纺织服装行业行业深度报告2018年度策略：制造升级&品牌回暖，行业进入复苏轨道

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Tabl_Inves]纺织服装行业发布时间：2017-11-06证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势制造升级&品牌回暖，行业进入复苏轨道——纺织服装行业2018年度投资策略[Table_Summary]核心观点：[Tabl历史收益率曲线_PicQuote]今年以来纺织服装行业内需外需呈现回暖态势，上市公司中优质制造公司以及各品牌也出现了不同程度的业绩改善。随着制造业的产业转移，纺织服装沪深300优质供应链的价值愈发凸显。随着消费升级，能够抓住消费者需求的优-3%-10%质品牌公司也

2、有望迎来新的机遇。-17%-24%-31%报告摘要：15/112016/12016/22016/32016/42016/52016/62016/72016/82016/9202015/122016/10行业走势弱于大盘，估值持续回落。截至10月31日，申万纺织服装指数年度涨幅-16.71%，相对沪深300指数收益为-37.76%，在所有申[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M万一级行业指数中排名27,涨跌幅倒数第二。绝对收益-2.16%-0.70%-17.49%纺织服装板块行业估值已经从2015年牛市高位的63倍回落至30倍。相对收益-6.3

3、4%-6.98%-37.40%子行业中表现最好的是家纺，年涨幅-1.57%，其次是男装和棉纺，年[Ta行业数据ble_Market]涨幅分别为-7.18%和-8.43%，表现较落后的是女装，年涨幅-34.36%。出口和消费回暖，子行业表现分化。我国纺织品和服饰出口自2015成分股数量（只）80总市值（千亿）8.86年起呈现负增长的态势，但这一趋势在2017年得以改善。截至2017流通市值（千亿）5.54年9月，我国纺织纱线、织物及制品出口较去年同期上升2.90%，服市盈率（倍）46.81市净率（倍）3.98装及衣着附件较去年同期下降-0.4%，较去年同期增

4、速的-7.50%下滑成分股总营收（千亿）2.09趋势缩窄。线上线下需求均有所回暖，今年以来全国百家大型零售企成分股总净利润（千亿）1.07业和全国50家重点大型零售企业零售额单月同比增长均保持正增长成分股资产负债率（%）48.43的态势。从上市公司的经营数据来看，制造端棉纺和毛纺企业盈利改[Table_Report]相关报告善，印染将受益于环保去产能，品牌端男装女装行业有所复苏，其他《纺织服装行业中报综述：大浪淘沙，破而表现平平。后立》建议关注三条投资主线：1、棉价维持高位，龙头企业盈利能力持续向2017-09-07好。建议关注华孚色纺、新野纺织。2、产业

5、链转型升级，优质制造价《2017年纺织服装行业中期策略报告：行业值凸显。建议关注健盛集团、开润股份和延江股份。3、品牌服饰行业变革，机遇新生》复苏，龙头企业有望受益。建议关注歌力思、太平鸟和安正时尚。2017-07-13风险因素：消费疲软、棉花价格波动、汇率波动等。《“千禧一代”个性化消费新主张》2017-04-06《宝尊电商（BZUN）：品牌电商处于行业红重点公司主要财务数据利期，龙头公司有望获得高增长》现价EPSPE重点公司评级2017-03-1311/32016A2017E2018E2016A2017E2018E华孚色纺11.160.580.680.

6、7921.0417.8415.32买入[Table_Author]歌力思24.430.800.861.1231.6129.2522.50买入证券分析师：李强执业证书编号：S0550515060001太平鸟27.321.020.951.3627.5729.5420.71买入研究助理：赵颖婕执业证书编号：S0550116050003021-20361010zhao_yj@nesc.cn请务必阅读正文后的声明及说明13455442/30242/2017110613:48[Table_PageTop]行业深度报告目录1.行业走势与基本面数据回顾..........

7、.......................................................31.1.行业走势弱于大盘，估值持续回落.......................................................................31.2.出口和消费齐回升，内需外需均回暖...................................................................42.子行业与上市公司经营情况................................

8、.................................