外汇占款和我国宏观经济因素的关系

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1、外汇占款和我国宏观经济因素的关系摘要：在世界经济交易行为屮，人民币没有承担国际货币结算的功能。因此在中国，当大量外资进入时，需兑换成人民币才能使用，国家在进行外资换汇时，被动在市场投放了基础货币。尤其在2005年人民币汇率制度改革之后，人民币有升值的预期，国际热钱流入增多，快速增长的外汇占款规模対货币供应量的变动有明显的影响，同时，中国GDP保持稳定增长速度；此间，屮国的物价水平变化起伏并未与外汇占款的变化同步。文章通过构建模型研究外汇储备与中国宏观经济因素之间的关系。关键词：外汇占款；物价水平；协整检验一、引言宏观经济学屮的汇率传导机制指出，一国汇率发生变动，对本国物价水平的

2、影响分直接和间接作用。该理论的假定前提为：整体世界价格水平保持不变，在现实生活中，这个假定前提并不成立，而且中国的外汇占款数量变化的影响因素也很多，导致人民币汇率变动的因素更是繁多。中国的外汇占款持续增长，CPI增长幅度却并没有与其同步，当前的国际经济坏境屮，人民币升值预期不断增加，本文运用2005年到2014年的年度数据，旨在探究外汇占款、外商直接投资、人民币名义有效汇率的变动对CPT增长的影响机制、影响程度。二、文献综述近年来，国内外学者对于外汇储备的研究较多。朱孟楠、赵茜(2012)的研究表明，相比较外汇占款而言，汇率变动更能解释国内物价波动，能解释莫波动的75%,外汇占

3、款的贡献度就相对较少，但是也能解释10%。吉翔、陈曦（2012）的实证研究指出，外汇占款对宏观经济的影响不仅能从实践得到证明，更存在坚定的理论基础。其研究中运用协整检验、格兰杰因果检验多种计量方法，选取2001年1季度至2011年4季度的季度数据，进行分析。在协整模型中，发现外汇占款和物价水平并非呈现正相关,这说明在中短期内，中国物价上涨的大部分原因并非是外汇占款的急剧增加。而在之后的格兰杰囚果检验中，再一次证明外汇占款规模和物价水平没有直接关系。张开宇（2014）在其研究中进一步引入理论依据，利用抛补平价说和蒙代尔一一弗莱明模型从理论出发，分析表明外汇占款对货币供应量的影响止

4、在逐渐加强，但是外汇占款大幅增加使得整个市场流动性过度增加，対于货币政策的实施具有一定的阻碍作用。本文准备在前人的研究基础上进一步探究，采取2005年至2014年的年度数据，进行比较系统的宏观分析验证，探究近年来外汇占款与我国物价水平Z间是否存在较明显的关系。三、模型建立与数据选取（一）数据选取与说明。本文采用协整检验、格兰杰因果检验等计量方法，分析外汇占款、人民币汇率、CPI、GDP、M2的关系，对其进行实证研究。本文做分析时，根据前人经验仅将人民币与美元的汇率作为考虑对象，令美元兑人民币汇率为E,考察其对外汇占款变化的影响。为了剔除季节因素影响，文中采取的都是年度数据，分别

5、对数据进行处理，GDPG是将每年的季度数据进行加权平均取得最终值，FX为年度外汇占款数据，CPI为年度同比消费者物价水平。为了减少FX和M2由于是时间序列而存在波动，且英绝对值相差较大，因此对其取对数，记为LOGFX、L0GM2o本文所冇数据为2005年至2014年的年度数据，数据来源于屮国国家统计局网站。（-）序列平稳性检验。对于选収的变量，需要先确定是否平稳，在不存在单位根的情况下，才能进行协整检验，检验变量之间是否存在协整关系。因此下文对各变量进行ADF检验，检验的原假设是各变量存在单位根，得出的结果中L0GFX的P值为0.0015,ADF值为-6.288820,1%临界

6、值为-4.582648,原始数列平稳，不存在单位根；CPI的P值为0.0054,ADF值为-5.116556,1%临界值为-4.582648原始数列平稳，不存在单位根。而GDPG、LOGM2、E则要进行相应处理后，才能使其变为相应的平稳序列。通过ADF检验，确定了各变量的最优滞后期。（三）协整检验。在建立模型时，通过上文检验，出广义基础货币M2的最优滞后期为2期外，其他变量的最优滞后期均为一期。得出协整方程如下：L0GFX二6.584875+0.137031L0GM2-0.009671CPI+3.209987GDPG-0.337692E从协整方程屮可以看出，在长期均衡屮，外汇占

7、款FX、广义货币M2、GDP增速是呈现正相关关系，而外汇占款FX、物价水平CPI、美元兑人民币汇率并没有呈现正相关关系。外汇占款和物价水平没有呈现正相关，说明国内物价水平变化和外汇占款增加没有直接联系，2005年至2014年外汇占款数量持续增长，但是国内物价水平同比增长速度波动不人，从协整方程中也可以看出，国内物价水平上涨并非是外汇储备增长推动的，物价水平变化的推动因素有多种。虽然外汇占款直接影响广义货币，持续增长的外汇占款推动了M2的大量投放，但是在这个过程中，央行为了减小通货膨胀的影响，