化工行业研究简报：染料、钛白粉价格上涨，新戊二醇及草甘膦价格回落

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2、tsriF_elbaTable_FirstTable_First

3、Table_SummaryTable_First

4、Table_ReportDate2018年2月4日证Table_First

5、Table_Rating券染料、钛白粉价格上涨，新戊二醇及草甘膦价格回落投资建议：中性研究报化工行业上次建议：中性告Table_First

6、Table_Chart投资要点：一年内行业相对大盘走势主要观点更新化工沪深300国家统计局发布的工业企业财务数据，2017年化学原料和化学制品制造业19%营收YOY+13.9%，

7、利润总额YoY+40.9%，前期公布Q4产能利用率77.40%，6%较上年同期增加4.6%，显示行业整体供需改善明显、盈利增强。上市公司-7%行层面，2017年业绩预告披露完成，万华化学、鲁西化工、三友化工及滨化-20%业2016-122017-042017-082017-12股份等部分中上游上市公司公布年报预计或向上修正公告，结合行业固定研究资产投资仍处于相对低位，预计2018年中上游化工品企业盈利仍比较乐简观，可适当关注，而中下游企业则出现业绩及估值同步下挫，但随着价格报的向下逐步传导、将迎来布局良机。WTI原油突破60美元/桶后直奔65

8、美金/桶，累计上涨近50%，突破15年来新高，我们认为本轮本轮油价强劲反弹由多方面推动：1）美国库存数据连续下降，市场对原油需求增长信心恢复；2）OPEC减产坚定，委内瑞拉、Table_First

9、Table_Author伊朗地缘政治和美国、利比亚管道故障、欧州北海油田等事件助涨；3）美马群星分析师元指数大范围走弱。短期来看，OPEC减产、需求层面改善和美国库存持执业证书编号：S0590516080001电话：0510-85613163续下降等利多因素沿续，有望催化推升WTI到更高的位置，但长期看，只邮箱：maqx@glsc.com.cn有天

10、然气和煤炭价格更上一层楼，油价才会迎来大反转站上80美元，并启夏文奇分析师动油气投资大开发带动油服企业盈利，我们维持中期看油价中枢55~60美执业证书编号：S0590517080003元不变，可关注中国石油（601857.SH，0857.HK），公司是中国最大的石电话：85611779邮箱：xiawq@glsc.com.cn油和天然气生产厂商，资源拥有量全球排名第五，A股单位市值油气储量最大标的，业绩弹性大，同时公司各项业务均处于改善通道中，炼油随油Table_First

11、Table_Contacter品升级和结构调整，绩效扭亏并进入景气周期

12、；管道和销售加油站稳步回暖，效益尚待释放；天然气长单更新商议，在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。同时可关注上海石化（600688.SH），目前炼油、化工景气，叠加原油单边上涨带来的库存收益，盈利有望超预期，建议关注。PTA方面，市场现已消化华彬、翔鹭复产以及嘉兴石化投产预期，目前需求淡季下Table_First

13、Table_RelateReportPTA-PX价差仍处高位主要因社会库存历史低位引起，具备持续性，受PTA相关报告强势影响，近期涤纶长丝价差有所回落，但其终端消费属性、欧美经济复苏背景下出口增加，叠加未来产能低增长，景气度有望保持

14、，建议关注相关标的。近期农药排污许可证核发完成，目前超500家企业已获得核准，而石化联合会口径下原药企业为675家，显示大部分农药已获得核准，故短期冲击有限，同时环保税开始征收，两方压制下中小企业生存愈加艰难，预计农药行业集中度将持续提升，建议关注合成能力优异、具备境外登记能力及环保投入大的农药企业。受环保压制，除部分小产能关停或开工受制外，绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业也受到影响，请务必阅读报告末页的重要声明1行业研究简报分散染料价格上涨，代表产品分散黑ECT300%报价接近45元/KG（历史高位58元/KG），实际成交也接近

15、报价，活性染料上涨较少，建议关注相关染料标的。此外，我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份（300218.SZ），目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列，新型无溶剂生产线也已实现稳定投产，受益环保趋严下落后产能不断清出，公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。兴发集团（600141.SH）核心盈利产品草甘膦近期价格下跌，股价同步出现回撤，但公司园区配套及磷电一体化优势明显，现有价格下盈利仍可观，磷矿石价格上涨也将改善公司盈利，细分产品次磷酸钠、DMSO等产品也具备反转机遇。山东海化（000822.SZ）为中海油旗下子公司，纯碱景气短期受玻

16、璃限产影响而有所回落，但整体供需格局仍较为优异，不必过分悲观，建议关注。金发科技（600143.SH）为国内改性塑料龙头，在公司现有经营定价模式下，原材料价格异动无