开放经济下的外汇占款问题研究

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1、开放经济下的外汇占款问题研究　　摘要：从1994年我国外汇体制改革后，外汇占款问题就日益突出，对我国货币供应以及经济运行的影响也越来越大。本文首先立足于我国外汇占款的现状，分析高额外汇占款的来源及其成因，在此基础上阐述了如此高额的外汇占款对基础货币的影响，而后说明了巨额外汇占款的风险性，并对外汇占款的管理提出建议。下载论文网　　关键词：外汇占款；外汇储备；基础货币　　中图分类号：文献标识码：A文章编号：1001-828X（2011）12-0214-02　　　　一、我国外汇占款的现状及来源分析　　外汇占款是指银行为了收购外汇资产而相应投放的本国货币。外汇

2、占款有两种含义：一是中央银行在银行间外汇市场中收购外汇所形成的人民币投放；二是统一考虑银行柜台市场与银行间外汇市场两个市场的整个银行体系(包括央行和商业银行)收购外汇所形成的向实体经济的人民币资金投放。由于前一种含义的外汇占款灵敏度更高一些，所以本文中我们采用的是前一种定义，即中国人民银行投放基础货币收购外汇储备而形成的外汇占款。　　1994年汇改以来，外汇占款飞速增长。根据中国人民银行的“货币当局资产负债表”显示，我国外汇占款余额从1990年为亿元，仅过了一年的时间1991年就达到亿元，翻了一倍。到1997年，我国外汇占款余额为亿元，又翻了10倍多。

3、至2007年底，我国外汇占款余额又翻了将近10倍，为亿元。至2010年外汇占款余额已达到亿元，仅三年的时间又翻了一翻。　　我国外汇占款的剧增主要源于强制结汇制度下巨额的外汇储备。由于我国改革开放吸引外资的政策以及外汇管理体制的改革，外资不断涌入，出口不断增加，出口创汇规模也实现惊人的增长，从1993年的亿到2010年的亿美元，相应的外汇占款规模从1993年的亿元到2010年的亿元，也发生了翻天覆地的变化。我国国际收支账户的经常项目与资本和金融项目10年来的“双顺差”局面使得外汇储备居高不下。从表1可以看出，起初由于国际资本看好中国市场，外资强劲涌入，资

4、本和金融项目顺差占了相当大的比率。此后随着国际贸易的开展以及我国出口型经济的不断发展，经常项目的顺差不断增加，这是近几年我国外汇储备增加的主要原因，而资本和金融项目的顺差的影响也不可小觑，尤其是在国际金融市场如此发达的年代。　　　　二、我国外汇占款对基础货币的影响　　基础货币是存款创造的基础，可通过货币乘数的数倍作用，调整整个社会的货币供应量。中央银行主要通过国内信贷和外汇占款等渠道投放基础货币。开放经济下伴随着外汇储备的扩张，外汇占款也迅速膨胀，从而中央银行的基础货币投放也必然会相应的增长。外汇占款与基础货币的关系可以从余额和增加额两个方面来看。(1

5、)从余额讲，由表2可以看出外汇占款余额与基础货币余额二者走势基本一致，数量都不断增加。外汇占款余额占基础货币余额的比重在东南亚金融危机后略有调整，而后从2001年开始迅速增长，2006年超过1，达到%。2009年达到了至今的最高值%。(2)从增加额来看，外汇占款增加额与基础货币增加额的走势也基本一致。外汇占款增加额占基础货币增加额的比重不如外汇占款增加额占基础货币增加额的比重那样平稳增长，波动幅度比较大，2000年该比例为%，2001年惊人的上升至%，这说明2001年的基础货币增加额完全由外汇占款所贡献。2004年、2005年，该比重分别为%、%，达到

6、历史高位。此后几年有所回落，2009年小有回升，2010年此比重低于1。　　从以上数据可以看出，外汇占款的持续增加引起了基础货币的居高不下，外汇占款在基础货币中所占的比重日渐增大，成为基础货币的主要投放渠道，使我国中央银行的基础货币投放发生了根本性的结构变化。但外汇占款余额占基础货币余额的比重与外汇占款增加额占基础货币增加额的比重超过1，说明基础货币完全由外汇占款所贡献。外汇占款是基础货币的投放渠道之一，若基础货币的各个投放渠道均比较正常，基础货币应大于外汇占款。但是由于近年来汇率外部失衡积累了大量的外汇占款，对基础货币产生持续的扩张压力，进而通过货币

7、乘数的作用使总的货币供应量数倍扩张。为使货币投放更加合理，减少货币流动性，中央银行被迫采取相公开市场操作等对冲工具。　　　　三、外汇占款来源的风险性及管理的困难性　　1.外汇占款来源的风险性。近年来，我国经常项目、资本和金融项目的双顺差使外汇储备规模飞速增加，由于我国资本项目还不可自由兑换以及外汇市场实行强制结汇制度，央行被动地投入基础货币，不断购买商业银行卖出的外汇，通过乘数效应使货币供应量大幅增加。如果中国的外汇储备增长完全来自于贸易顺差和外商直接投资，那么这种货币供应量的增加在国际市场上会有基本上同等价值的物资或产品相对应，因此外汇占款的数倍增长

8、对国内通货膨胀的影响是不足堪忧的。但是从表1可以看出，从2002年起，国际收支平衡表中的错误与