汽车行业9月汽车数据解读&投资展望：红九月超预期，看好中国汽车全球崛起

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1、证券研究报告（增持，维持）红九月超预期，看好中国汽车全球崛起——9月汽车数据解读&投资展望邓学（汽车行业首席分析师）SAC号码：S08505140500022017年10月19日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：销量根据中汽协数据统计：（1）9月国内汽车产267.1万辆，同比+5.5%；销270.9万辆，同比+5.7%。其中：乘用车产229.7万辆，同比+2.9%；销234.3万辆，同比+3.3%。商用车产37.4万辆，同比+25.0%；销36.7万辆，同比+23.9%。（2）1-9月，国内汽车产销

2、分别2034.9万辆、2022.4万辆，同比+4.8%、+4.5%。其中，乘用车产销1732.8万辆、1715.0万辆，同比+3.0%、+2.4%；商用车产销302.1万辆、307.4万辆，同比+16.0%、+17.9%。图汽车月度销量表现图乘用车月度销量表现资料来源：中汽协、海通证券研究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：销量表主流品牌9月销量表现（按乘联会厂家周度数据统计，辆）根据乘联会周度数据统计：2017年日均增速表现品牌谱系9月自年初累计9月同比9月环比1-9月同比上汽大众欧系21861

3、2147257622.4%48.7%2.7%按车系看，一汽大众欧系208563144440715.3%18.4%4.6%神龙汽车欧系40002235043-18.1%57.7%-42.5%（1）日系品牌的9月同比增速及北京奔驰欧系3537731505520.1%9.0%38.4%华晨宝马欧系3449528241112.3%8.4%23.9%1~9月累计同比增速仍表现亮眼，广汽菲克欧系1836615144334.3%48.2%51.5%一汽丰田、东风本田、广汽本田都沃尔沃亚太欧系101006501048.5%27.8%31.

4、3%上汽通用美系18672613620677.9%17.0%4.9%实现两位数同比增长；通用五菱（乘）美系13547710155935.2%23.3%8.4%长安福特美系84242573010-11.9%26.0%-12.3%（2）欧美系高端品牌北京奔驰、华长安马自达美系19265136464-2.8%52.1%0.4%晨宝马持续快速稳健增长；而德系东风日产日系1226088358376.4%29.7%11.1%一汽丰田日系6451153531724.1%25.6%13.1%大众受中低端车型放量拉动，增速广汽本田日系670

5、9850201010.2%19.7%14.7%显著复苏；美系通用保持稳健增长；东风本田日系6811652241921.1%18.8%30.9%广汽丰田日系409853390142.6%14.3%7.8%（3）自主品牌中，大自主三剑客吉长安铃木日系699061857-30.2%41.9%-24.8%北京现代韩系85040489340-18.4%65.8%-37.4%利、传祺、上汽乘用车持续实现两吉利汽车自主10898084695436.2%16.6%75.3%长安汽车自主97766762024-16.5%41.0%-8.1%

6、位数同比增速，此外众泰汽车同比长城汽车自主907206206951.3%42.4%0.7%转正，体现低端车型年底旺季弹性。上海汽车自主5002836138641.7%27.1%87.4%广汽传祺自主4618537570924.8%20.3%42.2%众泰汽车自主329781833948.4%47.7%-19.0%奇瑞汽车自主27065268858-45.6%-14.1%-21.6%东风柳汽自主222301563650.0%20.8%-17.3%江淮汽车自主19228161876-50.1%34.8%-38.9%资料来源：乘

7、联会、海通证券研究所华晨金杯自主1369983787-4.8%590.9%-37.6%注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据东风乘用车自主1311592065-18.7%53.8%-11.0%可能存在小幅差异，受流通环节影响。北京汽车自主929274625-58.0%50.3%-50.1%一汽轿车其他217771540733.6%129.9%23.5%3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：库存9月库存预警指数为48.7%，比上月上升1.6个百图经销商库存预警系数（%）分点，但仍位于警戒线以下（50%

8、枯荣线）。平均日销量指数为53.7%，环比上升0.5个百分点。库存指数为53.0%，环比上升7.4个百分点。“金九银十”叠加年底购臵税优惠退坡影响，终端需求增长开启旺季节奏；临近年底，车厂追逐销量目标，可能发生压库，经销商库存指数目前基本平稳。图库存预警指标细分指数的8月、9月对比图库存预警指标的区域指