日常消费行业10月零研月报：双节助推当月消费增速强势提升

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1、证券研究报告2017年12月4日日常消费10月零研月报：双节助推当月消费增速强势提升行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况贵州茅台-A推荐845.0029.921.4基础消费品持续复苏，10月叠加中秋国庆双节，增速提升趋势得水井坊-A推荐82.0056.926.3到进一步强化。乳制品营收增速继续改善，均价受益于需求拉动洋河股份-A推荐172.8023.618.2和上游供给收缩带来的促销减弱。当月啤酒、饮料增速明显反弹，伊利-A推荐37.3026.921.6但包装水增速有所回落。肉制品、速冻米面、酱油10月营收继续

2、海天味业-A推荐62.6037.631.3加速增长，方便面结构继续升级。预计17年最后两月增速有所回双汇发展-A推荐30.7017.816.2落，但仍看好基础消费品行业需求的持续改善、行业景气度上行。中炬高新-A推荐28.2032.526.4恒顺醋业-A推荐15.2933.726.6评论中国食品-H推荐6.2126.921.310月全国乳制品收入增速达到21.5%，较3Q继续强势提升。现代牧业-H推荐2.28N.M.70.8酸奶、液体奶和奶粉营收增速延续逐季加速趋势。液体奶和酸奶万洲国际-H推荐10.5114.011.8零售均价环比继续回升，

3、显示供需关系持续优化促销力度减弱。达利食品-H推荐8.0620.717.6综合乳企中伊利单月营收增速达到40.0%，显著领先对手，龙头地位愈加凸显，安慕希/金典/畅轻继续高速增长。儿童奶中旺仔牛奶单月营收增长40.8%，预计下月由于季节效应的消除增速将有所回落，但改善趋势继续。10月啤酒量价齐升，均价同比自2Q以来首次转正，或因双节所中金一级行业日常消费致。年初至今嘉士伯和珠江份额同比提升，其余品牌下滑。饮料（蛋白质、茶、果汁和碳酸四大类）10月营收增速均明显反弹，沪深300中金日常消费也显著高于3Q和2Q，但包装水增速有所回落。124116

4、肉制品10月营收增速22.8%，均价同环比皆提升，显示良好的行业供需关系。速冻米面食品10月营收增速继续提升，年初至今三(%)108全携子品牌龙凤份额提升，思念持平，湾仔下滑，竞争格局更加100相对值清晰。方便面10月营收增长继续加速，容器面快速增长及袋装面92均价提升带动行业均价持续上行。酱油10月营收增速达到27.9%（年初至今均价提升5.0%），上行趋势强劲，显示旺盛的行业需842016-122017-032017-062017-082017-11求，海天、厨邦、千禾年初至今份额同比提升明显。相关研究报告估值与建议•食品饮料

5、乳业月报：

6、海外大包粉价格下降明显，国内奶价保持平稳(2017.11.27)我们认为消费复苏仍在继续，通胀压力尚不明显，板块存在持续表现机会，尤其是港股必选消费板块今年年中以来的快速补涨机•食品饮料

7、猪肉月报：关注双汇肉制品销量的持续改善(2017.11.16)会。A股最新个股推荐：酒类包括水井坊、洋河、茅台，非酒类包括伊利、海天、安琪、双汇、中炬、恒顺；港股最新一期绝对收•9月零研月报：乳品酱油需求保持强劲，啤酒饮料增速季节性回落(2017.11.05)益组合重点推荐旺旺、恒安、顶益、中国食品和现代牧业。风险部分品类商超渠道代表性有限；本套监测数据的统

8、计方法和渠道代表性参见报告附录1~2。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邢庭志袁霏阳吕若晨，CFA王亦沁分析员分析员分析员联系人tingzhi.xing@cicc.com.cnfeiyang.yuan@cicc.com.cnruochen.lv@cicc.com.cnyiqin.wang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515110002SAC执证编号：S0080511030012SAC执证编号：S0080514080002SAC执证编号：S0080117090025SFCCERef：BGN152SFCCERef：A

9、IZ727SFCCERef：BEE828请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年12月4日目录乳制品..................................................................................................................................6速冻米面食品............................................................................

10、............................................12肉制品.................................