“外汇占款”辨析

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1、“外汇占款”辨析2013-07-2820:46:49

2、分类：山人呓语

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5、字号大中小订阅一、关于“外汇占款”这个指标的理解“外汇占款”这个指标既可以作为流量指标来使用，也可以作为存量指标来使用。当作为流量指标来使用的时候，一般称为“外汇占款余额的增加量”或者“外汇占款余额的减少量”，实际上就是外汇占款的“期末余额”减掉“期初余额”之后的差额。而其中所谓外汇占款的期初余额或期末余额则是一个存量指标。当作为流量指标来使用的时候，外汇占款指的是金融机构因增持外汇资产而投放的人民币资金。它又可划分为两大部分：一是中央银行的外汇占款

6、。这一部分的外汇占款与我国外汇储备的增加相对应。二是以其他存款性公司为核心的其他金融机构的外汇占款。这一部分的外汇占款与相关金融机构外汇资产的增加相对应。但若无特别说明，通常所谓的外汇占款均指央行的外汇占款。在《货币当局资产负债表》与《金融机构人民币信贷收支表》中，外汇占款均以存量指标的形式存在。也就是说，这两个报表中的“外汇”或“外汇占款”所反映的均是相应的金融机构在报表截止日的外汇占款余额。其数额应等于报告期初的外汇占款余额+报告期外汇占款的增加-报告期外汇占款的减少。其中，《货币当局资产负债表》专门核算央行的外汇占款余额，而《

7、金融机构人民币信贷收支表》则核算包括央行在内的所有金融机构的外汇占款余额。一般地说，除了央行为稳定汇率而主动实施的公开市场业务操作因素之外，关于人民币汇率走势的预期是影响金融机构外汇占款余额变动的主要因素。具体地，人民币升值或贬值的预期会影响居民和非金融机构向商业银行结售汇的意愿，同时也会影响金融机构向央行结售汇的意愿，从而最终影响中央银行的基础货币投放。概括地说，外汇占款的增加与人民币升值的预期有关；而外汇占款的减少则与人民币贬值的预期有关。二、央行的外汇占款与其他金融机构的外汇占款之间的区别（一）央行的外汇占款央行的外汇占款与其

8、他金融机构的外汇占款在属性上存在着很大的差异。央行的新增外汇占款，体现了外汇储备的增加，与人民币基础货币的投放相对应。这部分新增外汇占款的最终去处有二：一是造成《货币当局资产负债表》中“其他存款性公司存款”的增加。也就是造成商业银行的准备金存款增加。进而经由商业银行的信贷过程，最终造成以派生存款为内容的货币供给量的增加。二是造成《货币当局资产负债表》中“不计入储备货币的金融性公司存款”的增加。这是央行自非银行金融机构购汇的结果。此外，在商业银行的新增准备金存款中，有一部分会转化成现金的投放。由于现金是M1或M2的组成部分，所以这一部

9、分现金的增加将会直接增加货币供给量。进一步地，这些现金的一部分又会形成商业银行的新增原始存款，从而进一步地造成以派生存款为内容的货币供给量的增加。当然，央行外汇占款的余额也可能减少。设若这种情况发生，则一方面意味着外汇储备的减少；另一方面又意味着基础货币的回笼，并最终造成货币供给量以货币乘数的方式紧缩。（二）央行以外其他金融机构的外汇占款央行以外其他金融机构外汇占款余额的变化反映了其外汇资产持有量的变动。体现了相应金融机构资产结构的变化。而商业银行外汇资产持有量的变化则是其在如下两个市场上实施外汇交易的结果：一是在场外市场上实施外汇

10、交易，又称做柜台外汇交易。这是直接面向非金融性机构或居民个人的外汇买卖。二是在银行间外汇市场的外汇买卖。这是以央行或其他金融机构同业为交易对手的外汇交易。商业银行系统经由柜台交易所新增的外汇占款，只是体现了商业银行资金的运用方向或者资产的结构发生了变化。亦即用于贷款的比率下降，用于非贷款的比率增加。这会影响相应商业银行的存贷比，但对货币供给量不会造成影响。商业银行经由银行间外汇市场购汇，设若与同业间交易，则在交易一方准备金存款减少的同时，另一方的准备金存款等额增加，二者相互抵消，不会对货币供给产生影响；设若以中央银行为交易对手，则会

11、减少其准备金存款，相当于央行回笼基础货币，从而造成货币供给量的减少。且这一过程经由观察央行外汇占款余额的变化亦可知晓---央行在银行间外汇市场购入外汇（外汇储备增加）对应外汇占款余额的增加，抛售外汇则对应外汇占款余额的减少。三、关于央行及其他金融机构外汇占款余额的统计在《金融机构人民币信贷收支表》中，所谓的金融机构包括银行业存款类金融机构、信托投资公司、金融租赁公司和汽车金融公司等。而银行业存款类金融机构则包括银行、信用社和财务公司等。（一）央行外汇占款余额的统计方法从1994年以来的实践看，由于连年国际收支顺差，为稳定汇率计，中国

12、人民银行总起来说处于不得不持续增加外汇储备的被动境地。这体现为《货币当局资产负债表》中“国外资产”项下“外汇”余额的持续增加。于是为抑制基础货币的投放，央行不得不增发央行票据。或者采取特殊的手段来抑制基础货币的投放。例如限制商业银行的