日常消费：11月零研月报，双节过后需求仍然旺盛，主要品类加速增长

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1、证券研究报告2018年1月2日日常消费11月零研月报：双节过后需求仍然旺盛，主要品类加速增长行业动态目标P/E(x)行业近况股票名称评级价格2018E2019E贵州茅台-A推荐925.0023.817.5基础消费品持续复苏，11月多数食品饮料子品类增速相比9-10月1双节期间增速继续提升。乳制品营收增速继续提升，我们继续泸州老窖-A推荐87.0026.418.9看好行业供需关系改善及龙头强者恒强。肉制品、啤酒、方便面水井坊-A推荐82.0029.317.011月营收较9-10月加速增长，饮料、包装水和调味品营收增速基沱牌舍得-A推荐50.6041.222.3本持平。预计12月受春节

2、时间错位影响增速将有所回落，但继续今世缘-A推荐25.3017.013.4看好18年基础消费品行业需求改善、行业景气度上行。伊利-A推荐37.3024.019.4双汇发展-A推荐30.7017.916.5安琪酵母-A推荐39.3023.319.1评论桃李面包-A推荐48.8029.623.911月全国乳制品收入增速达到14.3%，较9-10月加总同比增绝味食品-A推荐47.9026.922.0速继续提升，其中液体奶和酸奶增速提升显著。综合乳企中伊利/中国旺旺-H推荐7.3418.716.6蒙牛/光明单月营收增速分别为26.5%/15.8%/-9.7%。伊利显著万洲国际-H推荐10.

3、5113.112.2领先对手，龙头地位愈加凸显，其中高端液态奶产品安慕希/金典达利食品-H推荐8.0620.018.1/畅轻继续高速增长；蒙牛11月增速相比9-10月有明显提升。儿童奶中旺仔牛奶单月营收增长36.9%，较9-10月增速继续提升。周黑鸭-H推荐9.7218.617.411月啤酒营收较9-10月略有加速，其中销量增速有所放缓但结构驱动均价提升。年初至今嘉士伯和珠江份额同比提升，其余品牌下滑。饮料（蛋白质、茶、果汁和碳酸四大类）和包装水11月中金一级行业日常消费增速相比9-10月基本持平。沪深300中金日常消费肉制品11月营收增速19.0%，较9-10月加速，双汇增速亦有

4、136提升。速冻米面食品11月营收增速略有放缓，年初至今三全携子127品牌龙凤份额提升，思念持平，湾仔下滑，竞争格局更加清晰。(%)118方便面11月营收增长继续加速，年初至今康师傅份额提升大于统一。酱油11月营收增速达到21.6%，显示旺盛的行业需求，海天、相对值109厨邦营收增速分别为23.7%和21.6%和，显著快于主要对手。恒100顺11月营收增速15.3%，快于行业且较9-10月增速提升。912017-012017-042017-072017-102018-01估值与建议相关研究报告A股最新个股推荐：酒类包贵州茅台、泸州老窖、水井坊、沱牌•10月零研月报：双节助推当月消费

5、增速强势提升舍得、口子窖、今世缘，非酒类包括伊利、海天、双汇、中炬、(2017.12.04)安琪、桃李、绝味；港股2018“快乐6+1”绝对收益组合重点推•食品饮料

6、乳业月报：海外大包粉价格下降明显，国内奶价保荐旺旺、恒安、周黑鸭、中国食品、现代牧业、万洲国际和达利持平稳(2017.11.27)食品。•食品饮料

7、猪肉月报：关注双汇肉制品销量的持续改善(2017.11.16)风险•食品饮料

8、2018年白酒新亮点：高端奢侈品和区域白酒龙头部分品类商超渠道代表性有限；本套监测数据的统计方法和渠道(2017.12.26)代表性参见报告附录1~2。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部

9、吕若晨，CFA袁霏阳邢庭志陈文凯分析员分析员分析员联系人ruochen.lv@cicc.com.cnfeiyang.yuan@cicc.com.cntingzhi.xing@cicc.com.cnwenkai.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080514080002SAC执证编号：S0080511030012SAC执证编号：S0080515110002SAC执证编号：S0080116040046SFCCERef：BEE828SFCCERef：AIZ727SFCCERef：BGN1521为剔除中秋国庆错位对10月单月的影响，我们用9月和10月单月加总计算同比增速，

10、与11月同比增速比较，后同。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月2日目录乳制品..................................................................................................................................6速冻米面食品.............................................