招商交运快递行业月报：增速回落，件均价加速收敛

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1、证券研究报告

2、行业定期报告交通运输

3、物流推荐（维持）增速回落，件均价加速收敛2017年08月15日招商交运快递行业月报（2017.7）上证指数32512017年7月快递行业数据公布，结合专家意见和草根调研，我们对数据进行解读。行业规模7月，全国快递业务量和业务收入同比分别增长28.4%和25.8%。1-2月占比%（+33.9%，春节原因导致数据同比异常，将1、2月数据合并），3月（+28.1%）、股票家数（只）270.84月（+25.7%）、5月（+32%）、6月（+32.1%）、7月（+28.4%）。618总市值（亿元）54461.0拉动6月快递增速，7月快递增速回落在意料之中。其

4、中，同城和异地快递同流通市值（亿元）16410.4比分别增长24.5%和29.9%，增速较7月的27%和33.4%有所回落。行业指数2016年快递量增速前高后低，基数原因预计17下半年增速有所回升。2016%1m6m12m年H1快递量同比增速为56.7%，下半年同比增速为47.7%，全年总体呈现前绝对表现0.4-7.6-4.4相对表现0.6-15.2-16.5高后低走势。由于基数原因，预计17年下半年同比增速有所回升。(%)物流沪深3001-7月，全国快递件均价为12.54元（-2.6%）。1-7月，全国快递件均价为15(%)1012.54元（-2.6%），件均价虽仍处于下降区间，

5、但跌幅较16全年的5.2%显5著收窄；同城快递件均价7.76元（+3.4%），维持前期上涨态势；异地快递08.57元（-8.7%），降幅较16年全年的-11.4%收窄；国际快递65.84元（-5.6%），-5-10较16年全年的-19.5%收窄。-15Aug/16Dec/16Mar/17Jul/17行业申诉率下降，服务品质持续改善。2017年6月，全行业申诉率为3.97资料来源：贝格数据、招商证券件/百万件快递，较2016年6月下降0.68件，申诉率持续下降，意味着快递相关报告产能瓶颈解除。1、《普洛斯何以估值116亿美元—基市场结构继续优化，行业集中度持续提升。1-7月，快递与包

6、裹服务品牌集中金撬动重资产投资，物业规模十年十度指数CR8为77.8，较1-6月未发生变化。随着行业增速放缓，快递行业产倍》2017-07-152、《招商交运快递行业月报（2017.6）能瓶颈解除，低线企业生存越发艰难，而龙头快递企业增速也开始出现越来—618拉动同城快递，失速风险逐步越大地分化，业务量不断向优势企业集中。出清》2017-07-133、《快递物流系列研究笔记之一—顺投资建议：依据对主要平台电商的分析，我们认为到2020年之前，行业增速丰VS菜鸟：数据之争的实质是卡位》在30%左右是大概率事件。当前：A、行业格局持续优化；B、行业上下游还2017-07-04存在巨大空间

7、供优势企业开疆拓土：“打通上下游、拓展产业链、画大同心圆、构建生态圈”；C、传统电商旺季即将到来，阿里和京东定位逐步清晰，又相互竞争促进行业更快速的发展，从股价来看，作为快递上游的阿里和京东股价不断创新高。个股重点推荐：（1）外运发展：低估值+快递影子股+国常涛改预期；（2）韵达股份：估值合理+短期业绩爆发力强+融资布局未来。010-57601863changt@cmschina.com.cn风险提示：价格战、行业增速不达预期S1090512030004陈卓重点公司主要财务指标021-68407470股价16EPS17EPS18EPS17PE18PEPB评级chenzhuo5@cms

8、china.com.cn韵达货运41.521.471.501.7927.723.212.9强烈推荐-AS1090513070005圆通速递17.890.570.670.7926.722.66.3审慎推荐-A研究助理申通快递26.20.991.161.3522.619.47.1审慎推荐-A袁钉外运发展19.31.041.191.3216.214.62.4强烈推荐-Ayuanding@cmschina.com.cn资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、7月快递增速回落至28.4%........................................

9、...........................................51、电商增速维持在25-30%左右..................................................................................52、同城件和异地件增速回落，件均价趋势不变...........................................................