食品饮料行业：3月零研月报

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1、证券研究报告2017年5月1日食品饮料3月零研月报行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况口子窖-A推荐50.0020.916.93月中金公司独家的零研数据公布：收入端相比2月，乳制品、速水井坊-A推荐36.9028.918.8冻米面食品、肉制品、酱油、啤酒、方便面、蛋白质饮料、包装沱牌舍得-A推荐39.0038.721.0水、茶饮料、果汁饮料均有大幅改善。月度同比改善主要系春节贵州茅台-A推荐613.0023.916.9时间因素，建议主要参考一季度数据。今世缘-A推荐18.5019.316.2双汇发展-A推荐31.0814.41

2、3.1评论海天味业-A推荐44.5929.124.8恒顺醋业-A推荐15.2931.424.23月数据如下：（以下均指同比增速）乳制品：行业收入/销量增长汤臣倍健-A推荐14.6124.321.14.1%/2.7%，奶粉/液奶/酸奶收入增速+6.2%/-1.2%/+9.7%。伊利/蒙牛/光明营收+12.0%/+6.1%/-2.0%。常温酸奶，伊利安慕万洲国际-H推荐10.6911.39.6希/蒙牛纯甄/光明莫斯利安收入增速+5.7%/+21.8%/-12.3%。速颐海国际-H推荐5.1914.612.0冻米面食品：营收增速-1.4%。三全/龙凤营收增速+2.

3、7%/-3.5%。中国圣牧-H推荐2.3613.510.9肉制品：营收增速8.9%。酱油：营收增速14.3%，海天/厨邦为14.2%/17.4%。醋：营收增速8.4%，恒顺+13.9%。啤酒：营收增速-0.4%，销量增速-0.4%。方便面：营收增速0.6%，容器面/袋装面+4.0%/-1.2%。蛋白质饮料：营收增速1.5%。包装水：营收增速0.02%。茶饮料：营收增速11.0%。果汁饮料：营收增速-1.0%，海之言营收增速-46.4%。小茗同学营收增速-17.5%，锐中金一级行业日常消费澳鸡尾酒营收增速-28.7%。沪深300中金食品饮料1Q17数据如下：（

4、以下均指同比速）乳制品：行业收入/销量增长1283.2%/2.0%，奶粉/液奶/酸奶收入增速+1.0%/-2.4%/+12.9%。121伊利/蒙牛/光明营收+10.4%/+6.4%/-4.1%。常温酸奶，伊利安114(%)慕希/蒙牛纯甄/光明莫斯利安收入增速+11.9%/+16.5%/107-15.5%。速冻米面食品：营收增速-4.0%。三全/龙凤营收增速相对值-0.8%/+13.8%。肉制品：营收增速2.4%。酱油：营收增速9.4%，100海天/厨邦为9.7%/20.7%。醋：营收增速3.9%，恒顺+11.5%。93啤酒：营收增速-3.0%，销量增速-5.

5、0%。方便面：营收增速-0.5%，2016-052016-072016-102017-012017-04容器面/袋装面+4.2%/-3.1%。蛋白质饮料：营收增速0.3%。包相关研究报告装水：营收增速9.2%。茶饮料：营收增速10.9%。果汁饮料：营收增速-0.5%，海之言营收增速-32.2%。小茗同学营收增速•中美猪肉市场月度跟踪（第26期）(2017.03.17)15.4%，锐澳鸡尾酒营收增速-32.9%。•1月零研月报(2017.03.03)•乳业月报：进入需求淡季，奶价短期上涨空间有限估值与建议(2017.03.24)维持原盈利预测。一线白酒估值20

6、~25倍，其他白酒30~35倍，•贵州茅台-A

7、2018年进入提价放量成长新周期，上调目标价至579元(2017.03.28)非白酒类15~50倍。风险部分品类渠道代表性有限；本套监测数据的统计方式和渠道代表性参见报告附录1~2。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部吕若晨，CFA邢庭志袁霏阳陈文凯分析员分析员分析员联系人ruochen.lv@cicc.com.cntingzhi.xing@cicc.com.cnfeiyang.yuan@cicc.com.cnwenkai.chen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080514080002SA

8、C执证编号：S0080515110002SAC执证编号：S0080511030012SAC执证编号：S0080116040046SFCCERef：BEE828SFCCERef：BGN152SFCCERef：AIZ727请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年5月1日目录统计口径调整说明....................................................................................................................4乳制品........

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