化工行业：整体景气度下行，看好农化子行业.docx

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1、5行业研究〃化工行业目录1.基础化工板块2018年前三季度财务数据回顾51.13Q2018基础化工行业盈利能力出现下滑51.2基础化工子行业1Q-3Q2018收入、净利润及毛利率情况61.3基础化工子行业3Q2018收入、净利润及毛利率情况102.看好农药、氮肥、磷肥、氟化工、印染化学品行业142.1农药行业回暖，龙头企业市场份额有望提升142.2尿素行业开工率处于低位，产品价格中枢不断上移162.3原材料涨价推动磷肥价格上涨，看好有成本优势的企业172.4原材料涨价叠加供应紧张，产品景气度维持高位

2、182.5环保监管加强行业产能受限，染料价格持续上涨193.风险提示20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5行业研究〃化工行业图目录图1基础化工行业公司盈利情况概览5图21Q-3Q2018基础化工板块营收净利润增速下滑6图33Q2018基础化工板块营收净利润增速下滑6图4吡虫啉、草铵膦价格走势（单位：元/吨）15图5草甘膦、百菌清价格走势（单位：元/吨）15图6尿素行业平均开工率走势（单位：%）17图7尿素价格走势（单位：元/吨）17图8磷肥主要原材料价格走势（单位：元/吨）18图9磷肥价格走势

3、（单位：元/吨）18图10制冷剂产品价格走势（单位：元/吨）19图11制冷剂主要原材料价格走势（单位：元/吨）19图12染料价格持续上涨20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明5行业研究〃化工行业表目录表12012-3Q2018基础化工子行业营收增长率（%）7表22012-3Q2018基础化工子行业归母净利润增长率（%）8表32012-3Q2018基础化工子行业扣非后ROE（%）9表42012-3Q2018基础化工子行业毛利率（%）10表53Q16-3Q18基础化工子行业营业收入增长率（%）11表

4、63Q16-3Q18基础化工子行业归母净利润增长率（%）12表73Q16-3Q18基础化工子行业扣非后ROE（%）13表83Q16-3Q18基础化工子行业毛利率（%）14表9农药行业主要上市公司营收增速、净利润增速、毛利率情况16表10氮肥行业主要上市公司营收增速、净利润增速、毛利率情况17表11磷肥行业主要上市公司营收增速、净利润增速、毛利率情况18表12氟化工行业主要上市公司营收增速、净利润增速、毛利率情况19表13印染化学品行业主要上市公司营收增速、净利润增速、毛利率情况20请务必阅读正文之后

5、的信息披露和法律声明5行业研究〃化工行业1.基础化工板块2018年前三季度财务数据回顾由于基础化工子行业较多，我们按照中信证券行业分类将其分为农用化工、合成纤维及树脂、化学原料和化学制品4大一级行业以及25个二级子行业。2018前三季度约65.05%的公司归母净利润出现增长。我们统计的289家基础化工上市公司中，1Q-3Q2018归母净利润实现增长有188家公司，占比为65.05%，同比减少4.91个百分点；归母净利润亏损的有28家，占比为9.69%，同比增加1.21个百分点，亏损面较1Q-3Q20

6、17年有所增加。2018年第三季度53.63%的公司归母净利润出现增长。3Q2018板块内实现业绩增长的公司数占比为53.63%，同比减少14.89个百分点；亏损家数占比为12.11%，同比增加2.95个百分点。从3Q2018和2018年前三季度的数据综合来看，3Q2018行业盈利较2Q2018环比出现下滑。图1基础化工行业公司盈利情况概览资料来源：Wind，海通证券研究所1.13Q2018基础化工行业盈利能力出现下滑2018年前三季度板块收入利润增速均出现大幅下滑。1Q-3Q2018基础化工板块营

7、业收入增速为12.69%，同比下滑23.89个百分点；归母净利润增速为29.99%，同比下滑43个百分点；扣非后净资产收益率为7.6%，同比提升1.21个百分点；毛利率为22.67%，同比减少2.44个百分点。2018年第三季度行业盈利能力出现显著下滑。2018年第三季度板块营收增速为11.6%，同比环比均有所下滑，同比减少18.74个百分点，环比减少5.33个百分点；归母净利润增速为17.94%，同比减少59.8个百分点，环比减少27.54个百分点；扣非后ROE为2.27%，同比增加0.1个百分点

8、，环比减少0.81个百分点；毛利率为22.09%，同比减少1.22个百分点，环比减少0.27个百分点。从单季度的各项指标看，基础化工行业进入3Q2018以来，盈利能力出现显著下滑趋势，行业景气度开始向下走。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明6行业研究〃化工行业图21Q-3Q2018基础化工板块营收净利润增速下滑图33Q2018基础化工板块营收净利润增速下滑资料来源：WIND，海通证券研究所资料来源：WIND，海通证券研究所1.2基础化工子行业1Q-3Q2018收入