汽车行业5月汽车数据解读＆投资展望：总量弱化，深挖结构

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1、证券研究报告（增持，维持）总量弱化，深挖结构——5月汽车数据解读&投资展望邓学（汽车行业首席分析师）SAC号码：S08505140500022017年6月20日请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1、行业景气度跟踪：销量根据中汽协数据统计：（1）5月国内汽车产208.7万辆，同比-2.4%；销209.6万辆，同比+0.6%。其中：乘用车产174.8万辆，同比-2%；销175.1万辆，同比+1.7%。商用车产33.9万辆，同比-4.6%；销34.5万辆，同比-4.7%。（2）1-5月，国内汽车产销分别1135.8万辆、1118.2万辆，同比+4.5%、+3

2、.7%。其中，乘用车产销963.8万辆、942.1万辆，同比+3.1%、+1.5%；商用车产销172.1万辆、176.1万辆，同比+13.3%、+17.5%。图汽车月度销量表现图乘用车月度销量表现300000030%300000030%250000025%250000025%200000020%200000020%150000015%150000015%100000010%100000010%5000005%5000005%00%00%-500000-5%-500000-5%-1000000-10%-1000000-10%14--1414-14--1515

3、-15--1515-15-16-16-16--1616-16-17-17-14--1414--14-15-1515--1515--15-16-1616-16-16--16-17-17JunAugOctDecFebAprJunAugOctDecFebAprJunAugOctDecFebAprJunAugOctDecFebAprJunAugOctDecFebAprJunAugOctDecFebApr汽车月度销量(辆，左轴)同比增速(%，右轴)乘用车月度销量(辆，左轴)同比增速(%，右轴)资料来源：中汽协、海通证券研究所2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1

4、、行业景气度跟踪：销量表主流品牌5月销量表现（按乘联会厂家周度数据统计，辆）根据乘联会周度数据统计：2017年日均增速表现品牌谱系5月自年初累计5月同比5月环比1-5月同比按车系看，上汽大众（零售）德系152108732146-0.4%4.3%-6.3%一汽大众（零售）德系1464047009170.2%-1.2%-3.3%（1）日系品牌的5月同比增速北京奔驰德系3566217822444.7%4.2%51.4%华晨宝马德系3150515742324.0%-12.5%36.0%及1~5月累计同比增速均表现较上汽通用美系1413427153610.0%-5.

5、7%3.3%好，广汽丰田、东风本田实现长安福特美系6018130847218.0%19.4%-15.6%两位数增速；长安马自达美系1404974755-13.7%8.7%3.2%通用五菱（乘）美系9630057471117.9%-3.4%3.1%（2）韩系受国际政治局势、产东风日产日系953924388115.3%0.5%14.6%广汽本田日系5778226113310.4%-7.1%15.9%品力较差的影响，5月销量仍两一汽丰田日系592882878400.6%11.8%7.7%位数负增长；长安铃木日系549539698-39.0%8.9%-19.9%东

6、风本田日系5560627403824.6%-12.2%34.9%（3）欧美系表现存在结构性差广汽丰田日系33318180255-14.2%-8.5%3.5%异；高端品牌北京奔驰、华晨北京现代韩系35100266228-65.0%-3.0%-37.9%宝马表现亮眼；东风悦达起亚韩系17385110667-65.3%4.8%-54.3%奇瑞汽车自主25540162721-35.9%-3.1%-14.2%（4）自主品牌表现亮眼，自主吉利汽车自主8115045635263.5%-13.2%90.2%江淮汽车自主1501980484-36.2%-16.8%缺省三剑客

7、吉利、传祺、上汽乘用东风乘用车自主816647992-2.0%16.7%缺省车持续放量。上海汽车自主40026199554122.0%-6.9%117.6%长城汽车自主59279347079-6.7%-9.4%1.7%众泰汽车自主1449185829-25.7%11.2%-32.2%资料来源：乘联会、海通证券研究所长安汽车自主63853451070-25.9%38.5%-6.2%北京汽车自主500945645-70.2%-51.6%-40.2%注：厂家周度数据与月度数据、产销快报数据广汽传祺自主4414820751846.7%2.4%49.9%可能存在小幅

8、差异，受流通环节影响。一汽轿车其他198169071695.9%7