全球PCB产业增速超预期，内资厂商加速崛起.doc

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1、全球PCB产业增速超预期，内资厂商加速崛起　　全球PCB产业增速超预期，内资厂商加速崛起　　1.电子信息产业基石，2017年全球PCB产业增速超预期　　在PCB出现之前，电子元件之间的互连都是依靠电线直接连接而成，为了简化配线，人们在基板上印刷出电路图案，通过镀铜形成通路，于是印制电路板应运而生，目前已发展成为电子信息产业的基石。　　PCB的一个显著特点是下游应用领域覆盖面广泛，涵盖通信、计算机、航空航天、工控医疗、消费电子、汽车电子等。其中通信、计算机和消费电子已成为PCB三大主流应用领域。根据Prismark的统计数据，得益于移动互联网终端产品的蓬勃发展以及汽车电子的广泛应用，2009年

2、至2016年，通信和汽车电子领域的PCB需求占比由22.18%和3.76%分别提升至27.30%和9.09%，成为PCB应用增长最为快速的领域。　　随着电子信息产业的持续发展，我们认为未来PCB的应用将进一步深化和延伸。　　　　由于受众领域甚广，故PCB产业受下游单一行业影响小，主要表现为随宏观经济波动以及电子信息产业的整体发展状况而变化。　　图2为Prismark统计的2008年至2016年PCB产业总产值增长率随全球GDP增长率的变化情况，可见PCB行业与宏观经济有着高度相关性，呈现出周期性的发展规律。　　图3为Prismark统计的近年来全球PCB行业整体产值规模的变化，可以看到，在受

3、全球性金融危机影响较大的2008和2009年，全球PCB行业总产值出现较为明显的下滑；而近年来，随着全球经济较为平稳地运行，PCB行业总产值相对稳定，波动不大2016年，全球PCB产值达到542.07亿美元。　　　　尽管2015年和2016年全球PCB产业规模均为负增长，但根据Prismark在2017年底的预测，2017年全球PCB产值增长率将超过7%，超出原有预期，同时2018年仍将保持快速增长态势。我们认为，这主要是由于高端智能手机和汽车电子的需求较为旺盛、PCB新技术持续发展和全球经济复苏等原因。　　从全球PCB市场产品结构的变化上看，根据Prismark统计的数据，当前PCB市场中

4、多层板仍占主流地位，2016年占比达到38.85%。另外随着元器件的集成功能日益广泛，电子产品对PCB的高密度要求更为突出，多层板、挠性板、HDI板和封装基板等高端产品主导着PCB产品的发展方向。　　根据Prismark在2017年3月的预测，从细分产品结构来看，2016至2021年增长最快的产品分别为挠性板、HDI板和多层板，年复合增长率分别为3.0%、2.8%和2.4%。　　　　根据深南电路招股说明书中数据，目前全球约有2800家PCB企业，主要集中在中国大陆、台湾地区、日本、韩国、美国和欧洲等区域。表1给出了Prismark根据2016年营收规模排名的全球前10大PCB厂商，从分布格局

5、上看依然主要是日本、台湾和韩国公司，排名第一的日本旗胜2016年营收33.07亿美元，市场占有率6.10%。全球前10大公司合计市场占有率为32.55%，说明全球行业集中度较低，略为分散。中国大陆企业深南电路以1.28%的市场占有率排在全球第21位。　　　　从产业技术水平看，日本、美国、韩国和台湾依然领跑全球。日本企业产品集中在高阶HDI板、封装基板、高层挠性板等高端产品；美国企业的产品则以应用于军事、航空、通信等领域的高端多层板为主；韩国和台湾企业的产品也以附加值较高的封装基板和HDI板为主。　　　　中国大陆企业的整体技术水平仍有一定差距，但近年来呈现升级进程不断加快的趋势。　　2.产业转

6、移趋势明确，内资PCB企业加速崛起　　如1.1小节中所述，目前全球约有2800家PCB企业，主要集中在中国大陆、台湾地区、日本、韩国、美国和欧洲等六大区域。21世纪以来，全球PCB产业重心正逐渐向亚洲转移，形成了以亚洲（尤其是中国大陆）为中心、其它地区为辅的新格局。　　　　根据Prismark的数据，2008年-2016年，中国PCB行业的产值全球占有率稳步提升，2016年达到50.04%，PCB第一大生产国的地位不断稳固。从产能规模的角度，2008年至2016年，中国PCB行业产值从150.37亿美元增至271.23亿美元，年复合增长率高达7.65%，远高于全球整体复合增速的1.47%。　

7、　　　我们认为，造成PCB产业向大陆转移的主要原因有：人力成本较低、环保监管相对宽松和下游市场迅速发展等。　　前文中讨论的PCB产业向中国大陆转移趋势主要是从产地角度分析，但需要注意的是，中国大陆PCB企业产值大部分来自于外商投资，根据CPCA的数据，2016年中国大陆排名前10的PCB企业中，内资企业仅有深南电路和景旺电子两家，分别排名第5和第10位，市场占有率分别为2.55%和1.83%，其余大部分龙头企