债券流动性专题：7月央行报表分析去杠杆仍在路上

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1、债券研究债券深度报告证券研究报告2017年08月27日债【债券深度报告】券研究7月央行报表分析：去杠杆仍在路上——华创债券流动性专题2017-8-25投资要点证券分析师7月央行金融报表有以下几个方面值得关注：证券分析师：吉灵浩1、央行在主动对货币政策“纠偏”。从6月的刻意维稳，到7月的有意收紧，可以看出在顺利度过季末时点后，央行在7月有意对6月偏执业编号：S0360515070004电话：021-20572568宽松的货币政策进行“纠偏”，将货币政策拉回到稳健中性的基调上邮箱：jilinghao@hcyjs.com来，以偏紧的资金面倒逼非银机

2、构重新去杠杆。2、年内外汇占款趋势流入仍是奢望。7月虽然人民币兑美元大幅升值，相关研究报告外汇占款依然录得流出，反映出人民币汇率指数贬值背景下，人民币汇率贬值预期难以根本扭转，下半年发达经济体货币政策都将趋于紧《从资金来源看下半年基建投资——2017年华创债券三季度基建专题报告缩，人民币很难由趋势贬值转为趋势升值，指望年内外汇占款趋势流2017-08-17》入利好国内流动性仍是奢望。2017-08-173、流动性收紧，银行和非银债券杠杆整体回落。受央行收紧货币政策《信用债回暖不可持续——华创债券三季影响，超储率加速下滑，银行体系流动性显著收紧

3、，银行对银行、银度信用策略报告》行对非银资金融出加速回落，非银对银行资金融出大幅回升，资金面2017-08-17呈现出“银行紧、非银松”的状态。无论从托管量还是回购成交量来《金融去杠杆将进入下半程——华创债券看，银行和非银债券杠杆均出现回落。三季度同业链条与金融监管报告》2017-08-184、银行委外快速反弹，同业去杠杆依然任重道远。7月商业银行股权《信用利差可观，精选优质基础资产——及其他投资出现了大幅反弹，增量主要由中小银行贡献，反映出银行2017年华创债券三季度资产证券化报告》委外出现了死灰复燃的迹象，同业去杠杆依然任重道远。2017

4、-08-18《汽车贷款证券化：安全度高，久期短，适合短期资金——华创债券资产证券化系列专题2017-8-24》2017-08-24证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券深度报告目录一、央行资产负债表：央行有意“纠偏”倒逼机构去杠杆............................................................................................4（一）外汇占款：趋势流入年内仍无望.....................

5、.........................................................................................4（二）政府存款：7月超季节性增加有望缓解下半年财政支出压力...................................................................5（三）储备货币：7月超储率进一步回落至1.1%................................................................

6、...............................7（四）对其他存款性公司债权：央行有意“纠偏”倒逼机构去杠杆........................................................................8二、其他存款性公司资产负债表：去杠杆加速推进...................................................................................................9（一）对其他存款性公司债权和负债：银

7、行去杠杆仍在加速推进......................................................................9（二）对其他金融性公司债权和负债：非银加杠杆有所收敛............................................................................10三、金融机构信贷收支表：银行委外恢复增长，去杠杆仍在路上.............................................................

8、..............10证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号2债券深度报告图表目录图表17月央行口径外汇占款下降46.4