华创债券商业银行三季报解读专题报告：负债端结构调整缓慢，同业去杠杆仍在路上

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1、债券研究债券分析证券研究报告2017年11月6日债【债券深度报告】券研究负债端结构调整缓慢，同业去杠杆仍在路上——华创债券商业银行三季报解读专题报告2017-11-05投资要点华创证券研究所2017年被称为史上“最严监管年”，宏观审慎监管及银监会多项监管政策证券分析师：周冠南的出台和现场检查的推进使得银行资产负债结构和机构行为出现了明显变化，在资产端整体呈现“表外让表内、表内让信贷”的趋势，促进资金脱执业编号：S0360517090002电话：010-66500918虚向实更好服务实体；负债端则

2、呈现出“同业负债让位传统负债”的调整邮箱：zhouguannan@hcyjs.com方向，但是从三季度数据看调整节奏有所放缓。此外，在负债端竞争压力更加集中的情况下，股份制银行和城商行的负债端压力更加凸显，国有大相关研究报告行和农商行则借助传统的存款优势负债成本维持稳定。本文系统梳理2017年三季度上市银行资产端和负债端整体科目变化，特别的对广义同业负债进行测算，希望为投资者提供去杠杆环境下，更加全面的银行行为图谱。1、资产端：存放同业资产、应收款项类投资持续负增长现金及存放中央银行：占总资产比

3、例持续下降，从2017年二季报的11.8%进一步下降至11.5%。该科目下降可能原因是与商业银行超储规模和政府存款有关。发放贷款及垫款：占总资产比重进一步上升，从一季报的从二季报的50.3%进一步上升0.6个百分点至50.9%，资金“脱虚向实”、银行业回归服务实体经济本源的趋势明显，贷款占比未来将继续回升。债券投资项：可供出售金融资产与交易性金融资产占比与二季度持平，持有到期投资占总资产的比例较二季上升0.5个百分点至11.8%，延续了去年下半年以来的增长态势。三季度收益率呈现窄幅震荡，交易性机

4、会缺乏的情况下，银行为了减少估值压力增加债券配置减少交易。同业投资：存放同业和其他金融机构款项与买入返售金融资产占比下降，拆除资金占比回升。商业银行同业资产规模占比较二季度进一步下降了0.4个百分点至5.7%，在此过程中，城商行下降幅度最大，从二季度的8.9%下降1.2个百分点降至7.6%，其次是股份制银行，下降0.4个百分点至5.0%，农商行占比则出现了小幅的回升。应收款项类投资：从二季度的6.9%进一步下降0.5个百分点至6.4%。未来资产管理行业监管规范依然将继续限制银行非标投资和影子银行

5、发展，该科目将继续呈现下降态势。2、负债端：同业存放规模下降幅度收窄，各科目占比较为稳定吸收存款：三季度占比较二季度继续下降0.2个百分点至72.5%。目前农商行和国有大型银行该项占比较高，股份制银行和城商行该科目占比分别较二季度分别下降1.3和0.4个百分点。可见这些银行在压缩同业负债过程中，不仅受到国有大型银行固有优势的挑战，也面临着未上市的中小银行和民营银行对一般存款的争夺，吸收存款压力较大。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券深度

6、报告应付债券：目前该项占比较高的为城商行和股份制银行，分别达17.0%和10.4%，明显高于其他两类银行，农商行占比上升速度快。向中央银行借款：占总负债的比例占总负债的比例微幅上升，三季度流动性紧平衡状态下该项占比升幅明显收窄，股份制银行该项占比明显高于其他银行。同业负债：科目占比变动幅度不大，拆入资金和同业存放占比小幅下降，卖出回购占比小幅上升。3、银行负债成本变化：继续上行，幅度继续放缓三季度银行综合负债成本继续上行，但上行幅度有所放缓，9月末银行综合负债成本在1.91%，较二季度末上升3b

7、p，较2016年末上升17bp。国有大行和农商行存款占比更高，负债成本相对稳定；股份制银行和城商行更加依赖同业负债，三季度金融去杠杆持续推进，流动性维持紧平衡状态，资金成本中枢上移，银行负债成本特别是同业负债成本明显上行，并且将维持高位。4、广义同业负债：三季度持续调整，股份制银行和城商行调整压力仍然较大，去杠杆仍在路上考虑到2018年一季度开始，同业存单将纳入MPA同业负债占比指标进行考核，我们计算了39家A+H股上市银行广义同业负债的占比情况，发现：（1）就31家披露三季报数据的上市银行广义

8、同业负债总规模变化来看，三季度广义同业负债占总负债比重为较二季度下降0.3个百分点，至16.1%，银行继续调整负债结构，同业业务持续调整；与二季度相比，占比超过三分之一的银行数量也有所减少。（2）明年面临考核压力的银行调整较为迅速；（3）分银行类型来看，目前广义同业负债占比较高的仍然是股份制银行和城商行，6家银行占比超过三分之一，仍然面临较大调整压力，其中兴业银行占比最高，达到40.9%。此外，虽然股份制银行二季度广义同业负债占比回落较为明显，但是在三季度却明显反弹，逆势上行的原因可能是迫于业绩