化工行业:钛白粉景气依旧,看好2018年价格

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1、钛白粉景气依旧,看好2018年价格2018年2月8日郭荆璞化工行业首席分析师张燕生化工行业分析师李皓化工行业分析师请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com钛白粉景气依旧,看好2018年价格证券研究报告2018年02月08日行业研究——深度研究本期内容提要:2017年钛白粉行业回顾。2017年我国钛白粉行业有效产能为355万吨,共生产钛白粉286.95化工行业万吨,较2016年增加27万吨,同比增长10.49%,行业产能利用率达到80.8%,体现了2016年以来新一轮景气周期下国内企业产能利用

2、率的提高。同时,全国41家全流程型钛白粉企业郭荆璞行业首席分析师中,2017年产量下降的有9家,占比为22%,产量下降的原因均是环保因素,这表明我国目化工行业相对沪深300表现35.00%执业编号:S1500510120013前有超过两成的钛白粉企业因环保压力无法正常稳定开工,剔除掉这9家企业,行业内其他企30.00%25.00%联系电话:+861083326789业2017年负荷均已较高,甚至满负荷生产。20.00%邮箱:guojingpu@cindasc.com15.00%2018年行业新增产能较少。海外钛白粉产能集中度高

3、,且无新增产能规划,2018年产能增量10.00%5.00%张燕生行业分析师来自Venator(从亨斯迈拆分后独立上市)芬兰失火工厂恢复的5.2万吨,将分别于二季度和四0.00%-5.00%执业编号:S1500517050001季度恢复2.6万吨。而国内新增产能仅为中核钛白的10万吨硫酸法,预计将于2018年二季度-10.00%联系电话:+861083326708投产。考虑到新增产能投放时间,2018年行业新增供给合计7.6万吨,且集中在下半年。-15.00%邮箱:全球钛白粉需求增长超预期。钛白粉因下游应用领域广泛,需求增速基

4、本与全球GDP增速保化工(申万)沪深300zhangyansheng@cindasc.com资料来源:信达证券研发中心持一致。2017年全球钛白粉需求为615.5万吨,按照3.9%的需求增速(IMF对2018-2019年李皓行业分析师全球GDP增速的预测)推算,2018-2019年行业增量需求将分别达到24万吨和24.9万吨。执业编号:S1500515070002此外,通过我们的观察,此轮钛白粉景气周期中海外需求的复苏更为强劲,首先,国际巨头产联系电话:+861083326852能利用率几乎已达极限,库存却逐步下降,目前已降至历

5、史低点。其次,国内钛白粉企业出口邮箱:lihao1@cindasc.com屡创新高,2016年我国出口钛白粉71.7万吨,较2015年增加17.9万吨,2017年出口83万吨,较2016年增加11.3万吨,2017年12月钛白粉单月出口量8.8万吨,再创历史新高,国际需求强劲势头不减。产业升级在即,十三五看氯化法发展。我国禁止新建硫酸法工艺钛白粉,鼓励发展氯化法,众多企业投身氯化法钛白粉的投资建设,但由于氯化法工艺技术门槛极高,项目的建成并不意味着试车生产的顺利,尤其是新投身钛白粉行业的企业,我们认为至少需要一年的时间慢慢摸索

6、打通工艺,才能逐渐提升开工率增加产出。目前,在建氯化法项目确定性最高的为龙蟒佰利的20万吨,将于2019年投产贡献增量。目前我国处于刚刚突破氯化法生产工艺的阶段,氯化法由于污染少、能耗低、产品质量好,是国家鼓励发展的钛白粉清洁生产工艺,未来具有较大发展空间,十三五期间看氯化法项目发力。信达证券股份有限公司2018-2019年钛白粉仍将处于景气周期。2018年钛白粉行业新增供给合计7.6万吨,且集中在信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD下半年,无法满足增长的需求,供给缺口为16.4万吨,仍需国内企业提

7、升开工率来满足,可CINDAS北京市西城区闹市口大街ECURITIESCO.,LTD9号院1号楼北京市西城区闹市口大街9号院1号楼容纳国内企业开工率继续提升至85.5%,考虑到国内超两成企业面临较大的环保压力,85%的邮编:100031开工率几乎已是极限水平。2019年钛白粉行业新增供给合计22.6万吨,与增量需求体量相邮编:100031当。我们认为,2018-2019年钛白粉行业仍将处于景气周期,产品价格中枢有望继续提升,建信达证券股份有限公司信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTDCINDASECUR

8、ITIESCO.,LTD请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com北京市西城区闹市口大街9号院北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心1号楼6层研究开发中心邮编:100031邮编:100031议关注龙蟒佰利(00260

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