单季度加速增长超预期

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1、单季度加速增长超预期（一）、主业快速增长29%超预期公司前三季度收入27.01亿元（+18.52%），归母公司净利润3.18亿元（+24.17%，超过我们预期的21%），EPS0.55元；扣非后净利润3.10亿元（+28.87%），合每股0.53元。ROE为18.81%，经营性现金流0.15元/股（-66.6%）。（二）、Q3单季度收入、净利润加速增长Q3单季度收入8.98亿元增长20%、净利润1.03亿元增长27%，分别较上半年收入、近利增长18%、23%有所提升，扣非后净利润1.00亿元快速增长35%。大幅增长37%，主要为新品种投放市场所致，管理费用率则保持稳定。（三）、西药

2、业务表现优异，今年是业绩较快增长之年，新品种值得期待主导产品钙口、锌口保持稳定增长。三大业务中西药（葡萄糖酸钙口服液、司乐平、阿奇霉素、阿莫西林、磷霉素钠等）收入较快增长且毛利率大幅提升，中药和保健品业务表现一般。公司前几年增长较慢，鲜有新品种推出，但近2年公司不断推出新品种，拓展新领域，包括：双黄连中药牙刷等5个日化产品、古稀钙片等5个保健食品、香橼饮等8个大规格口服液、以及葡萄糖酸锌口服液（老年型）、钙宜生牌葡萄糖酸钙口服液（婴儿型+成人型）等品种。三精制药具有较高的品牌知名度，向日化等大健康领域拓展具备一定的优势，新产品虽然短期内亏损，但中长期有望丰富公司产品线，构成新的利润

3、增长点。业绩预测相对估值略提高11-13EPS至0.70/0.80/0.92元/股的预测，同比增长22%、14%、15%。公司作为国内OTC龙头企业，现有业务稳定增长，新产品不断丰富，经过前期调整，目前11-13PE16X、14X、12X,估值安全。维持“谨慎。股价EPSPE20112012E2013E20112012E2013E三精制药11.50.70.80.9216.214.212.3科华生物12.570.520.610.712118.415.8仁和药业14.180.550.710.92251915海南海药26.190.531.011.6651.7126.9216.34