华创债券流动性专题：8月央行报表分析外汇占款趋势流入无望

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1、债券研究债券深度报告证券研究报告2017年09月22日债【债券分析】券研究8月央行报表分析：外汇占款趋势流入无望——华创债券流动性专题2017-9-21主要内容证券分析师8月央行金融报表反映出以下几个问题值得关注：证券分析师：吉灵浩1、人民币重回贬值，外汇占款流出压力恐将再次加大。仔细分析8月的结执业编号：S0360515070004售汇数据，我们发现计入远期结售汇的广义结售汇数据8月录得顺差，反映电话：021-20572568出8月的恐慌性结汇确实存在，但规模过小并不能作为外汇占款趋势流入的邮箱：jilinghao@hcyjs

2、.com证据。随着9月人民币汇率重回贬值通道，美、欧、英货币政策收紧渐行渐近，人民币汇率的贬值压力未来仍难缓和，外汇占款流出压力将再次回升，相关研究报告趋势流入仍是奢望。《一季度MPA考核压力真的不大吗？——2、央行货币政策继续维持紧平衡。央行公开市场回笼和法定存款准备金上华创债券流动性专题五》缴对冲了财政存款超季节性投放对流动性的正面影响，8月超储率继续维持2017-3-28在1.1%的近6年低点，反映出央行维持资金面紧平衡的决心。8月财政投《温故而知新：重读央行资产负债表——放超预期可能预示着9月财政投放存在不及预期的风险，

3、对9月下旬资金面2017年华创债券流动性专题六》不可掉以轻心。2017-5-23《配置需求都去哪了？——2017年华创债3、银行同业杠杆死灰复燃。8月其他存款性公司对其他存款性公司债权和券流动性专题七》负债环比增幅都创下年内新高，反映出银行之间的同业往来出现了快速回升2017-6-4的迹象，可能意味着银行同业业务的重新扩张和同业杠杆的反弹。在金融监《M2增速下滑真的是利好吗？——华创管远未结束，下半场大幕缓缓拉开之际，银行同业加杠杆或将招致更为严厉债券6月月度观点交流会》的监管。2017-6-234、银行委外再次收缩，新一轮现场

4、检查开始见效。8月商业银行股权及其《同业扩张后的其他存款性公司资产负债他投资再次收缩，各类银行都出现了不同程度的下滑，7月中小银行快速扩表——2017年华创债券流动性专题八》2017-6-26张的情况得到了迅速扭转，可能与近期地方银监的新一轮现场检查密切相《债券市场杠杆的前世今生——华创债券关。在监管和银行的博弈之下，未来金融监管可能会成为一场拉锯战，金融专题报告》监管的持续时间恐怕会比市场预期的更长。2017-7-23《6月央行报表分析：从去杠杆到重新加杠杆——华创债券流动性专题》2017-7-25《7月央行报表分析：去杠杆仍

5、在路上——华创债券流动性专题》2017-8-25证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券深度报告目录一、央行资产负债表：年内外汇占款趋势流入无望，货币政策维持紧平衡...............................................................4（一）外汇占款：人民币重回贬值，外汇占款流出压力恐将再次加大...............................................................4

6、（二）政府存款：8月财政支出发力，经济下行风险可控..................................................................................6（三）储备货币：8月超储率持平于1.1%.........................................................................................................8（四）对其他存款性公司债权：央行回笼以对冲财政存款超预期投放，货币

7、政策紧平衡基调延续...................8二、其他存款性公司资产负债表：银行同业链条的反弹必然成为未来监管的重点....................................................9（一）对其他存款性公司债权和负债：银行同业链条死灰复燃，金融监管仍未结束.........................................9（二）对其他金融性公司债权和负债：银行钱紧、非银钱松格局延续..........................................

8、...................10三、金融机构信贷收支表：监管力度未松，委外重回负增长...................................................................................1