2017年6月华创债券月度观点交流会：同业扩张后的其他存款性公司资产负债表

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1、证券研究同业扩张后的其他存款性公司资产负债表——2017年6月华创债券月度观点交流会2017年6月22日周冠南联络手机:+86-13488825234邮箱：zhouguannan@hcyjs.com本报告由华创证券有限责任公司编制报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。报告信息均来源于公开资料，华创对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。www.hczq.comCONTEN

2、TS目录其他存款性公司资产负债表概览资产端科目及同业扩张后的变化负债端科目及同业扩张后的变化SECTION1其他存款性公司资产负债表概览1.1其他存款性公司的分类与定位根据IMF《货币与金融统计手册》的划分标准，居民单位可分为四大类：住户、公司、广义政府和非营利性机构，其中公司又可以分为金融性公司和非金性公司。将金融性公司进一步进行划分，则可分为存款性公司和其他金融性公司。存款性公司包括中央银行和其他存款性公司。其他存款性公司是指从事金融中介业务和能够通过负债创造该国广义货币的所有金融性公司（中央银行除外）和准公司，主要包括：政策性银行、商业银行、信用社、邮政储蓄银行和财务公司。整

3、体来看，其他存款性公司资产负债表反应了银行业整体的经营情况变化。公共非金融性公司住户非金融性公司其他非金融性公司公司中央银行居民单位存款公司广义政府金融性公司其他存款性公司其他金融性公司非营利性机构1.2其他存款性公司资产负债表（资产端）1.2其他存款性公司资产负债表（负债端）SECTION2资产端科目及同业扩张后的变化2.1储备资产：央行回收流动性造成统计缺口其他存款性公司的储备资产主要包括库存现金和在中央银行的准备金存款：库存现金是银行可以动用的流动性资产，但是体量很小，且不属于M0的组成部分。央行货币发行（现金）等于社会流通中现金（M0）和商业银行库存现金之和，数据匹配度较高。准

4、备金存款，包括商业银行在央行的法定存款准备金、超额准备金和清算资金等。其他存款性公司资产负债表中的准备金存款项，和央行资产负债表中其他存款性公司存款的数据对应。2015年5月，央行其他存款性公司存款与其他存款性公司准备金存款由正转负，同期央行其他负债科目增长3883亿元，推断可能央行通过同业操作回收部分基础货币。库存现金不属于M0的组成部分其他存款性公司准备金存款与央行口径差异加大货币当局:货币发行-其他存款性公司:库存现金-M0货币当局：其他存款性公司存款-其他存款性公司：准备金存款100.006,000.0050.004,000.000.002,000.00-50.00-100.0020

5、06-012006-082007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-020.00-150.00-2,000.00-200.002006-012006-082007-032007-102008-052008-122009-072010-022010-092011-042011-112012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072

6、017-02-4,000.00-250.00-6,000.00-300.00-350.00-8,000.002.2对政府债权：扩张至地方政府债其他存款性公司对政府债权，包括其持有的国债、地方债。2011年报告：差值1=其他存款性公司对政府债权-商业银行持有的国债托管量-信用社持有的国债托管量-政策性银行持有的国债托管量-储蓄国债（电子式）托管量余额2017年报告：差值2=差值1-地方政府债托管量余额。发现计算地方政府债托管量余额后，差值2相较差值1更为稳定，但是差值2也开始向负方向偏离。整体来看可以得知结论：（1）其他存款性公司对政府债权主要是由国债和地方政府债组成；（2）近年来，其他

7、存款性公司以外的投资者持有的地方政府债规模不断加大，说明地方政府债的投资机构不断丰富；（3）部分置换的地方债并未带来对地方政府债权的新增部分，因此产生负偏离。2015年6月以来银行同业理财占比快速提升其他存款性公司对政府债权包括地方债差值1差值2120,000.00100,000.0080,000.0060,000.0040,000.0020,000.000.00-20,000.002006-012006-0