化工行业：价格处于历史中位，看好盈利扩张品种

《化工行业：价格处于历史中位，看好盈利扩张品种》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、证券研究报告2017年8月29日化工化工行业：价格处于历史中位，看好盈利扩张品种观点聚焦目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E投资建议万华化学-A推荐41.6010.69.62016年下半年至今化工品价格快速上涨，市场担忧未来价格的上桐昆股份-A推荐19.5013.011.3涨空间与成本向下游传导的能力有限。我们认为，目前化工整体恒逸石化-A推荐19.5017.314.5价格指数处于历史区间的中位水平，价格上涨并不会过度压制下三友化工-A推荐16.0013.312.2游需求，绝对价格上涨仍有空间，而供需

2、的实质性好转是判断未龙蟒佰利-A推荐22.0013.912.5来行业高景气持续的关键，看好盈利有望持续扩张的子行业龙头公司，MDI：万华化学；涤纶：桐昆股份、恒逸石化；粘胶：三友化工；钛白粉：龙蟒佰利等。理由化工行业价格指数处于合理水平，成本可顺利向下游传导。根据生意社化工指数，目前化工价格指数为834，相对年初下跌0.5%，相对近五年低点与高点的涨跌幅分别为+39%与-18%，处于历史价格区间的中位水平。分品种看绝对价格上涨仍有空间，除MDI等少数高景气品种创新高外，多数品种相对近五年的高点仍有30%的跌幅。201

3、6~2017H1主要化工品的下游行业毛利率保持稳定，表明化工品涨价向下游行业的传导较顺畅。中金一级行业基础材料供应受固定资产投资连年负增长与环保趋严影响收缩，未来新增产能将持续不足。我们统计的近五年主要化工产能复合增速平均沪深300中金化工不超过10%，部分品种如PVC和纯碱等产能持续负增长。1242016~2017H1国内化工行业固定资产投资额与上市公司在建工116程总额均连续二年负增长。考虑到环保趋严对落后产能的约束力%)(108度加码，未来行业新增产能将持续不足。100相对值供需持续改善是盈利能力扩张的主要驱动

4、力，看好盈利扩张品种：92MDI、涤纶、粘胶、钛白粉等。我们预计，未来化工整体价格将84受原料成本与库存扰动影响震荡上行，部分子行业持续高景气，2016-082016-112017-022017-052017-08下游需求领域的地产、家电、纺织服装与汽车等领域有望保持平相关研究报告稳增长，环保与旺季需求将推动企业盈利继续扩张。•原材料涨价支撑叠加需求旺季临近，草甘膦价格有望继续上涨(2017.08.22)盈利预测与估值•第四批环保督察对化工大省治理力度加码(2017.08.14)我们认为化工行业价格处于合理区间，未来

5、板块盈利仍有上升空间，供需结构明确改善的子行业龙头公司将继续受益。推荐万华•环保严查将致短期供给偏紧，继续看好钛白粉涨价趋势(2017.07.24)化学（MDI）、桐昆股份（涤纶长丝）、恒逸石化（涤纶长丝）、三友化工（粘胶）、龙蟒佰利（钛白粉）等。•废塑料将被禁止进口，长期利好原生料供应商(2017.07.21)•粘胶价格企稳，有望迎来旺季涨价(2017.06.16)风险•1Q17行业收入利润大幅增长，继续看好钛白粉和锂电池材料(2017.05.05)油价大幅波动，行业供需恶化。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司

6、研究部李璇徐奕晨贾雄伟沈姗姗分析员联系人联系人联系人xuan.li@cicc.com.cnyichen.xu@cicc.com.cnxiongwei.jia@cicc.com.cnshanshan.shen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515080008SAC执证编号：S0080116080054SAC执证编号：S0080116080015SAC执证编号：S0080117050019SFCCERef：BGG514请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年8月29日目录化工行业价

7、格指数处于相对合理水平..............................................................................................4生意社化工指数显示行业整体价格处于历史区间的合理位臵...............................................................4多数化工品价格相对油价等原料成本也处于合理位臵..........................................

8、.............................4化工品涨价对下游成本传导的影响有限........................................................................................5供需持续改善是盈利能力扩张的主要驱动力..................