日常消费行业9月零研月报：乳品酱油需求保持强劲，啤酒饮料增速季节性回落

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1、证券研究报告2017年11月5日日常消费9月零研月报：乳品酱油需求保持强劲，啤酒饮料增速季节性回落行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况贵州茅台-A推荐845.0031.722.7乳品营收增速继续改善，旺季需求拉动与上游供给收缩带动促销水井坊-A推荐82.0064.229.6价格战边际减弱。速冻米面、肉制品、酱油3Q营收继续加速增长，洋河股份-A推荐172.8025.419.6方便面结构升级带动均价持续提升。9月天气转凉后啤酒、饮料增伊利-A推荐37.3027.422.1速则相比7-8月显著回落。因行业需求复苏自4Q16起趋势显现，海天味业-A推荐62.60

2、38.932.4叠加18年春节较晚，预计4Q17各品类营收增速可能阶段性放缓，双汇发展-A推荐30.7019.918.1但仍看好基础消费品类未来的人均消费量提升空间。中炬高新-A推荐28.2034.427.9恒顺醋业-A推荐15.2934.527.2评论中国食品-H推荐6.2134.527.33Q全国乳制品营收增速较2Q继续提速，三大主要品类奶粉、液现代牧业-H推荐2.28N.M.75.8体奶、酸奶营收增速均延续逐季提升趋势，显示需求复苏仍在持续。液体奶和酸奶零售均价环比回升，供需关系优化带动促销力度减弱。综合乳企中伊利增速显著领先对手，强者恒强，明星产品安慕希/金典/畅轻保持较快增长。

3、儿童奶中旺仔牛奶营收增速继续改善，预计改善趋势仍将持续。速冻米面食品3Q营收继续加速，年初至今三全携子品牌龙凤份额提升，思念持平，湾仔下滑，竞争格局更佳清晰。方便面3Q营收增速继续加速，容器面消费快速增长及袋装面均价提升带动行业中金一级行业日常消费均价上行；酱油营收3Q仍延续了高增长，年初至今海天、厨邦、千禾份额同比提升明显，行业提价后销量仍保持强劲增长，景气沪深300中金日常消费124度较高。1163Q啤酒销量虽保持高增长，但9月销量增速较7-8月显著放缓，(%)108或与天气转凉旺季进入尾声有关。年初至今嘉士伯和珠江份额同比提升，其余品牌同比下滑。茶饮料和果汁饮料9月增速均较7-8相

4、对值100月显著放缓。包装水9月增速有所回升。92842016-112017-022017-052017-082017-10估值与建议我们认为消费复苏仍在继续，通胀压力尚不明显，板块存在持续相关研究报告表现机会，尤其是港股必选消费板块今年年中以来的快速补涨机•食品饮料

5、乳业月报：供需关系改善带动国内奶价继续上行会。A股最新个股推荐：酒类包括水井坊、洋河、茅台，非酒类包(2017.10.19)括伊利、海天、安琪、双汇、中炬、恒顺；港股最新一期绝对收•食品饮料

6、猪肉月报：3Q17中国业务利润改善，美国业务承压益组合重点推荐旺旺、恒安、顶益、中国食品和现代牧业。(2017.10.17)•食品饮

7、料

8、白酒下一城，布局真正的强者(2017.09.12)风险•8月零研月报(2017.10.10)部分品类商超渠道代表性有限；本套监测数据的统计方法和渠道代表性参见报告附录1-2。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部吕若晨，CFA袁霏阳邢庭志陈文凯分析员分析员分析员联系人ruochen.lv@cicc.com.cnfeiyang.yuan@cicc.com.cntingzhi.xing@cicc.com.cnwenkai.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080514080002SAC执证编号：S0080511030012SAC执证编号：S008051511000

9、2SAC执证编号：S0080116040046SFCCERef：BEE828SFCCERef：AIZ727SFCCERef：BGN152请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年11月5日目录乳制品..................................................................................................................................6速冻米面食品...................................................

10、.....................................................................12肉制品................................................................................................................................13酱油............