消费行业：日常消费，7月零研月报

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1、证券研究报告2017年9月11日日常消费7月零研月报行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况贵州茅台-A推荐692.0026.719.1中金独家发布的商超零售数据统计显示：与6月相比，除酱油、水井坊-A推荐48.0050.727.1方便面外，其他品类7月增速明显回升。与上半年相比，所统计口子窖-A推荐64.8026.720.4品类增速均有所提升，显示消费复苏继续。洋河股份-A推荐138.8019.015.5伊利-A推荐28.5322.719.2评论双汇发展-A推荐28.2816.615.1啤酒：得益于7月高温天气，当月收入同比增长17.5%，销量增海天味业-A

2、推荐48.7232.427.2长22.2%。中低端啤酒复苏同时，高端啤酒继续保持较快增长，7中炬高新-A推荐26.3531.025.1月10元以上价位啤酒增速达到13.4%。恒顺醋业-A推荐15.2932.225.4中国食品-H推荐5.7221.126.2奶粉：消费升级延续，品牌分化加剧。康师傅控股-H推荐13.2434.025.5乳品：液态奶同比继续改善，酸奶增速再次提升至12.6%。现代牧业-H推荐2.28N.M.73.1方便面：维持两位数增长，但较6月略有放缓。速冻米面食品：传统品类回温，整体跌幅收窄。饮料：康师傅茶饮、果汁表现继续压制统一。酱油：收入增速保持平稳，海天厨邦市占率持

3、续提升。中金一级行业日常消费肉制品：消费继续走强，双汇略弱于行业。预调酒：7月营收同比下滑11.5%，跌幅收窄。沪深300中金日常消费118（评论完整版见第3页）112%)(106估值与建议相对值目前A股必选消费板块平均交易在31.8倍当年市盈率，高出近5100年均值23%；港股必选消费板块平均交易在18.9倍当年市盈率，高出近5年均值4%。我们认为消费持续复苏，通胀压力减轻，必942016-092016-122017-032017-062017-09选消费板块补涨势头继续，尤其是在两地非白酒板块上。最新一期重点推荐个股，A股酒类板块茅台、水井坊、口子窖、洋河股份。相关研究报告A股非酒类

4、板块伊利、双汇、海天、中炬和恒顺，港股包括恒安国•港股策略更新：未来自下而上成长动力更值得关注际、康师傅控股、中国食品、现代牧业和蒙牛。(2017.09.07)•6月零研月报(2017.08.03)风险•食品饮料

5、乳业月报：终端需求现改善，期待国内奶价回升部分品类商超渠道代表性有限；本套监测数据的统计方法和渠道(2017.08.17)代表性参见报告附录1-2。•食品饮料

6、猪肉月报：下半年利润增长动力将转至中国(2017.08.17)•贵州茅台-A

7、为何茅台酒缺货如此严重？(2017.08.14)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部邢庭志吕若晨，CFA袁霏阳陈文凯分析员分析员分析员

8、联系人tingzhi.xing@cicc.com.cnruochen.lv@cicc.com.cnfeiyang.yuan@cicc.com.cnwenkai.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515110002SAC执证编号：S0080514080002SAC执证编号：S0080511030012SAC执证编号：S0080116040046SFCCERef：BGN152SFCCERef：BEE828SFCCERef：AIZ727请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年9月11日目录评论完整版.........................

9、....................................................................................................3乳制品..................................................................................................................................7速冻米面食品........................................................

10、..................................................................9肉制品................................................................................................................................11酱油................