法）变动情况21图25：电影动画子行业营收和增长率变动情况22图26：电影动画子行业归母净利润和增长率变动情况22图27：电影动画子行业毛利率和净利率变动情况22图28：电影动画子行业三费变动情况22图29：整合营销子行业营收和增长率变动情况23图30：整合营销子行业归母净利润和增长率变动情况23图31：整合营销子行业毛利率和净利率变动情况23图32：整合营销子行业三费变动情况23图33：

6、平面媒体子行业营收和增长率变动情况24图34：平面媒体子行业归母净利润和增长率变动情况24图35：平面媒体子行业毛利率和净利率变动情况24图36：平面媒体子行业三费变动情况24图37：广播电视子行业营收和增长率变动情况25图38：广播电视子行业归母净利润和增长率变动情况25图39：广播电视子行业毛利率和净利率变动情况25图40：广播电视子行业三费变动情况25图41：互联网子行业营收和增长率变动情况26图42：互联网子行业归母净利润和增长率变动情况26图43：互联网子行业毛利率和净利率变动情况26图44：互联网子行业三费变动情况26图45：2018

7、年年初至12月11日中信行业涨跌幅情况27图46：文化传媒行业TTM市盈率（整体法）变动情况28图47：文化传媒行业机构持仓变动情况28图48：文化传媒行业各机构持仓比例变动情况（）29图49：文化传媒子行业各机构持仓比例变动情况（）29图50：中信一级子行业的机构持仓比例变动情况（）30图51：用户数基本饱和后，用户付费成为娱乐产业下一个挖掘目标31图52：从美国经验来看，我国即将进入用户付费提升的时代31图53：国内内容付费发展的客观条件已经基本成熟32图54：2016年我国城乡居民消费支出结构32图55：城镇居民文化消费娱乐支出占比逐步提升

8、（元）32图56：移动第三方支付交易迅速增长33图57：1962-2015年我国人口出生率34图58：我国付费用户群体将持续提升34图5