华创债券商业银行半年报解读专题报告：同业负债调整缓慢，城商行资金压力显著

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1、债券研究债券深度报告证券研究报告2017年09月11日债【债券深度报告】券研究同业负债调整缓慢，城商行资金压力显著——华创债券商业银行半年报解读专题报告2017-09-08投资要点证券分析师截至2017年6月底，A+H股上市商业银行共有39家，通过对其半年报证券分析师：吉灵浩数据进行分析发现，商业银行负债端调整压力较大，存款争夺更加激烈，中小银行迫于融资压力和资产续作压力同业负债占比并未出现明显回执业编号：S0360515070004落；资产端在金融去杠杆政策指引下出现“脱虚向实”的迹象，贷款占电话：021-20572568比上升，

2、同业投资回落。未来商业银行负债端调整压力依然存在，且融邮箱：jilinghao@hcyjs.com资成本短期内维持高位，城商行整体压力更为明显。联系人：周冠南1、资产端同业投资占比大幅下降电话：010-66500918现金及存放中央银行：占总资产比例继续下降，从2017年一季报的邮箱：zhouguannan@hcyjs.com11.9%下降至11.8%，2016年一季度该项占比高达12.6%。该科目下降可能原因是与商业银行超储规模和政府存款有关。相关研究报告发放贷款及垫款：占总资产比重上升，从一季报的49.7%上升0.6个百《去杠杆

3、抑制了资产泡沫还是经济增长？分点至50.3%，在引导资金“脱虚向实”的过程中，地方监管要求当地——华创债券同业链条和金融监管系列专方银行支持当地实体经济建设，贷款占比未来将继续回升。题20170827》债券投资项：可供出售金融资产占总资产比例回落，持有到期投资占2017-08-27总资产比例小幅上升。今年以来债券市场收益率震荡上行，缺乏交易性《寻味存单新规，或是监管新起点——华创机会，银行为了减少估值压力增加债券配置减少交易，从债券投资的科债券日报2017-8-31》2017-09-01目变化上可见一斑。《下半年出口形势依然良好——

4、华创债券同业投资：存放同业及拆出资金占总资产比例下降，买入返售金融资大数据看宏观系列专题之九2017-09-03》产占总资产比例上升。商业银行同业资产规模较一季度下降了0.3个2017-09-04百分点至6.1%，在此过程中城商行和农商行下降幅度较大，分别下降《凉风习习，资金不松监管又严》了0.3和0.2个百分点，而大型银行和股份制银行同业资产规模压缩的2017-09-04幅度较小。因此，压缩同业资产的背景下，城商行和农商行较大中型银《信息消费升级对经济影响有多大——华行所受到的影响更大。创债券大数据看宏观系列专题之十2017-09

5、-04》应收款项类投资：总资产的比例从一季度末的7.5%下降了0.6个百分2017-09-05点至6.9%。未来资产管理行业监管规范依然将继续限制银行非标投资和影子银行发展，该科目将继续呈现下降态势。2、负债端：同业负债整体缩减，结构分化吸收存款：占总负债的比例小幅回落，从一季度末的73.0%回落至72.7%。但是在变化趋势方面，大型商业银行吸收存款占比下降了0.7个百分点至78.8%，而股份制商业银行和城商行吸收存款的占比分别上升了1.0和1.1个百分点，说明中小银行负债调整压力更大，压缩同业负债，更加积极的争夺一般存款，使得股份

6、制和城商行存款占比上升。应付债券：二季度应付债券占总负债的比例继续上升，从一季度末的5.2%上升至5.5%，创历史新高，该项占比不断提升与同业存单发行记证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁止转载债券深度报告录在该科目下有关。向中央银行借款：占总负债的比例继续小幅上升，从一季度末的3.1%上升至3.2%，在央行公开市场操作成为基础货币的主要投放方式后，该科目的占比持续快速上升。同业负债：拆入资金和同业存放占总负债比例小幅下降，卖出回购占总负债比例小幅回升。3、银行负债成本变化：继续上行，

7、幅度放缓二季度银行综合负债成本继续上行，但上行幅度有所放缓。同时流动性环境出现分化，国有大行和农商行存款占比更高，负债成本相对稳定；股份制银行和城商行更加依赖同业负债，在金融去杠杆的大背景下，流动性紧平衡、资金成本中枢上移，银行负债成本特别是同业负债成本明显上行，并且将维持高位。4、广义同业负债：二季度持续调整，城商行压力显著央行二季度货币执行报告中明确，将于2018年一季度将资产规模5000亿以上银行的同业存单纳入同业负债进行考核，尽管资产规模未达到5000亿的银行暂时没有调整压力，但是部分地方监管部门已经按照“同业存单+同业负债

8、”作为广义同业负债规模占总负债比重不超过三分之一对当地银行进行约束，中小银行依然面临调整压力。我们计算了39家A+H股上市银行广义同业负债的占比情况，发现：（1）银行积极调整负债结构，并主要通过压缩同业存单进行相应调整；（2）明年面临