汽车行业6月汽车数据解读&投资展望：主力品牌稳健，低端有望逆袭

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1、证券研究报告（增持，维持）主力品牌稳健，低端有望逆袭——6月汽车数据解读&投资展望邓学（汽车行业首席分析师）SAC号码：S08505140500022017年7月19日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：销量根据中汽协数据统计：（1）6月国内汽车产216.7万辆，同比+5.4%；销217.2万辆，同比+4.5%。其中：乘用车产184.5万辆，同比+3.7%；销183.2万辆，同比+2.3%。商用车产32.3万辆，同比+16.4%；销34.0万辆，同比+18.4%。（2）1-6月

2、，国内汽车产销分别1352.6万辆、1335.4万辆，同比+4.6%、+3.8%。其中，乘用车产销1148.3万辆、1125.3万辆，同比+3.2%、+1.6%；商用车产销204.3万辆、210.1万辆，同比+13.8%、+17.4%。图汽车月度销量表现图乘用车月度销量表现资料来源：中汽协、海通证券研究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：销量表主流品牌6月销量表现（按乘联会厂家周度数据统计，辆）根据乘联会周度数据统计：2017年日均增速表现品牌谱系6月自年初累计6月同比6月

3、环比1-6月同比上汽大众（零售）欧系17483690698224.8%18.8%-1.5%按车系看，一汽大众（零售）欧系1450748459911.4%2.4%-2.5%神龙汽车欧系21282147733-49.5%-8.4%-48.5%（1）日系品牌的6月同比增速及北京奔驰欧系3258521080923.0%-5.6%46.2%1~6月累计同比增速均表现较好，华晨宝马欧系275661849891.5%-9.6%29.4%上汽通用美系1520328673933.8%11.1%3.4%广汽丰田、东风本

4、田、一汽丰田通用五菱（乘）美系9512466983517.4%2.1%5.0%都实现快速增长；长安福特美系639033723756.3%9.7%-12.5%长安马自达美系16258910137.2%19.6%3.8%（2）韩系受国际政治局势、产东风日产日系988425376530.7%7.1%11.8%品力较差的影响，6月销量仍两一汽丰田日系6685235469227.1%16.5%10.9%广汽本田日系5904632017917.9%5.6%16.2%位数负增长；东风本田日系60579334617

5、29.9%12.6%34.0%广汽丰田日系392012194569.4%21.6%4.5%（3）欧美系高端品牌北京奔驰、北京现代韩系35049301277-63.9%3.2%-42.7%华晨宝马表现亮眼，上汽大众显东风悦达起亚韩系0110667缺省缺省缺省吉利汽车自主9386555021775.1%19.5%87.4%著复苏；长安汽车自主81067532137-1.6%31.2%-5.6%（4）自主品牌表现仍亮眼，大长城汽车自主56416403495-3.9%-1.7%0.9%上海汽车自主34068

6、23362283.2%-12.0%111.8%自主三剑客吉利、传祺、上汽乘广汽传祺自主4336025087851.8%1.5%50.2%用车持续放量。奇瑞汽车自主24744187465-24.1%0.1%-15.6%东风柳汽自主13022102694-13.3%4.1%-24.4%众泰汽车自主20458106287-0.9%45.9%-27.8%江淮汽车自主14500113167-38.4%-0.2%-40.0%资料来源：乘联会、海通证券研究所东风乘用车自主742664079-22.9%-6.0%-

7、3.8%注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据北京汽车自主520950854-75.1%7.5%-47.7%可能存在小幅差异，受流通环节影响。华晨金杯自主1087160544-12.9%8.8%-43.0%一汽轿车其他1604110675729.1%-16.4%37.1%3请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：库存6月库存预警指数为58.2%，比上月上升6.4个百图经销商库存预警系数（%）分点，位于警戒线以上（50%枯荣线）。平均日销量指数为37.4%，环比下降12.6个百分点

8、，但持销量增长观点的比例环比显著提升至46.2%。库存指数为56.3%，环比提升2.4个百分点；持库存量增长、持平观点的比例均有所提升。6月传统淡季且经销商季度奖冲量，库存水平再次增高符合预期，预计7月后逐步消化。图经销商观点比例：4S店日均销量环比情况图经销商观点比例：平均库存量环比资料来源：中国汽车流通协会、海通证券研究所4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：产能6月新增或计划产能跟踪：原有产车厂位臵性质状态新增产能总投资用途能已有18万辆产