食品饮料行业下半年投资策略：白酒次高端接力高端，大众品精选强定价权龙头

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1、HeaderTable_User50173361195152594HeaderTable_Industry13022200看好investRatingChange.same173833849食品饮料行业食品饮料下半年投资策略：白酒次高端接力高端，大众品精选强定价权龙头核心观点行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股中产阶级崛起催生食品饮料消费升级浪潮，健康消费和中高端品类将持续受行业食品饮料益，行业龙头将有望进一步整合市场。中产阶级占比提升，人们需求端持续报告发布日期2017年08月08日改善催生消费升级，乳制品持续推出各类新式中高端产品，调味品零添加理念主导市场，未来健康

2、消费、中高端消费将持续受益。同时，消费升级下消行业表现费者对产品品牌和品质的认知更加清晰，龙头将有望进一步整合市场。食品饮料沪深300白酒：淡季不淡龙头再登高，次高端性价比凸显接力增长。上半年高端次高28%端增速高于行业平均，市场持续向名优酒集中。产品结构升级+拳头产品提价18%推动行业盈利能力上行。二季度淡季不淡景气度延续。高端白酒受益消费群9%体变迁、固定资产投资预期升温、餐饮消费回暖、渠道加库存等因素，市场持续回暖。随茅五批价提升经销商利润迅速增加，供需矛盾决定未来几年高0%端酒仍存提价空间。高端酒价值回归后原本受挤压的300-500元价格带空间-9%打开，次高端白酒迎来增长

3、机会。次高端价位亲民，H1增速亮眼，全国扩张6/08提速。市场正由茅台的一枝独秀到高端次高端的百花齐放，旺季行情可期。116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07策大众品：分化式增长，优选高景气度行业中具备定价权的龙头。资料来源：WIND略报调味品：受益于餐饮业回暖调味品今年增速恢复。行业海天一家独大，原材告料成本上涨转移无压力，企业相继提价有望增强盈利能力。行业消费升级明显，带动产品价格持续提升。目前行业集中度仍较低，随着消费升级，消费者对品牌的认知度提高，未来市场整合将持续。乳制品：乳品行业今年需求回暖，未来增

4、长主要是结构性增长。乳制品消费升级明显，中高端产品增速显著快于低端产品；低线城市增速更快，增长空间更大。行业集中度有望继续提升，龙头外延并购整合市场。原奶价格方面，上游奶价周期向上，下半年可能会有所上涨但是涨幅不会太大。由于竞争激烈，行业费用率处于高位，未来有望下降，提升行业盈利。啤酒：热夏、餐饮复苏等外围环境因素或将带动行业下游需求弱复苏。产品结构升级，普通—纯生—精酿进程加速，罐装啤酒占比亦逐步上升。目前啤酒行业集中度仍具备提升空间，五大龙头的收购兼并仍在持续，尤其青啤证券分析师肖婵20%股权的受让方疑云，或将带来啤酒整体竞争格局的一次大规模的变化。021-63325888*60

5、78xiaochan@orientsec.com.cn休闲食品：休闲卤味增长空间大，未来消费规模可达千亿级。其消费场景不执业证书编号：S0860512070002断扩张，已由家庭消费扩张至休闲食品、酒店餐饮和情景消费（礼品特产）等多领域。周黑鸭推出小龙虾新品，品类拓张值得期待。联系人叶书怀投资建议与投资标的021-63325888-3203yeshuhuai@orientsec.com.cn白酒板块重点关注高端酒龙头贵州茅台(600519，买入)，渠道利润改善，Q2【动销良好淡季不淡的五粮液(000858，买入)。关注产品结构升级，增长再提相关报告行速的山西省国改先锋山西汾酒(60

6、0809，买入)。次高端国缘占比增速双提升二季度淡季不淡，旺季白酒提价行情再2017-07-25业·的今世缘(603369，买入)，新江苏市场贡献增量的洋河股份(002304，买入)。现，持续看好高端及次高端表现证调味品关注具有定价权的绝对龙头海天味业(603288，增持)，提价库存消化食品饮料5月数据点评:猪牛肉批价持续2017-07-05券下降，名酒终端价稳定且电商货源紧缺完毕，净利率有望提升的中炬高新(600872，买入)及定位中高端，省外扩张研乳制品系列深度报告之八：国际乳业巨头2017-06-27究加速的千禾味业(603027，增持).并购之路，成就全球霸主地位报告风险提示

7、：食品安全风险，需求增速不及预期的风险】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券