华创债券7月月度观点交流会：金融去杠杆监管政策脉络梳理

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1、证券研究金融去杠杆监管政策脉络梳理——华创债券7月月度观点交流会周冠南联络手机:+86-13488825234邮箱：zhouguannan@hcyjs.com本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.comCONTENTS目

2、录金融去杠杆背景下政策和会议梳理金融去杠杆的不同层次和政策约束资管行业发展角度看金融监管方向SECTION1金融去杠杆背景下政策和会议梳理1.1“金融去杠杆”背景下监管成为影响债市的核心因素2016年下半年开始加强金融监管、防范金融风险、金融去杠杆逐步成为影响市场的核心因素，其中既包括监管部门的政策文件，也包括央行货币政策操作的变化。梳理政策文件的脉络和监管态度的变化对于判断后期市场有着重要影响。4.5000一行三会资管新规（讨论版）4.3000新八条、理财监管管央行上调公4.1000保本基金理办法（征开市场操作指导意见求意见稿）利率3.90003.

3、7000央行上调公理财穿透央行3.5000金融开市场操作登记工作稳定利率通知3.3000报告3.10002.9000央行重启14天和表外业务风险管理指引央行MPA考核升级；银监会全国金融工作2.700028天OMO操作（征求意见稿）7大监管文件会议2.50001.22016年以来相关监管政策梳理日期部门文件2016/3/18银监会《进一步加强信托公司风险监管工作的意见》2016/3/18保监会《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》2016/4/23银监会监管层摸底银行委外资金杠杆情况2016/5/11银监会向部分城商行和股份制银行进行窗口指导，要求

4、其停止新发分级型理财产品2016/5/13银监会《关于规范商业银行代理销售业务的通知》2016/5/17证监会《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》征求意见稿《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》2016/5/17证监会《证券投资基金管理公司子公司管理规定》2016/5/17保监会《关于清理规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》2016/6/1保监会《关于加强组合类保险资产管理产品业务监管的通知》1.22016年以来相关监管政策梳理（续）日期部门文件2016/6/22证监会《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂

5、行规定》2016/7/14证监会《关于保本基金的指导意见(修订稿)》2016/7/27银监会《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》2016/7/29中央结算设立银行业理财登记托管中心2016/9/9中证登《债券质押式回购交易结算风险控制指引（征求意见稿）》2016/11/23银监会《商业银行表外业务风险管理指引（修订征求意见稿）》2016/12/9中证登《债券质押式回购交易结算风险控制指引》2017/2/21央行牵头《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》1.22016年以来相关监管政策梳理（续）日期部门文件2017/3/28银监会《关于开展银行业

6、“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》2017/3/28银监会《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”专项治理工作2017/4/6银监会的通知》2017/4/7银监会《关于提升银行业服务实体经济质效的指导意见》2017/4/7银监会《关于集中开展银行业市场乱整治工作的通知》2017/4/10银监会《关于银行业风险防控工作的指导意见》2017/4/12银监会《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》2017/4/20保监会《关于进一步加强保险监管维护保险业稳定健康发展的

7、通知》2017/4/28保监会《关于强化保险监管打击违法违规行为整治市场乱象的通知》2017/5/4保监会《关于开展保险资金运用风险排查专项整治工作的通知》1.3“金融去杠杆”的提法并非官方语境是市场解读中的惯用语，在政治局会议等高层会议中不直接使用“金融去杠杆”的表述，而是更多使用“金融风险”、等表述，金融去杠杆实际服务于经济去杠杆，其精神体现在监管文件的相关要求和指标约束中，未来会继续推进。日期讲话去杠杆金融监管金融风险全面落实“去产能、去库存、去201604.29政治局会议杠杆、降成本、补短板”五大重点任务全面落实“去产能、去库存、去要有效防范和化解

8、金融风险隐患，保持人民201607.26政治局会议杠